>> 財通證券-日月股份(603218)鑄造精加工齊加碼，鑄件龍頭優(yōu)勢盡顯-230818
| 上傳日期： |
2023/8/18 |
大小： |
2359KB |
| 格式： |
pdf 共36頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張一弛 |
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龍頭，2022年全年實現(xiàn)風(fēng)電鑄件銷量44.93萬噸，在全球風(fēng)電鑄件行業(yè)市占率達25.7%，與國內(nèi)外主要風(fēng)機客戶深入合作。公司致力于做大做強風(fēng)電鑄件和塑料機械鑄件產(chǎn)品的同時，通過球墨鑄鐵厚大斷面技術(shù)在核電裝備運用和合金鋼領(lǐng)域研究貫通，積極布局多領(lǐng)域，在重工裝備領(lǐng)域形成獨有的競爭優(yōu)勢。
風(fēng)機大型化加速，全球大兆瓦鑄件供給趨緊。1）風(fēng)機大型化趨勢下大兆瓦鑄件需求增加：我們預(yù)計2023/2024/2025年鑄件需求分別為281.85萬噸/320.95萬噸/356.43萬噸，CAGR 12.46%。2）行業(yè)壁壘高筑帶來供給缺口：鑄造行業(yè)屬于高能耗行業(yè)，部分省份鑄件產(chǎn)能只能進行等量或減量置換；行業(yè)資金壁壘較高，大兆瓦鑄件技術(shù)&資金投入可高達0.61億元/萬噸，未來技術(shù)、管理、成本更有競爭力的龍頭廠商份額將逐漸提升。我們測算行業(yè)2023/2024/2025供給缺口為64.72萬噸/68.82萬噸/97.30萬噸，占需求量比例分別為22.96%/21.44%/27.30%，風(fēng)電大兆瓦鑄件供給趨緊，市場前景廣闊。
鑄造產(chǎn)能領(lǐng)先同行，加力布局精加工，推進一體化交付。公司目前已擁有年產(chǎn)48萬噸鑄件的鑄造產(chǎn)能規(guī)模。年產(chǎn)13.2萬噸大型化鑄造產(chǎn)能項目、日月甘肅(一期10萬噸)風(fēng)力發(fā)電關(guān)鍵部件項目全部完成后，預(yù)計形成年產(chǎn)70萬噸鑄造產(chǎn)能。在精加工方面，已經(jīng)形成22萬噸的精加工能力，正在大力推進22萬噸大型鑄件精加工產(chǎn)能和日月甘肅(一期10萬噸)風(fēng)力發(fā)電關(guān)鍵部件項目建設(shè)，屆時將形成54萬噸的精加工能力，將精加工短板基本補齊，在構(gòu)建“一體化交付”產(chǎn)業(yè)鏈的同時，獲取加工環(huán)節(jié)的利潤，增強企業(yè)產(chǎn)品市場競爭力。
投資建議：我們預(yù)計公司2023年-2025年實現(xiàn)營業(yè)總收入59.75/82.76/94.63億元，歸母凈利潤8.36/11.27/12.26億元，EPS 0.81/1.09/1.19元/股，對應(yīng)PE為28.81x/21.37x/19.63x。首次覆蓋，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格波動風(fēng)險；產(chǎn)能釋放不及預(yù)期；風(fēng)電裝機需求不及預(yù)期。
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