>> 財通證券-證券行業(yè)證監(jiān)會活躍資本市場一攬子政策點評：多措并舉優(yōu)化底層制度，券商板塊有望持續(xù)受益-230819
| 上傳日期： |
2023/8/19 |
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| 426KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
許盈盈,夏昌盛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
摘要：證監(jiān)會發(fā)布“活躍資本市場，提振投資者信心”一攬子政策，從交易端、投資端、融資端、機構(gòu)端等全方面多措并舉，我們認為其既立足當下，從降低交易成本、提高交易便捷度等方面加快推出可落地舉措，提振市場信心，又著眼長遠，從引入長期資金、豐富場內(nèi)外市場金融工具、統(tǒng)籌一二級市場平衡等方面完善資本市場基礎(chǔ)制度，優(yōu)化資本市場生態(tài)。我們認為資本市場和證券行業(yè)迎來積極向上的政策周期，當前券商板塊1.35倍PB，處于2018年來底部向上34%的分位區(qū)間，機構(gòu)持倉亦處于低位水平，看好券商板塊在政策向上周期中的估值修復。個股方面，建議關(guān)注放寬優(yōu)質(zhì)證券公司資本約束政策下有望受益的【中信證券】、【中金公司】、【華泰證券】，以及活躍資本市場預期下成交額放量對業(yè)績敏感性較強的【東方財富】、【華林證券】。
事件：8月18日證監(jiān)會官網(wǎng)發(fā)布《證監(jiān)會有關(guān)負責人就活躍資本市場、提振投資者信心答記者問》，貫徹落實7月24日中央政治局會議對資本市場工作的重要部署，圍繞交易端、投資端、融資端、機構(gòu)端以及港股等境外市場等方面確定了活躍資本市場、提振投資者信心的一攬子政策措施，有利于持續(xù)優(yōu)化市場生態(tài)，有效提升市場活力、效率和吸引力，保持資本市場穩(wěn)中向好發(fā)展態(tài)勢，實現(xiàn)資本市場與實體經(jīng)濟良性互動。
交易端：降低交易成本，優(yōu)化交易機制。1）降低證券交易經(jīng)手費，同步降低證券公司傭金費率。滬深交易所此次將A股、B股證券交易經(jīng)手費從按成交金額的0.00487%雙向收取下調(diào)為按成交金額的0.00341%雙向收取，降幅達30%；北交所由按成交金額的0.025%雙邊收取下調(diào)至按成交金額的0.0125%雙邊收取，降幅達50%。2）優(yōu)化兩融機制。進一步擴大融資融券標的范圍，降低融資融券費率，將ETF納入轉(zhuǎn)融通標的。3）完善股份減持制度，加強對違規(guī)減持、“繞道式”減持的監(jiān)管，同時嚴懲違規(guī)減持行為。4）優(yōu)化交易監(jiān)管，增強交易便利性和暢通性，提升交易監(jiān)管透明度，適時推出程序化交易報告制度。5）研究適當延長A股市場、交易所債券市場交易時間。6）對T+0制度表態(tài)。現(xiàn)階段實行T+0交易的時機不成熟。7）對調(diào)整印花稅表態(tài)。調(diào)整證券交易印花稅對于降低交易成本、活躍市場交易、體現(xiàn)普惠效應發(fā)揮過積極作用，有關(guān)具體情況建議向主管部門了解。
投資端：引入長期資金，優(yōu)化投資生態(tài)。1）大力發(fā)展權(quán)益類基金。放寬指數(shù)基金注冊條件；引導頭部公募基金公司增加權(quán)益類基金發(fā)行比例；引導公募基金管理人加大自購旗下權(quán)益類基金力度；建立公募基金管理人“逆周期布局”激勵約束機制，減少順周期共振；放寬公募基金投資股票股指期權(quán)、股指期貨、國債期貨等品種的投資限制等。2）吸引險資入市。支持全國社?；?、基本養(yǎng)老保險基金、年金基金擴大資本市場投資范圍；推動完善全國社?；?、基本養(yǎng)老保險基金的投資管理制度，進一步促進年金基金市場化投資運作水平；推動研究優(yōu)化保險資金權(quán)益投資會計處理，推動保險資金長期股票投資試點落地，并逐步擴大試點范圍與資金規(guī)模等。3）吸引銀行理財資金入市。引導和支持銀行理財資金積極入市；支持銀行類機構(gòu)等更多投資者全面參與交易所債券市場；支持銀行理財資金提升權(quán)益投資能力等。4）優(yōu)化個人養(yǎng)老金制度。豐富個人養(yǎng)老金產(chǎn)品體系，將指數(shù)基金等權(quán)益類產(chǎn)品納入投資選擇范圍；推動加快將個人養(yǎng)老金制度擴展至全國，擴大制度覆蓋面等。5）建立健全長周期考核機制。積極推動各類中長期資金樹立長期投資業(yè)績導向，全面建立三年以上的長周期考核機制，提升投資行為穩(wěn)定性。6）協(xié)同有關(guān)部委優(yōu)化資本市場稅收政策。推動優(yōu)化上市公司股權(quán)激勵個人所得稅納稅時點等資本市場相關(guān)稅收安排等。7）豐富場內(nèi)外金融衍生投資工具。優(yōu)化各類機構(gòu)投資者對衍生品使用限制，提升風險管理效率等。
融資端：統(tǒng)籌好一二級市場平衡，鼓勵分紅、回購，完善減持制度。1）合理把握IPO、再融資節(jié)奏。充分考慮二級市場承受能力，完善一二級市場逆周期調(diào)節(jié)。2）強化分紅導向。推動提升上市公司特別是大市值公司分紅的穩(wěn)定性、持續(xù)增長性和可預期性；研究完善系統(tǒng)性長期性分紅約束機制。3）修訂股份回購制度規(guī)則，放寬相關(guān)回購條件，支持上市公司開展股份回購。4）強化扶優(yōu)限劣導向。研究對于破發(fā)或破凈的上市公司和行業(yè)，適當限制其融資活動，要求其提出改善市值的方案。5）完善減持制度。及時嚴肅處理超比例減持、未披露減持、規(guī)避限制減持等行為；適時研究優(yōu)化減持規(guī)則，進一步規(guī)范大股東、董監(jiān)高等相關(guān)方的減持行為，增強制度約束力等。
機構(gòu)端：增強券商等市場機構(gòu)活力。1）優(yōu)化證券公司風控指標計算標準，適當放寬對優(yōu)質(zhì)證券公司的資本約束，提升資本使用效率。2）實施融資融券逆周期調(diào)節(jié)，在杠桿風險總體可控的前提下，研究適度降低場內(nèi)融資業(yè)務(wù)保證金比率。3）豐富風險管理工具。研究推出深證100股指期貨期權(quán)、中證1000ETF期權(quán)等系列金融期貨期權(quán)品種。4）優(yōu)化私募股權(quán)基金監(jiān)管。落實差異化監(jiān)管政策，對優(yōu)質(zhì)私募股權(quán)創(chuàng)投基金簡化登記備案
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