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事件:
　　百誠(chéng)醫(yī)藥發(fā)布2023年半年報(bào)：2023年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.24億元，同比增長(zhǎng)72.53%；歸母凈利潤(rùn)1.19億元，同比增長(zhǎng)40.51%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.19億元，同比增長(zhǎng)61.69%。其中，Q2單季收入為2.63億元，同比增長(zhǎng)75.45%，歸母凈利潤(rùn)0.84億元，同比增長(zhǎng)28.86%，扣非歸母凈利潤(rùn)0.85億元，同比增長(zhǎng)46.79%。
　　投資要點(diǎn):
　　自研成果轉(zhuǎn)化業(yè)務(wù)表現(xiàn)突出，新簽訂單為未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)夯實(shí)基礎(chǔ)。2023年上半年，公司臨床前藥學(xué)研究、臨床服務(wù)、自主研發(fā)技術(shù)成果轉(zhuǎn)化、CDMO、權(quán)益分成業(yè)務(wù)各自實(shí)現(xiàn)收入1.25億元、0.70億元、1.9億元、0.17億元、0.17億元，同比增長(zhǎng)分別為37.98%、61.24%、174.87%、135.26%、-46.30%，其中藥學(xué)研究增速較為穩(wěn)定，臨床服務(wù)增速?gòu)?qiáng)勁，自主研發(fā)技術(shù)成果轉(zhuǎn)化與CDMO增長(zhǎng)更為亮眼，而權(quán)益分成收入下滑。自研技術(shù)成果轉(zhuǎn)化業(yè)務(wù)表現(xiàn)突出，收入占比為44.86%，已成為公司第一大收入來(lái)源。上半年公司新增訂單金額為6.27億元，同比增長(zhǎng)56.30%，為未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)夯實(shí)基礎(chǔ)。
　　創(chuàng)新藥逐步布局，具有較好市場(chǎng)前景。創(chuàng)新藥研發(fā)方面，公司擁有120余人、碩博比達(dá)80.65%的創(chuàng)新藥研發(fā)團(tuán)隊(duì)，已重點(diǎn)布局10個(gè)創(chuàng)新藥在研項(xiàng)目，均屬于I類新藥，較去年同期新增4個(gè)項(xiàng)目，包含H3、CDK4/6、PI3K、PPARα/δ等靶點(diǎn)，研發(fā)針對(duì)全新靶點(diǎn)的創(chuàng)新藥物，并有潛力成為某些適應(yīng)癥中全球首創(chuàng)（first-in-class）以及研發(fā)針對(duì)臨床成熟靶點(diǎn)。藥品適應(yīng)癥領(lǐng)域主要為神經(jīng)病理性疼痛、腫瘤、非酒精性脂肪肝等適應(yīng)癥領(lǐng)域，市場(chǎng)前景廣闊，其中BIOS-0618片已完成I期臨床試驗(yàn)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)2023年下半年，針對(duì)相應(yīng)適應(yīng)癥的探索臨床試驗(yàn)將正式啟動(dòng)。
　　盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年收入分別為9.01億元、12.77億元、17.12億元，同比增長(zhǎng)48%、42%、34%；凈利潤(rùn)分別為2.85億元、3.99億元、5.29億元，同比增長(zhǎng)47%、40%、33%，對(duì)應(yīng)PE估值為23倍、17倍、13倍。公司新簽訂單充沛，項(xiàng)目?jī)?chǔ)備豐富，業(yè)績(jī)有望持續(xù)高增長(zhǎng)，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，藥物研發(fā)失敗風(fēng)險(xiǎn)，核心技術(shù)骨干流失的風(fēng)險(xiǎn)，仿制藥CRO行業(yè)未來(lái)不確定的風(fēng)險(xiǎn)，政策風(fēng)險(xiǎn)等。