>> 民生證券-科達利(002850)2023年半年報點評：業(yè)績符合預(yù)期，結(jié)構(gòu)件龍頭盈利能力穩(wěn)定-230819
| 上傳日期： |
2023/8/20 |
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| 862KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
鄧永康 |
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事件概述。8月17日，公司發(fā)布2023年半年報，2023H1實現(xiàn)營收49.17億元，同比增長45.12%，實現(xiàn)歸母凈利5.09億元，同比增長47.81%，扣非后歸母凈利4.96億元，同比增長52.82%。
Q2業(yè)績拆分。營收和凈利：Q2營收實現(xiàn)25.91億元，同增42.20%，環(huán)增11.39%，歸母凈利為2.67億元，同增52.68%，環(huán)增10.65%，扣非后凈利為2.64億元，同增60.95%，環(huán)增13.47%。毛利率：Q2為23.80%，同減1.27個pcts，環(huán)增1.66個pcts，主要系設(shè)備稼動率提升和加大對產(chǎn)品生產(chǎn)自動線應(yīng)用降本增效。凈利率：Q2為10.35%，同增0.66個pct，環(huán)減0.19個pcts。費用率：Q2期間費用率為9.82%，同減2.20個pcts，費用管控良好，其中銷售、管理、研發(fā)、財務(wù)費用率分別為0.34%、2.98%、5.82%、0.68%。
發(fā)行定增募資34.8億元，持續(xù)推進全球產(chǎn)能建設(shè)。8月9日公司發(fā)布定增34.8億元公告，用于江西項目（一期年產(chǎn)6500萬套，預(yù)計8月達投產(chǎn)條件）、湖北項目（年產(chǎn)7500萬套，已開始試生產(chǎn)）、江蘇項目（三期年產(chǎn)1億套鋁殼，1億套蓋板，預(yù)計25年投產(chǎn)）、江門（年產(chǎn)7500萬件）項目。國內(nèi)，公司布局了13個生產(chǎn)基地，其中，福建二期、山東、德國等生產(chǎn)基地進行試生產(chǎn)，惠州三期、江蘇三期、湖北等生產(chǎn)基地正在建設(shè)，廈門與四川三期生產(chǎn)基地正在籌備。海外方面，公司于歐洲有3個基地，其中匈牙利基地已經(jīng)投產(chǎn)，德國基地處于客戶認(rèn)證階段，瑞典基地已開始小批量生產(chǎn)，預(yù)計建成后分別實現(xiàn)年產(chǎn)值0.8、1.1、2億歐元。隨新增基地逐步投產(chǎn)，公司產(chǎn)能規(guī)模進一步提升，市場份額擴大。
采取重點領(lǐng)域大客戶戰(zhàn)略，新產(chǎn)品研發(fā)進度領(lǐng)先。公司堅持定位于高端市場、已與CATL、中創(chuàng)新航、億緯鋰能、欣旺達等國內(nèi)領(lǐng)先廠商以及LG、松下、Northvolt、ACC等客戶建立了長期穩(wěn)定的戰(zhàn)略合作關(guān)系。22年12月，公司與寧德時代簽署了《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，約定公司在同等條件下，寧德時代優(yōu)先選擇公司作為電芯機械件供應(yīng)商，份額不低于40%；與法國客戶ACC簽訂了產(chǎn)品供應(yīng)合同，約定2024年至2030年期間，公司向客戶ACC提供約3億套方形鋰電池殼體和蓋板產(chǎn)品。新產(chǎn)品方面，公司4680大圓柱結(jié)構(gòu)件處于批量生產(chǎn)階段，后續(xù)上量后有望推動公司全球份額再提升。
投資建議：我們預(yù)計公司23-25年實現(xiàn)營業(yè)收入140.85、192.39、244.90億元，同比增速分別為62.8%、36.6%、27.3%，歸母凈利13.31、18.58、23.43億元，同比增速為47.7%、39.7%、26.0%，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為24、17、14倍，考慮公司產(chǎn)能快速擴張，行業(yè)龍頭地位及客戶優(yōu)勢，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：客戶集中風(fēng)險；固定資產(chǎn)折舊增加風(fēng)險；技術(shù)研發(fā)風(fēng)險
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