久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

報(bào)告導(dǎo)讀
　　公司發(fā)布2023年半年報(bào)，23H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18.29億元，同比下降0.31%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.20億元，同比下降15.97%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)1.20億元，同比下降32.39%。其中Q2單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.71億元，同比增長(zhǎng)4.34%，環(huán)比增長(zhǎng)13.08%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.50億元，同比下降6.72%，環(huán)比增長(zhǎng)111.73%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)0.62億元，同比下降25.72%，環(huán)比增長(zhǎng)5.55%。公司業(yè)績(jī)略低于預(yù)期。
　　投資要點(diǎn)
　　光學(xué)基膜盈利修復(fù)，電子樹脂盈利下行
　　公司23H1絕緣材料（電工絕緣+新能源）、光學(xué)膜材料、電子材料、環(huán)保阻燃材料銷量分別為4.67/4.18/2.01/0.48萬噸，同比增長(zhǎng)10.34%/5.23%/95.14%/5.78%；均價(jià)分別為1.85/1.12/1.99/1.09萬元/噸，同比變動(dòng)-11.04%/-14.57%/-43.55%/-2.32%，量增價(jià)跌背景下，上半年絕緣材料、光學(xué)膜材料、電子材料、環(huán)保阻燃材料營(yíng)收分別為8.65/4.69/4.00/0.52億，同比變動(dòng)-1.84%/-10.10%/+10.52%/+3.32%。公司上半年扣非凈利潤(rùn)同比下滑主要系電子樹脂盈利下滑，子公司山東艾蒙特上半年虧損2,501.79萬元，此外23H1預(yù)計(jì)計(jì)提激勵(lì)費(fèi)用約4千萬，也是利潤(rùn)下滑的部分原因。光學(xué)膜板塊，公司主動(dòng)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，23Q2均價(jià)為1.16萬元/噸，環(huán)比增加7.1%，連續(xù)2個(gè)季度環(huán)比提升，光學(xué)膜盈利持續(xù)改善。公司23Q2毛利率18.89%，同比減少4.18PCT，環(huán)比減少2.69PCT。
　　23H1公司非經(jīng)常收益約1.00億元（其中資產(chǎn)處置0.69億元、政府補(bǔ)助0.43億元）。
　　在建項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，公司內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力強(qiáng)
　　23H1公司在建工程18.06億元，同比增加38.89%。上半年電子材料新產(chǎn)能大規(guī)模釋放，6萬噸特種環(huán)氧、16萬噸酚醛樹脂項(xiàng)目先后進(jìn)入產(chǎn)能爬坡和下游認(rèn)證階段，5200噸高頻高速PCB樹脂項(xiàng)目認(rèn)證亦進(jìn)展順利。隨著公司產(chǎn)能負(fù)荷提升，疊加后續(xù)消費(fèi)電子景氣見底復(fù)蘇，公司電子樹脂盈利有望回升。此外公司多條產(chǎn)線約11萬噸光學(xué)基膜、4萬噸光伏背板基膜、1億平米涂布等穩(wěn)步推進(jìn)。隨著上述項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，預(yù)計(jì)公司收入將逐季快速增長(zhǎng)。
　　盈利預(yù)測(cè)和估值
　　電子材料板塊短期盈利承壓，下調(diào)公司2023-2025歸母凈利潤(rùn)至5.17/6.74/8.65億元，EPS分別為0.56/0.74/0.94，對(duì)應(yīng)PE分別為21.68/16.64/12.97倍。公司是國(guó)內(nèi)功能膜及電子樹脂細(xì)分領(lǐng)域龍頭，產(chǎn)能快速增長(zhǎng)，消費(fèi)電子需求有望復(fù)蘇，維持買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　投產(chǎn)時(shí)間不及預(yù)期；原材料價(jià)格波動(dòng)；人才流失；匯率波動(dòng)等；