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Q2歸母凈利潤2.67億元，符合市場(chǎng)預(yù)期。23H1收入49億，同增45%，歸母凈利5.09億元，同增48%；扣非4.96億元，同增53%；毛利率23%，維持穩(wěn)定；其中Q2收入25.9億，同增42%，環(huán)增11%，歸母凈利2.67億，同環(huán)比+53%/11%，扣非2.64億，同環(huán)比+61%/13%，毛利率23.8%，環(huán)增1.7pct，歸母凈利率10.3%，環(huán)降0.1pct，符合市場(chǎng)預(yù)期。
　　Q2收入26億，全年收入預(yù)計(jì)近130億元，同增近50%。公司23H1收入49億，同增45%，其中電池結(jié)構(gòu)件收入47億，同增43.7%，毛利率23.6%，貢獻(xiàn)主要增量，公司Q2營收25.9億元，同環(huán)比+42%/+11%，符合市場(chǎng)預(yù)期。目前公司占寧德40%+，采購比例進(jìn)一步提升，且二線及頭部儲(chǔ)能電池廠中為絕對(duì)主供，增速快于行業(yè)，我們預(yù)計(jì)全年收入近130億元，同增48%，24年隨著海外產(chǎn)能+大圓柱放量，收入預(yù)計(jì)仍可維持40%+增長。
　　Q2毛利率環(huán)比微增，H2預(yù)計(jì)可維持10%凈利率。公司23Q2毛利率23.8%，環(huán)比提升1.7pct，凈利率10.35%，環(huán)比穩(wěn)定，公司Q2稼動(dòng)率提升對(duì)沖部分客戶小幅降價(jià)影響，疊加自身降本措施，毛利率小幅提升，此外Q2配合客戶開發(fā)新產(chǎn)品，研發(fā)費(fèi)用率提升1pct，且計(jì)提0.3億元減值損失，整體盈利質(zhì)量優(yōu)秀，下半年行業(yè)格局穩(wěn)定，預(yù)計(jì)價(jià)格可維持，疊加稼動(dòng)率維持高位，23年凈利率可維持10%左右。
　　海外產(chǎn)能釋放帶動(dòng)全球市占率提升，全面領(lǐng)先競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。結(jié)構(gòu)件行業(yè)格局穩(wěn)定，公司在產(chǎn)能、成本等方面全面領(lǐng)先，與二線盈利差距維持。公司現(xiàn)有歐洲三大基地，其中匈牙利開始起量，到位設(shè)備稼動(dòng)率7-80%，德國、瑞典處前期投入階段，海外基地全年有望貢獻(xiàn)2-3億收入，24年預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)10億左右，推動(dòng)全球市占率進(jìn)一步提升，盈利端，H1海外基地虧損4000萬+，預(yù)計(jì)H2虧損顯著縮窄，24年預(yù)計(jì)扭虧，彈性明顯。此外，大圓柱結(jié)構(gòu)件23年小批量供貨，后續(xù)上量后有望推動(dòng)公司全球份額再提升。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：考慮行業(yè)增速放緩，我們下修2023-2025年歸母凈利潤至13/18/25億元（原預(yù)測(cè)15/21/30億元），同比+45%/40%/37%，對(duì)應(yīng)25/18/13xPE，給予24年25xPE，目標(biāo)價(jià)169.8元，“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：電動(dòng)車銷量不及預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。