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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　美聯(lián)儲(chǔ)7月議息會(huì)議紀(jì)要偏鷹，強(qiáng)調(diào)后續(xù)決策依賴數(shù)據(jù)，美國7月零售銷售等數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)具有韌性，高政策利率環(huán)境下，金銀價(jià)格短期或震蕩筑底。但美國銀行業(yè)擔(dān)憂又起，此外隨著美國家庭超額儲(chǔ)蓄耗盡，消費(fèi)支出或放緩，經(jīng)濟(jì)下行壓力仍存，加息尾聲，隨著流動(dòng)性預(yù)期改善，貴金屬價(jià)格或?qū)⒂瓉矸崔D(zhuǎn)。
　　摘要：
　　周期研判：美聯(lián)儲(chǔ)7月議息會(huì)議紀(jì)要偏鷹，強(qiáng)調(diào)后續(xù)決策依賴數(shù)據(jù)，美國7月零售銷售環(huán)比增0.7%，超出市場(chǎng)預(yù)期的0.4%和前值0.3%，同時(shí)，美國至8月12日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)為23.9萬人，低于預(yù)期與前值，經(jīng)濟(jì)具有韌性，高政策利率環(huán)境下，金銀價(jià)格短期或震蕩筑底。但近期穆迪下調(diào)10家美國中小銀行信用評(píng)級(jí)，惠譽(yù)警告或?qū)⑾抡{(diào)包括摩根大通在內(nèi)的數(shù)十家美國銀行評(píng)級(jí)，銀行業(yè)擔(dān)憂又起；此外，據(jù)舊金山聯(lián)儲(chǔ)研究，美國家庭在疫情期間積累的超額儲(chǔ)蓄可能在3季度耗盡、或影響消費(fèi)放緩。美國經(jīng)濟(jì)下行壓力仍存，加息尾聲，隨著流動(dòng)性預(yù)期改善，貴金屬價(jià)格或?qū)⒂瓉矸崔D(zhuǎn)。此外，去美元化下，央行購金需求為金價(jià)提供有力支撐。
　　黃金：金價(jià)短期磨底，但加息尾聲、流動(dòng)性預(yù)期改善下，靜待反轉(zhuǎn)。價(jià)格：本周SHFE金、COMEX金、倫敦金現(xiàn)變化0.12%、-1.45%、-1.26%至455.10元/克、1918.40美元/盎司、1888.90美元/盎司。庫存：SHFE金庫存為2.65噸，較上周減少0.07，COMEX金庫存較上周減少9.74噸至678噸。持倉：COMEX黃金非商業(yè)凈多頭持倉量較上周減少2.18萬張，SPDR黃金ETF持倉量較上周減少30.63萬盎司。央行購金：截至7月末，我國央行黃金儲(chǔ)備達(dá)6869萬盎司，環(huán)比增加了74萬盎司，已連續(xù)九個(gè)月增加。
　　白銀：金融屬性引導(dǎo)，杠桿銀價(jià)格具有更大的彈性。價(jià)格：本周SHFE銀、COMEX銀、倫敦銀現(xiàn)變化0.04%、0.25%、0.26%至5599元/千克、22.80美元/盎司、22.74美元/盎司。庫存：SHFE銀庫存為1426噸，較上周減少57.98噸，金交所銀庫存較上周增長5噸至2165噸，COMEX銀庫存較上周減少28噸至8700噸。持倉：COMEX白銀非商業(yè)凈多頭持倉量較上周減少0.55萬張，SLV白銀ETF持倉量較上周減少約119.24萬盎司。制造業(yè)景氣度：7月份我國制造業(yè)PMI為49.3%，未來隨著經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，光伏行業(yè)高景氣下，將拉動(dòng)白銀的工業(yè)需求。
　　推薦標(biāo)的：紫金礦業(yè)、盛達(dá)資源；受益標(biāo)的：山東黃金、招金礦業(yè)、赤峰黃金、銀泰黃金、中金黃金、興業(yè)銀錫等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表超預(yù)期、制造業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期、地緣政治影響等。