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事件：
　　偉明環(huán)保發(fā)布2023年半年報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收28.93億元，同比增長(zhǎng)27.99%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)10.26億元（扣非9.88億元），同比增長(zhǎng)13.02%（扣非同比增長(zhǎng)13.48%）。23Q2單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.62億元，同比增長(zhǎng)27.70%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.23億元，同比增長(zhǎng)16.54%。
　　業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng),盈利能力維持高位
　　2023H1公司毛利率48.20%(同比-3.18pct)，凈利率36.02%(同比-4.16pct），裝備板塊今年收入增長(zhǎng)快于運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，導(dǎo)致公司利潤(rùn)率稍有下滑，但依然維持較高水平。期間費(fèi)用率8.52%(同比1.93pct)，資產(chǎn)負(fù)債率48.85%(同比+0.99pct)，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額9.18億元，同比增長(zhǎng)4.4%。公司目前形成了環(huán)境治理、裝備制造和新材料業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展的格局，在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)發(fā)展成熟的基礎(chǔ)上，積極圍繞低碳環(huán)保領(lǐng)域開展業(yè)務(wù)布局，通過介入鎳冶煉和電池材料制造相關(guān)低碳業(yè)務(wù)，打開了業(yè)務(wù)發(fā)展新空間。
　　運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)：環(huán)保項(xiàng)目投資建設(shè)運(yùn)營(yíng)穩(wěn)步推進(jìn)
　　2023H1公司環(huán)保項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)實(shí)現(xiàn)收入14.6億元，同比增長(zhǎng)17.5%，占總收入比重50.3%。生活垃圾焚燒方面，截至23年6月末公司投資控股的垃圾焚燒處理正式運(yùn)營(yíng)及試運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目已達(dá)49個(gè)（試運(yùn)行7個(gè)），投運(yùn)規(guī)模約3.37萬噸/日。23H1公司合計(jì)完成生活垃圾入庫量531.5萬噸，同比增長(zhǎng)23.8%，完成上網(wǎng)電量15.1億度，同比增長(zhǎng)19.3%。
　　餐廚垃圾方面，截至23年6月末，公司投資控股的餐廚垃圾處理正式運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目13個(gè)（試運(yùn)行1個(gè)）。23H1公司合計(jì)處理餐廚垃圾19.82萬噸，同比增長(zhǎng)36.6%，副產(chǎn)品油脂銷售6710.4噸，同比增長(zhǎng)47.2%。
　　公司全面推進(jìn)各項(xiàng)目建設(shè)。截至23年6月末，期末公司在建垃圾焚燒項(xiàng)目6個(gè)（控股項(xiàng)目，不含試運(yùn)行項(xiàng)目），在建餐廚垃圾處理項(xiàng)目4個(gè)，各項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)展順利。公司項(xiàng)目?jī)?chǔ)備充足，運(yùn)營(yíng)管理和成本控制能力行業(yè)領(lǐng)先，隨著運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目規(guī)模的增加，持續(xù)為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供強(qiáng)勁動(dòng)力。
　　裝備業(yè)務(wù)：環(huán)保和新材料裝備業(yè)務(wù)發(fā)展迅速
　　2023H1年裝備制造及服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入14.2億元，同比增長(zhǎng)43.7%，占總收入比重為49.2%。公司積極開展鎳火法與濕法冶金設(shè)備、新材料生產(chǎn)裝備的研發(fā)制造工作，提前布局以支持自身新能源業(yè)務(wù)發(fā)展對(duì)相關(guān)設(shè)備需求。今年上半年，公司在新材料裝備方面簽署了青美邦二期紅土鎳礦濕法冶煉項(xiàng)目設(shè)備采購合同、永旭礦業(yè)設(shè)備供貨合同和偉明盛青設(shè)備工程合同。此外，偉明設(shè)備成套環(huán)保裝備制造產(chǎn)業(yè)基地一期項(xiàng)目投入試生產(chǎn)，將進(jìn)一步增加公司裝備板塊產(chǎn)能和提升裝備制造能力。
　　新能源材料業(yè)務(wù)：布局新材料一體化投資
　　公司新能源材料業(yè)務(wù)布局包括，上游在印尼投建鎳金屬冶煉項(xiàng)目，下游在國(guó)內(nèi)投建鋰電池新材料產(chǎn)業(yè)基地項(xiàng)目，產(chǎn)品涉及電池級(jí)硫酸鎳、動(dòng)力電池前驅(qū)體、動(dòng)力電池三元正極材料等。通過在動(dòng)力電池材料上下游一體化投資運(yùn)營(yíng)，公司可以有效控制生產(chǎn)成本，降低各環(huán)節(jié)價(jià)格波動(dòng)帶來的收益影響。
　　目前公司在印尼投建的第一期高冰鎳含鎳金屬冶煉項(xiàng)目主廠房結(jié)頂，后續(xù)將開展設(shè)備安裝工作；溫州鋰電池新材料項(xiàng)目新取得項(xiàng)目二期約180畝用地，有效推進(jìn)建設(shè)進(jìn)度。此外，公司還完成了10萬噸電池電解液項(xiàng)目合資協(xié)議以及印尼紅土鎳礦冶煉生產(chǎn)新能源用鎳原料（2萬噸鎳/年）項(xiàng)目合資協(xié)議的簽署。
　　估值分析與評(píng)級(jí)說明
　　預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤(rùn)分別為19.61/29.49/36.93億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為1.15/1.73/2.17元/股，對(duì)應(yīng)PE分別為15.4x/10.2x/8.2x，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；新能源材料項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。