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事件概述：8月17日，公司發(fā)布2023年半年報(bào)，2023年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入59.27億元，同比下降3.38%；歸母凈利潤6.90億元，同比增加26.30%;扣非歸母凈利潤6.70億元，同比增長22.64%；二季度，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入31.25億元，同比下降8.30%；歸母凈利潤3.80億元，同比下降1.91%；扣非歸母凈利潤3.69億元，同比下降7.21%。
　　深化產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同，固廢運(yùn)營穩(wěn)步向好：2023年上半年，固廢板塊實(shí)現(xiàn)營收31.03億元，同比下降6.96%；實(shí)現(xiàn)凈利潤5.15億元，同比增長2.30%。其中，工程與裝備業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入為6.29億元，同比下降48.15%；生活垃圾焚燒運(yùn)營實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入為15.64億元，同比增長12.20%。工程訂單陸續(xù)完工投運(yùn)，工程與裝備收入減少，運(yùn)營類業(yè)務(wù)收入穩(wěn)定增長，整體盈利能力有所增強(qiáng)。2023年上半年，生活垃圾焚燒產(chǎn)能利用率超118%，穩(wěn)步提高，項(xiàng)目運(yùn)營能力增強(qiáng)。截至6月底，公司在手垃圾焚燒發(fā)電訂單規(guī)模35750噸/日，在建/籌建/未建項(xiàng)目規(guī)模合計(jì)5950噸/日。公司加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同，隨著在手項(xiàng)目持續(xù)投運(yùn)，運(yùn)營類業(yè)務(wù)收入有望進(jìn)一步增長，為公司持續(xù)貢獻(xiàn)可觀的現(xiàn)金流，發(fā)揮“壓艙石”的作用。
　　能源業(yè)務(wù)持續(xù)改善，餐廚垃圾制氫值得關(guān)注：2023年上半年，公司天然氣銷售量4.91億m3，同比增長1.55%；能源業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收19.35億元，同比下降0.79%；實(shí)現(xiàn)凈利潤0.60億元，同比增長約1.48億元。餐廚垃圾制氫項(xiàng)目（蒸汽轉(zhuǎn)化法工藝）已完工，設(shè)計(jì)規(guī)模年產(chǎn)約2200噸氫氣，正處于試生產(chǎn)階段。8月8日，國家發(fā)改委等六部委聯(lián)合發(fā)布《氫能產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)指南（2023版）》，系統(tǒng)構(gòu)建了氫能制、儲(chǔ)、輸、用全產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)準(zhǔn)體系，充分發(fā)揮標(biāo)準(zhǔn)對(duì)氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展的規(guī)范和引領(lǐng)作用。該項(xiàng)目有望發(fā)揮減污降碳協(xié)同效應(yīng)，推動(dòng)地區(qū)能源應(yīng)用結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，助力“雙碳”目標(biāo)。
　　水務(wù)運(yùn)營穩(wěn)中向好：2023年上半年，公司供水量2.34億噸，同比下降1.58%；實(shí)現(xiàn)營收4.41億元，同比下降1.70%。整體經(jīng)營穩(wěn)定，水損率控制在9.73%，處于行業(yè)領(lǐng)先水平。2023年上半年，公司污水處理量1.23億噸，同比增長8.50%；實(shí)現(xiàn)營收3.05億元，同比增長7.17%。新增污水處理廠逐步投運(yùn)推進(jìn)業(yè)績持續(xù)向好。
　　投資建議：公司固廢板塊運(yùn)營穩(wěn)定，發(fā)揮“壓艙石”的作用；天然氣價(jià)格機(jī)制進(jìn)一步理順，全年有望持續(xù)貢獻(xiàn)正向收益；餐廚垃圾制氫進(jìn)展順利，有望發(fā)揮減污降碳協(xié)同效應(yīng)。根據(jù)業(yè)務(wù)經(jīng)營狀況，調(diào)整對(duì)公司的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司23/24/25年EPS分別為1.73/1.91/2.20元/股（前值1.81/2.19/2.59元/股），對(duì)應(yīng)2023年8月17日收盤價(jià)PE分別為10.9/9.8/8.6倍，給予2023年13.0倍PE，目標(biāo)價(jià)22.49元/股，維持“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)；行業(yè)競(jìng)爭加劇。