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事件描述
　　公司發(fā)布2023年半年度報(bào)告，實(shí)現(xiàn)營收4.24億元，同比增長72.53%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.19億元，同比增長40.51%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.19億元，同比增長61.69%。
　　事件評(píng)論
　　業(yè)績維持高增，全年可期。2023年上半年公司營收端和利潤端均維持高速增長，為2023全年業(yè)績?cè)鲩L奠定基礎(chǔ)。23H1公司公司受托研發(fā)服務(wù)、研發(fā)技術(shù)成果轉(zhuǎn)化及權(quán)益分成業(yè)務(wù)整體實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.07億元，相比去年同期增長70.60%，實(shí)現(xiàn)毛利率67.54%，較去年同期上升1%；其中受托研發(fā)服務(wù)業(yè)績良好，臨床前藥學(xué)研究實(shí)現(xiàn)營收1.25億元，同比增長37.98%；臨床服務(wù)實(shí)現(xiàn)營收0.70億元，同比增長61.24%。新簽訂單高速增長，新增訂單金額6.27億元，同比增長56.30%。截至2023年上半年末，公司相較于去年同期新增員工274名，新增后公司共有技術(shù)研發(fā)人員1012名，技術(shù)研發(fā)人員占比69.36%，技術(shù)人員中碩博人員占比28.46%，本科及以上學(xué)歷人員占比80.73%。截至2023年上半年末，公司累計(jì)已為500余家客戶提供600余項(xiàng)藥學(xué)研究、臨床試驗(yàn)或者相關(guān)一體化研發(fā)服務(wù)。大量的在手訂單、穩(wěn)步擴(kuò)張的研發(fā)團(tuán)隊(duì)以及旺盛的客戶需求為全年業(yè)務(wù)快速發(fā)展奠定基礎(chǔ)。
　　自研成果大量兌現(xiàn)，轉(zhuǎn)化加速。1）2023年上半年公司自主研發(fā)技術(shù)轉(zhuǎn)化實(shí)現(xiàn)營收1.90億元，同比增長174.87%，實(shí)現(xiàn)毛利率82.78%。截至2023年上半年末，公司已經(jīng)立項(xiàng)尚未轉(zhuǎn)化的自主研發(fā)項(xiàng)目超250項(xiàng)，小試階段154項(xiàng)，中試放大階段36項(xiàng)，驗(yàn)證生產(chǎn)階段18項(xiàng)，穩(wěn)定性研究階段50項(xiàng)。2023年上半年研發(fā)成果技術(shù)轉(zhuǎn)化47項(xiàng)，較去年同期增加20項(xiàng)，適應(yīng)癥涵蓋呼吸、消化、感染、腫瘤、精神神經(jīng)、心血管等多類疾病領(lǐng)域。2）2023年上半年權(quán)益分成收入0.17億元。截止2023年上半年末，公司擁有73項(xiàng)權(quán)益分成，已獲批6項(xiàng)。
　　CDMO加強(qiáng)對(duì)外服務(wù)，“藥學(xué)+臨床+定制研發(fā)生產(chǎn)”一體化能力提升。公司搭建了定制研發(fā)生產(chǎn)服務(wù)平臺(tái)致力于為客戶提供“藥學(xué)研究+臨床試驗(yàn)+定制研發(fā)生產(chǎn)”綜合藥物研發(fā)及生產(chǎn)的一體化服務(wù)。截至2023年上半年末，賽默制藥建設(shè)面積200余畝，已建成藥品GMP標(biāo)準(zhǔn)的廠房及配套實(shí)驗(yàn)室13.6萬平方米。2023年上半年，賽默制藥對(duì)內(nèi)對(duì)外合計(jì)取得定制研發(fā)生產(chǎn)服務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5941萬元，承接項(xiàng)目190余個(gè)，對(duì)內(nèi)完成148個(gè)受托研發(fā)項(xiàng)目CDMO服務(wù)；賽默制藥承接外部客戶定制研發(fā)生產(chǎn)服務(wù)訂單實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1728萬元，較去年同期增長135.26%，實(shí)現(xiàn)毛利率43.58%。賽默制藥截止2023年上半年末累計(jì)已完成項(xiàng)目落地驗(yàn)證270多個(gè)品種，申報(bào)注冊(cè)133個(gè)品種，位居全國前列。
　　我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司將實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.82/3.96/5.12億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)估值為24/17/13倍，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、新型藥品研發(fā)投資企業(yè)的研發(fā)外包需求不及預(yù)期；
　　2、公司自研品種進(jìn)度不及預(yù)期。