>> 國泰君安-德賽西威(002920)2023年半年報點評：Q2收入實現(xiàn)同環(huán)比高增，利潤端環(huán)比承壓-230817
| 上傳日期： |
2023/8/17 |
大小： |
760KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
吳曉飛 |
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本報告導讀：
公司系國內(nèi)汽車電子龍頭，充分受益于汽車智能化浪潮，未來公司域控制器、智能座艙等產(chǎn)品需求有望快速提升，帶動公司收入/業(yè)績高增長。
投資要點：
維持目標價175.97元，給予“增持”評級。2022年EPS預測符合預期，考慮到競爭加劇致公司盈利承壓，下調(diào)2023-2024年EPS預測至2.67（-0.14）/3.63（-0.16），新增2025年EPS預測4.76元，給予公司2023年65.9倍PE，維持目標價175.97元，給予公司“增持”評級。
Q2收入同環(huán)比增長，利潤環(huán)比下滑。H1營收87.2億元，同比+36.2%；歸母凈利6.1億元，同比+16.5%，其中Q2營收47.4億元，同比+45.2%，環(huán)比+19.0%；歸母凈利2.76億元，同比+36.0%，環(huán)比-16.6%。
H1毛利率20.7%，其中智駕業(yè)務毛利率下滑明顯。H1毛利率20.7%，同比-3.3pct，其中智能座艙/智能駕駛毛利率為19.6%/17.0%，同比下滑2.1pct/11.2pct，公司毛利率顯著承壓，主要系市場競爭加劇、匯率等多方面影響。H1銷售/管理/財務/研發(fā)費用率分別為1.5%/2.3%/0.3%/10.2%，同比-0.3pct/-0.1pct/+0.1pct/+0.0pct。
產(chǎn)品線持續(xù)擴充，公司業(yè)績增長動力強。座艙方面，目前公司第三代智能座艙域控已在理想、奇瑞等眾多客戶車型上量產(chǎn)，第四代智能座艙域控已獲多個項目訂單，車身域控制器、ARHUD、電子后視鏡等新產(chǎn)品也在陸續(xù)推出。智駕方面，IPU04/IPU03已在理想、小鵬、路特斯、上汽等眾多客戶車型上量產(chǎn)，IPU02訂單/量產(chǎn)情況也有望在下半年迎來明顯邊際變化。
風險提示：原材料價格波動的風險，匯率及貿(mào)易摩擦的風險。
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