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2023H1歸母凈利潤(rùn)同比+21.41%，Q2業(yè)績(jī)加速增長(zhǎng)
　　公司發(fā)布2023年中報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收22.52億元，同比+10.02%；歸母凈利潤(rùn)2.87億元，同比+21.41%。單Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.21億元，同比+9.23%；歸母凈利潤(rùn)2.10億元，同比+23.47%，增速環(huán)比+7.32pct。考慮到公司上半年?duì)I收增速在外部競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境影響下有所放緩，我們下調(diào)公司2023-2025年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利分別為6.89(-0.61)/ 8.87 (-0.81)/10.70(-1.21)億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.94(-0.39)/1.20(-0.51)/1.45(-0.66)元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為19.3/15.0/12.4倍，鑒于公司深化發(fā)展工業(yè)消防、海外市場(chǎng)、高端產(chǎn)品未來(lái)可期，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　核心業(yè)務(wù)及新業(yè)務(wù)發(fā)展勢(shì)頭良好，加大經(jīng)銷商回款KPI考核改善現(xiàn)金流
　　2023年上半年，公司核心業(yè)務(wù)及新業(yè)務(wù)保持良好發(fā)展勢(shì)頭，其中通用消防報(bào)警業(yè)務(wù)方面，“久遠(yuǎn)”/西班牙Detnov/加拿大Maple Armor品牌營(yíng)收分別增長(zhǎng)30%+/30%+80%+推動(dòng)整體營(yíng)收增長(zhǎng)至12.86億元；工業(yè)消防報(bào)警產(chǎn)品營(yíng)收、儲(chǔ)能消防類項(xiàng)目累計(jì)發(fā)貨金額分別增長(zhǎng)67.07%、130%，表現(xiàn)亮眼。分地區(qū)看，公司繼續(xù)發(fā)力開拓海外市場(chǎng)，推動(dòng)海外業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)35.68%至3.0億元，增長(zhǎng)迅猛。同時(shí)，公司注重回款質(zhì)量，進(jìn)一步加大對(duì)經(jīng)銷商回款的KPI考核比重，2023H1經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~同比增長(zhǎng)約15%，現(xiàn)金流安全性得到有效提升。
　　“國(guó)內(nèi)+海外”業(yè)務(wù)兩翼齊飛，堅(jiān)定邁向營(yíng)收百億發(fā)展目標(biāo)
　　國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)方面，公司是國(guó)內(nèi)規(guī)模最大、品種最全、技術(shù)實(shí)力最強(qiáng)的消防產(chǎn)品供應(yīng)商之一，將緊緊把握《建筑防火通用規(guī)范》出臺(tái)、老舊小區(qū)改造、可燃?xì)怏w探測(cè)器等燃?xì)饩呒{入強(qiáng)制性產(chǎn)品認(rèn)證的重要發(fā)展機(jī)遇期，推動(dòng)國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)營(yíng)收穩(wěn)步增長(zhǎng)。海外業(yè)務(wù)方面，公司產(chǎn)品認(rèn)證逐漸覆蓋全球市場(chǎng)且已能滿足國(guó)際中高端市場(chǎng)的需求，國(guó)際市場(chǎng)銷售渠道逐步完善，增長(zhǎng)動(dòng)能更為強(qiáng)勁。展望未來(lái)，高端品牌美安預(yù)計(jì)2023Q4將在國(guó)內(nèi)開始供貨并逐步擴(kuò)展至東南亞市場(chǎng)，未來(lái)3-5年預(yù)計(jì)將貢獻(xiàn)5-8億/年的營(yíng)收規(guī)模；馬鞍山基地預(yù)計(jì)將在2023年底至2024年初投產(chǎn)，產(chǎn)品供應(yīng)能力進(jìn)一步增強(qiáng)。多措并舉下，公司堅(jiān)定邁向年?duì)I收百億發(fā)展目標(biāo)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：大客戶流失風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品毛利率下降風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。