>> 長江證券-橫店東磁(002056)光伏盈利良好，戶儲實(shí)現(xiàn)驗(yàn)證-230817
| 上傳日期： |
2023/8/18 |
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| 482KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄔博華,曹海花,王鶴濤 |
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事件描述
橫店東磁發(fā)布2023年半年報，2023H1公司實(shí)現(xiàn)收入102.46億元，同比增長9.35%；歸母凈利12.12億元，同比增長52.03%；其中，2023Q2實(shí)現(xiàn)收入56.14億元，同比增長12.88%，環(huán)比增長21.21%；歸母凈利6.29億元，同比增長45.84%，環(huán)比增長7.93%。
事件評論
光伏方面，2023H1公司實(shí)現(xiàn)電池外銷約1.2GW，組件出貨超3.3GW，帶動公司實(shí)現(xiàn)收入67.97億元，同比+15.95%。受益于上游硅基材料降價以及自身市場結(jié)構(gòu)良好，公司2023H1光伏業(yè)務(wù)毛利率達(dá)24.32%，同比+11.09pct。展望后續(xù)，公司差異化定位分布式以及特色產(chǎn)品黑組件，盈利能力優(yōu)于行業(yè)平均。四川宜賓一期6GWTOPCon電池預(yù)計8月實(shí)現(xiàn)首片下線，亦有望增厚盈利。
鋰電方面，2023H1公司實(shí)現(xiàn)鋰電池出貨1.4億支，同比+36%，收入9.39億元，同比+15.45%。在下游電動二輪車和電動工具行業(yè)需求疲軟，市場競爭加劇的情況下，通過加大新產(chǎn)品和市場的開拓，保持了業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的稼動率，收入和出貨量實(shí)現(xiàn)雙增長，但整體利潤貢獻(xiàn)不大。展望后續(xù)，隨著6GWh高性能鋰電池項(xiàng)目的產(chǎn)能釋放，為公司進(jìn)一步發(fā)展提供了空間。同時，公司亦在積極布局戶儲、陽臺儲能等產(chǎn)品，并實(shí)現(xiàn)了戶儲產(chǎn)品在東南亞市場的出貨驗(yàn)證。
磁材板塊，2023H1公司實(shí)現(xiàn)出貨9.2萬噸，銷售均價下降使得收入同比有所下降，公司實(shí)現(xiàn)收入18.22億元，同比-15.01%，但盈利層面較為穩(wěn)定，毛利率環(huán)比提升3.22pct至26.61%。展望后續(xù)，磁材板塊，公司通過自身降本增效，預(yù)計整體盈利能力保持穩(wěn)定增長。
費(fèi)用方面，2023H1，公司計提資產(chǎn)減值0.59億元，全部為存貨跌價相關(guān)；財務(wù)費(fèi)用為1.67億元，其中利息收入-0.91億元，匯兌損益-1.08億元。此外，公司管理水平有所提升，2023Q2，管理費(fèi)用率為2.73%，環(huán)比降低1.03pct。
我們預(yù)計公司2023年、2024年歸母凈利有望達(dá)23.0、27.5億元，對應(yīng)PE分別為12、10倍。
風(fēng)險提示
1、光伏裝機(jī)不及預(yù)期；
2、歐洲市場競爭加劇
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