>> 財通證券-青鳥消防(002960)收入業(yè)績穩(wěn)步提升，多元業(yè)務(wù)齊頭并進-230818
| 上傳日期： |
2023/8/18 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
畢春暉 |
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此報告為加密報告 |
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事件：公司2023H1營收22.52億元同增10.02%；歸母凈利潤2.87億元同增21.41%；扣非歸母凈利潤2.63億元同增13.14%。2023Q2營收14.21億元同增9.23%；歸母凈利潤2.10億元同增23.47%；扣非歸母凈利潤2.01億元同增18.41%。
通用消防、應(yīng)急疏散穩(wěn)步增長，工業(yè)場景持續(xù)突破：公司Q2實現(xiàn)收入同增9.23%主要系核心業(yè)務(wù)及新業(yè)務(wù)板塊均取得較好進展。上半年分業(yè)務(wù)來看：1）通用消防實現(xiàn)收入12.86億元同增4.30%，國內(nèi)久遠品牌H1同增超30%，同時海外市場開拓成效顯著，法國Finsecur品牌實現(xiàn)平穩(wěn)增長，西班牙Detnov及加拿大Maple Armor品牌增速超30%/80%。2）應(yīng)急疏散實現(xiàn)收入5.49億元同增20.48%，三大品牌“青鳥消防、左向照明、中科知創(chuàng)”共同飽和式覆蓋市場。3）工業(yè)消防實現(xiàn)收入0.35億元大幅同增67.07%，主要系公司除了在“4+1”場景深耕布局外，還拓寬電池、醫(yī)藥、太陽能等場景。同時儲能消防持續(xù)推進，2022年公司儲能消防類項目累計發(fā)貨金額超過4600萬元，較去年同期增長130%。4）氣體檢測、自動滅火實現(xiàn)收入0.71/1.84億元，分別同增36.11%/25.77%，實現(xiàn)穩(wěn)步增長。5）智慧消防方面，公司通過“青鳥消防云”整合旗下智慧消防領(lǐng)域的產(chǎn)品線、業(yè)務(wù)側(cè)、研發(fā)端資源，截至2022年上線的單位家數(shù)超過2.7萬，上線點位總數(shù)超過255萬個。
業(yè)務(wù)拓展疊加費用下行，歸母凈利率實現(xiàn)同比正增：利潤端，2023H1整體毛利率為37.02%，同比下降0.73pct；單季度看，公司Q1-Q2毛利率分別為38.84%/35.96%，同比-0.35pct/-0.96pct，基本維持穩(wěn)定。費用端，2023H1期間費用率21.12%，同降0.66pct，其中銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為11.63%/5.19%/5.44%/-1.14%，同比+0.39pct/-0.23pct/+0.25pct/-1.08pct；資產(chǎn)及信用減值損失0.57億元，資產(chǎn)及信用減值損失率2.53%同增0.42pct。公司持續(xù)實行產(chǎn)能協(xié)同、降本增效、精細化管理等措施，加之自研朱鹮芯片后產(chǎn)品原材料供應(yīng)端整體較為平穩(wěn)，2023H1歸母凈利率同增1.20pct至12.76%，Q2單季歸母凈利率同增1.71pct至14.78%。公司2023H1經(jīng)營性現(xiàn)金凈流出1.78億元同比改善0.31億元；收現(xiàn)比80.0%同比+5.5pct；付現(xiàn)比83.6%同比-0.04pct。截至H1末，公司應(yīng)收賬款及票據(jù)、存貨及合同資產(chǎn)、應(yīng)付賬款及票據(jù)、預(yù)收賬款+合同負債規(guī)模分別為26.93/7.50/8.95/0.95億元，較年初變動+27.13%/+7.07%/+12.96%/-37.03%。
消防安全增長空間廣闊，公司綜合競爭力強大：我國消防安全行業(yè)具備明顯的強制、剛需特征，應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，當前發(fā)展仍處于上升期。公司深耕傳統(tǒng)消防領(lǐng)域的基礎(chǔ)上，持續(xù)向化工、儲能、鋰電等細分領(lǐng)域延展，當前具有自主知識產(chǎn)權(quán)的新一代圖像型火災(zāi)探測器“智慧青瞳”已全面投入市場，在有防爆要求的各種大場景、開放性環(huán)境廣泛應(yīng)用。此外，第三代“朱鹮”芯片已大規(guī)模量產(chǎn)，制程的優(yōu)化進一步降低功耗、提升帶載能力
投資建議：消防行業(yè)千億規(guī)模，公司產(chǎn)品、渠道、研發(fā)綜合實力強勁，有望持續(xù)提升市占率。我們預(yù)測公司2023-2025年歸母凈利潤為7.24/8.92/11.43億元，同比增速27.02%/23.27%/28.15%，對應(yīng)EPS分別為0.98/1.21/1.55元/股，最新收盤價對應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別18.34x/14.88x/11.61x，維持“增持”評級。
風險提示：宏觀環(huán)境影響、項目投產(chǎn)不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇等
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