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維持行業(yè)增持評(píng)級(jí)，重卡行業(yè)恢復(fù)性增長(zhǎng)值得期待。7月重卡行業(yè)銷(xiāo)量符合預(yù)期，同比延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，環(huán)比受季節(jié)性因素影響需求略有回落。隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的不斷恢復(fù)及潛在增長(zhǎng)帶來(lái)的需求恢復(fù)，國(guó)內(nèi)重卡行業(yè)需求有望實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)。同時(shí)考慮到我國(guó)重卡產(chǎn)品在全球范圍內(nèi)的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)與高服務(wù)品質(zhì)等因素，以及在“一帶一路”政策的帶動(dòng)下，中國(guó)重卡的出口市場(chǎng)有望迎來(lái)需求持續(xù)性增長(zhǎng)的窗口期。我們看好重卡行業(yè)具備品牌及市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)同時(shí)積極布局海外市場(chǎng)的優(yōu)質(zhì)重卡產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，推薦標(biāo)的濰柴動(dòng)力、銀輪股份，受益標(biāo)的中國(guó)重汽、天潤(rùn)工業(yè)、奧福環(huán)保等。
　　低基數(shù)、出口等共同帶動(dòng)同比高增，環(huán)比受淡季影響有所回落。7月重卡市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量6.3萬(wàn)輛（開(kāi)票口徑，含出口和新能源），同比增長(zhǎng)39%，同期凈增加約2萬(wàn)輛，環(huán)比下滑27%。7月為自2023年2月以來(lái)第6個(gè)月保持同比增長(zhǎng)，1-7月重卡累計(jì)銷(xiāo)量55.2萬(wàn)輛，累計(jì)同比增長(zhǎng)30%，同比累計(jì)增速+1.5pct。環(huán)比受淡季因素影響，需求及產(chǎn)銷(xiāo)有所回落，銷(xiāo)量出現(xiàn)短期的環(huán)比下滑。重卡出口在7月繼續(xù)保持強(qiáng)勁，同比增長(zhǎng)超過(guò)55%，此外燃?xì)庵乜ǔ掷m(xù)受到用戶熱捧，銷(xiāo)量表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。
　　中國(guó)重汽憑借出口優(yōu)勢(shì)保持第一，市場(chǎng)格局頭部集中且趨于穩(wěn)定。分具體品牌來(lái)看，中國(guó)重汽7月份銷(xiāo)售重卡約1.8萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)71%；其1-7月累計(jì)銷(xiāo)售約14.78萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)49%，市場(chǎng)占有率上升至26.8%，同比上漲近3.5個(gè)百分點(diǎn)。中國(guó)重汽的重卡出口繼續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先，占據(jù)國(guó)內(nèi)重卡出口總量的一半左右份額。同樣位居第一梯隊(duì)的企業(yè)為一汽解放、東風(fēng)汽車(chē)、陜汽集團(tuán)、福田汽車(chē)等，其中一汽解放7月銷(xiāo)售重卡約1.1萬(wàn)輛，同比上漲55%，陜汽集團(tuán)7月份銷(xiāo)售重卡約1.2萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)33%，東風(fēng)汽車(chē)集團(tuán)7月份銷(xiāo)售各類(lèi)重卡約0.83萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)4%，福田汽車(chē)7月銷(xiāo)量達(dá)0.55萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)4%左右。其中銷(xiāo)量前五的企業(yè)合計(jì)市場(chǎng)份額達(dá)到88.9%，呈現(xiàn)顯著的頭部集中格局，同時(shí)市場(chǎng)表現(xiàn)前五的重卡企業(yè)長(zhǎng)期保持穩(wěn)定。
　　靜待國(guó)內(nèi)重卡市場(chǎng)需求回暖。短期由于投資與制造業(yè)收縮，固定資產(chǎn)投資短期表現(xiàn)偏弱，公路運(yùn)輸業(yè)景氣度下降，短期重卡行業(yè)環(huán)比呈下滑趨勢(shì)。但未來(lái)隨著各種潛在利好政策的推廣及政府采購(gòu)訂單的落實(shí)，疊加基建工程落地、車(chē)輛更新需求、出口需求的強(qiáng)勁等因素帶動(dòng)，重卡市場(chǎng)有望在四季度實(shí)現(xiàn)止跌回暖，迎來(lái)進(jìn)一步的銷(xiāo)量復(fù)蘇。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：重卡行業(yè)需求恢復(fù)低于預(yù)期，海外市場(chǎng)開(kāi)拓不及預(yù)期