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【固定收益】金融債工具箱系列之三：二永債不贖回風險特征分析與名單梳理
　　“資產(chǎn)荒”背景下，商業(yè)銀行二級資本債和永續(xù)債憑借高票息、高資質、高流動性的特點成為了市場上熱門的債券投資品種，但是自2021年以來銀行二永債不贖回數(shù)量及規(guī)模攀升，二永債不贖回風險逐漸受到重視。本文總結出歷史上二永債不贖回主體的特征，對未來面臨不贖回風險的主體情況進行了梳理。
　　【宏觀】2023Q2貨幣政策執(zhí)行報告點評：逆周期調節(jié)力度加大
　　8月17日央行發(fā)布2023年第2季度《中國貨幣政策執(zhí)行報告》（以下簡稱“報告”），我們點評如下：報告重申“加大宏觀政策調控力度”，預計年內仍有降準降息可能，結構性政策繼續(xù)發(fā)力。降息推動實體經(jīng)濟融資成本下行，房地產(chǎn)相關貨幣政策持續(xù)調整，年內社融增速可能企穩(wěn)，堅決防范匯率超調風險，我們預計，外匯政策仍有較大余地。
　　【電子】拓邦股份（002139.SZ）2023年半年報點評：復蘇拐點顯現(xiàn)，靜待下游需求回暖
　　工具、家電穩(wěn)步復蘇，新能源業(yè)務加速拓展，公司競爭力持續(xù)增強。考慮到經(jīng)濟仍在緩慢復蘇期，預計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為7.3/9.8/12.2億元，對應PE分別為20/14/12X，維持“買入”評級。
　　【計算機】德賽西威（002920.SZ）2023年半年報點評：攜手英偉達開啟車端算力革命，堅定投入國際化戰(zhàn)略
　　投資建議：公司強綁定英偉達，有望持續(xù)受益于車端算力升級浪潮。我們預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為14.6/20.9/28.4億元，對應EPS分別為2.63/3.76/5.12元，維持“買入”評級。