>> 開源證券-東材科技(601208)公司信息更新報告：扣非凈利潤環(huán)比改善，項目建設(shè)及產(chǎn)品驗證有條不紊-230818
| 上傳日期： |
2023/8/18 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
金益騰 |
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扣非凈利潤環(huán)比小幅改善，在建項目有序推進(jìn)，維持“買入”評級
8月17日，公司發(fā)布2023半年報，實現(xiàn)營收18.3億元，同比-0.31%；歸母凈利潤2.2億元，同比-15.97%；扣非歸母凈利潤1.2億元，同比-32.39%；對應(yīng)Q2實現(xiàn)營收9.7億元，同比+4.34%、環(huán)比+13.08%；歸母凈利潤1.5億元，同比-6.72%、環(huán)比+111.73%；扣非歸母凈利潤6,173萬元，同比-25.72%、環(huán)比+5.55%。根據(jù)公司產(chǎn)銷經(jīng)營情況，我們下調(diào)2023-2025年盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為4.56、6.82、8.64億元（原值5.55、8.10、9.91），EPS分別為0.50、0.74、0.94元/股（原值0.61、0.88、1.08），當(dāng)前股價對應(yīng)2023-2025年P(guān)E為24.6、16.5、13.0倍。我們看好公司研發(fā)實力和技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢，多基地、新技術(shù)、新產(chǎn)品、新產(chǎn)能有序釋放邁入高速成長，維持“買入”評級。
電工絕緣材料、電子材料量升價跌，公司項目建設(shè)及產(chǎn)品驗證有條不紊
2023H1，公司電工絕緣/新能源/光學(xué)膜/電子/環(huán)保阻燃材料銷量分別1.76/2.91/4.18/2.01/0.48萬噸，實現(xiàn)營收2.1/6.6/4.7/4.0/0.5億元，對應(yīng)不含稅售價1.18/2.26/1.12/1.99/1.09萬元/噸（同比-13.46%/-15.9%/-14.57%/-43.55%/-2.32%），我們測算電子材料銷量同比+95.1%、營收同比+10.5%；其中Q2電工絕緣材料、光學(xué)膜材料、電子材料銷量環(huán)比分別+47.9%/+18.0%/+53.5%，營收環(huán)比分別+37.4%/+26.4%/+20.9%。光學(xué)膜方面，公司主動調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，依托技術(shù)創(chuàng)新成功布局汽車智能化、汽車裝飾、通訊網(wǎng)絡(luò)等新興應(yīng)用領(lǐng)域，MLCC離型基膜、偏光片離?；?、汽車裝飾膜、啞光膜等差異化產(chǎn)品持續(xù)上量，疊加精益制造和品質(zhì)管理提升，整體盈利能力環(huán)比有效提升。電子材料方面，公司新建產(chǎn)能大規(guī)模釋放，“年產(chǎn)6萬噸特種環(huán)氧樹脂及中間體項目”、“年產(chǎn)16萬噸高性能樹脂及甲醛項目”先后進(jìn)入產(chǎn)能爬坡和下游認(rèn)證階段；“年產(chǎn)5200噸高頻高速印制電路板用特種樹脂材料產(chǎn)業(yè)化項目”的下游驗證工作進(jìn)展順利，多款電子級樹脂材料快速上量，并在新一代服務(wù)器上得到廣泛應(yīng)用，助力電子材料板塊的可持續(xù)發(fā)展。
風(fēng)險提示：項目進(jìn)展不及預(yù)期、需求復(fù)蘇不及預(yù)期、產(chǎn)品及原材料價格波動等。
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