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事件：
　　公司發(fā)布2023年中報(bào)業(yè)績(jī)：2023H1，公司實(shí)現(xiàn)銷售收入22.52億元，yoy+10.02%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.87億元，yoy+21.41億元；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)2.63億元，yoy+13.14%，單Q2，公司實(shí)現(xiàn)銷售收入14.21億元，yoy+9.23%，歸母凈利潤(rùn)2.10億元，yoy+23.47%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)2.01億元，yoy+18.41%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　收入端實(shí)現(xiàn)穩(wěn)中有升，利潤(rùn)增速跑贏收入增速。2023H1公司利潤(rùn)增速跑贏收入增速，主要系一方面公司海外業(yè)務(wù)開(kāi)拓順利，上半年美元、加元升值較快給公司帶來(lái)較大匯兌收益，另一方面公司政府補(bǔ)助與投資收益等非經(jīng)常性損益發(fā)生額較大。單Q2，公司在單季度毛利率略有下滑背景下扣非歸母凈利潤(rùn)仍增加18.41%，主要系匯兌收益及利息收入主要發(fā)生于Q2影響管理費(fèi)用科目，同時(shí)公司精益管理成效顯現(xiàn)，公司綜合費(fèi)用率有所下降。
　　綜合毛利率有所下滑，但凈利率水平有所提升。公司2023年上半年整體實(shí)現(xiàn)毛利率37.02%，總體保持穩(wěn)定。從主要業(yè)務(wù)分項(xiàng)毛利率來(lái)看：①通用消防報(bào)警毛利率42.5%，較去年同期略有回升；②應(yīng)急照明與智能疏散業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)較快但競(jìng)爭(zhēng)積累，毛利率約25%，略有下滑，但保持在可控區(qū)間范圍內(nèi)；③高毛利的海外業(yè)務(wù)占比提升（3.0億，超過(guò)45%毛利率）。2023年公司凈利率13.27%，較去年同期提升1.15pct，主要系公司各項(xiàng)費(fèi)用率改善及非經(jīng)常性損益發(fā)生額較大。
　　公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)持續(xù)向好趨勢(shì)不改，公司平臺(tái)化布局穩(wěn)步推進(jìn)。
　　①通用消防報(bào)警業(yè)務(wù)：2023年上半年實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，總體實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約12.86億元，較去年同期增長(zhǎng)約4.3%。分品牌來(lái)看，“久遠(yuǎn)”品牌同比增長(zhǎng)超過(guò)30%，在海外業(yè)務(wù)方面，法國(guó)Finsecur品牌平穩(wěn)增長(zhǎng)，西班牙Detnov品牌增速超過(guò)30%，美安品牌增速超過(guò)80%。
　?、趹?yīng)急疏散業(yè)務(wù)：公司旗下三大核心品牌“青鳥消防”、“中科知?jiǎng)?chuàng)”、和“左向”共同飽和式覆蓋市場(chǎng)，整體實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.49億元，較去年同期增長(zhǎng)20.48%。
　?、鄞蠊I(yè)消防領(lǐng)域：①傳統(tǒng)工業(yè)消防場(chǎng)景中，公司進(jìn)一步增加了各工業(yè)細(xì)分領(lǐng)域的顆粒度，2023上半年公司傳統(tǒng)工業(yè)消防報(bào)警產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3462萬(wàn)元，較去年同期快速增長(zhǎng)67.07%。②在儲(chǔ)能消防領(lǐng)域，2023上半年公司儲(chǔ)能消防類項(xiàng)目累計(jì)發(fā)貨金額超過(guò)4600萬(wàn)元，較去年同期高速增長(zhǎng)超過(guò)130%。
　?、軞怏w類業(yè)務(wù)：總體實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)，自動(dòng)滅火系統(tǒng)（正天齊品牌）營(yíng)收1.84億元，同比增長(zhǎng)25.77%，氣體檢測(cè)監(jiān)控系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)0.71億元，同比增長(zhǎng)36.11%。
　　投資建議：
　　預(yù)計(jì)公司2023年-2025年的收入分別為55.05/67.44/83.12億元，增速分別為19.62%、22.51%、23.25%，凈利潤(rùn)分別為7.06/8.65/10.67億元，增速分別為23.86%、22.66%、22.63%，對(duì)應(yīng)PE分別為19X/15X/12X，給予2024年P(guān)E 18X，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)21.13元，維持“買入-A”的投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，下游房地產(chǎn)行業(yè)景氣度下行導(dǎo)致公司壞賬增加，應(yīng)急疏散業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期；工業(yè)領(lǐng)域（含儲(chǔ)能）業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期