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事件：公司發(fā)布2023年半年度報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.59億元，同比+33.3%；歸母凈利潤(rùn)1.26億元，同比+34.71%。23年Q2，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.91億元，同比+43.63%，環(huán)比+132.33%，歸母凈利潤(rùn)0.92億元，同比+49.86%，環(huán)比+165.43%。
　　23年H1公司螢石產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊增。23年H1，公司酸級(jí)螢石粉、高品位螢石塊礦外銷量分別為13.13、6.34萬(wàn)噸，同比+18.29%、-11.7%，銷售單價(jià)分別為2714、2137元/噸，同比+15.88%、+9.82%，銷售成本分別為1598、701元/噸，同比+3.43%、+3.85%。主要受益于公司螢石粉產(chǎn)品的量?jī)r(jià)齊增，公司23年H1業(yè)績(jī)同比改善顯著。23年Q2，隨著氣溫逐漸回暖，螢石行業(yè)開工率明顯回升，疊加下游制冷劑進(jìn)入需求旺季，螢石產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升，公司業(yè)績(jī)環(huán)比改善顯著。
　　螢石價(jià)格中樞逐步上移，看好長(zhǎng)期趨勢(shì)。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)顯示，2021、2022年螢石97%濕粉年均價(jià)分別為2598.13、2793.64元/噸，2023年至今均價(jià)為3051.96元/噸，螢石價(jià)格中樞呈現(xiàn)逐年上升趨勢(shì)。我們認(rèn)為，隨著國(guó)家環(huán)保監(jiān)管趨嚴(yán)，供給側(cè)未來(lái)新增有限，而下游需求端隨著含氟聚合物的持續(xù)放量以及HFCs配額落地后制冷劑價(jià)格的逐步提升，螢石產(chǎn)品的價(jià)格中樞有望持續(xù)上移，帶動(dòng)公司未來(lái)盈利的進(jìn)一步提升。
　　包鋼項(xiàng)目和宜春提鋰項(xiàng)目開始放量，增長(zhǎng)可期。根據(jù)公司半年報(bào)，公司包鋼“選化一體化”項(xiàng)目金石選礦項(xiàng)目上半年共生產(chǎn)螢石粉19.25萬(wàn)噸，金鄂博公司一期12萬(wàn)噸氫氟酸產(chǎn)能已于7月底試生產(chǎn)，開始對(duì)外銷售，二期18萬(wàn)噸氫氟酸產(chǎn)能預(yù)計(jì)23年Q4試生產(chǎn)。江西宜春提鋰項(xiàng)目上半年生產(chǎn)含鋰細(xì)泥約1.04萬(wàn)噸，銷售0.36萬(wàn)噸，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)1026.55萬(wàn)元。未來(lái)隨著包鋼項(xiàng)目和宜春提鋰項(xiàng)目的持續(xù)放量，公司業(yè)績(jī)?nèi)杂休^大提升空間。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為3.78/6.67/8.7億元，EPS分別為0.87/1.53/2.00元，對(duì)應(yīng)PE分別為29/16/13倍，考慮公司作為螢石資源龍頭，隨著下游制冷劑行業(yè)復(fù)蘇及含氟聚合物產(chǎn)能的釋放，螢石價(jià)格中樞有望持續(xù)上移，同時(shí)公司包鋼項(xiàng)目、宜春提鋰項(xiàng)目未來(lái)有望進(jìn)一步放量，長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間較為廣闊，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：螢石礦安全事故風(fēng)險(xiǎn)；下游需求不及預(yù)期；新建項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期。