久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

近期市場(chǎng)對(duì)日本的討論如火如荼。我們發(fā)現(xiàn)，市場(chǎng)在討論日本經(jīng)濟(jì)衰退的同時(shí)，卻很少關(guān)注日元為何保持強(qiáng)勢(shì)。如果說(shuō)廣場(chǎng)協(xié)議中，日本受到美國(guó)壓力，選擇主動(dòng)讓日元升值，但在此后的30年中，日元卻一直保持著穩(wěn)定，這與經(jīng)濟(jì)常年萎靡形成了強(qiáng)烈的反差。
　　經(jīng)常項(xiàng)目常年保持順差是日元穩(wěn)定的根本原因。而分析經(jīng)常項(xiàng)目順差形成的原因后，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，1980-90年代，國(guó)內(nèi)需求相對(duì)不足，日本優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)保持著強(qiáng)勁出口，這維持了貿(mào)易順差。到了1990年代后，強(qiáng)勢(shì)產(chǎn)業(yè)紛紛外遷，日本貿(mào)易順差收窄，但21世紀(jì)后，伴隨著海外收入?yún)R回國(guó)內(nèi)，日本的經(jīng)常項(xiàng)目順差仍然得以保持。
　　當(dāng)然，相對(duì)強(qiáng)勢(shì)的貨幣也抑制了低效產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和轉(zhuǎn)型，這意味著這些產(chǎn)業(yè)的出清被拖延，最終日本金融行業(yè)被迫計(jì)提大量壞賬，承受了泡沫破滅的代價(jià)。很多人會(huì)問(wèn)，難道日本不能選擇弱勢(shì)貨幣么？我們認(rèn)為在美國(guó)的壓力下，日元貶值的空間很小。
　　在一個(gè)穩(wěn)定的匯率下，日本最終在國(guó)內(nèi)縮表的同時(shí)，不斷在海外擴(kuò)表，某種程度上，強(qiáng)勢(shì)匯率也有利于其在海外擴(kuò)張。由此，日本經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了一個(gè)國(guó)內(nèi)衰退、海外增長(zhǎng)的微妙“均衡”，最終維持了近30年的無(wú)增長(zhǎng)狀態(tài)。從這個(gè)角度而言，所謂的“資產(chǎn)負(fù)債表”衰退，似乎只發(fā)生在日本國(guó)內(nèi)。
　　從這個(gè)角度而言，關(guān)于日本衰退的討論可能需要視野的拓寬和產(chǎn)業(yè)的眼光，這意味著討論永遠(yuǎn)不會(huì)停止。資產(chǎn)負(fù)債表衰退到底是一個(gè)問(wèn)題、還是宿命、抑或是契機(jī)，相信每位投資者都會(huì)有自己的答案。