>> 財信證券-每日策略收盤點評：市場縮量調(diào)整，短期仍需磨底-230815
| 上傳日期： |
2023/8/20 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
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作者： |
黃紅衛(wèi) |
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行情回顧：連續(xù)多日調(diào)整后，市場恐慌情緒已初步宣泄，近兩日A股市場均形成金針探底走勢，指數(shù)有企穩(wěn)傾向。周二滬強深弱，上證指數(shù)微跌0.07%，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.74%，兩市成交額僅0.71萬億元。周二A股市場有MLF下調(diào)利好刺激，指數(shù)走勢參考性不強。目前成交額仍處低位，多空力量傾向于均衡，后續(xù)市場走勢仍主要取決于政策面（尤其是地產(chǎn)政策），可能仍需一段時間磨底。
熱點事件分析：
?。?）金融板塊（成本下降、強勢領(lǐng)漲）。今日央行公開市場開展4010億元1年期MLF和2040億元7天期逆回購操作，中標利率分別為2.5%、1.80%，較上次分別下跌15個基點和10個基點。商業(yè)銀行業(yè)務(wù)模式為賺取凈息差，業(yè)務(wù)模式可分為資產(chǎn)端、負債端、中間業(yè)務(wù)等三類，其中資產(chǎn)端業(yè)務(wù)主要是貸款發(fā)放，定價跟隨LPR調(diào)整；負債端業(yè)務(wù)主要是從央行借款（MLF等）及攬儲（存款）；中間業(yè)務(wù)主要是各類手續(xù)費收入。本次MLF利率下調(diào)將降低金融機構(gòu)的負債端成本，增厚其凈息差，有利于其業(yè)績改善，后續(xù)關(guān)注8月中旬LPR下調(diào)情況。受此催化，周二銀行和非銀板塊領(lǐng)漲。此外，受地產(chǎn)基本面低迷、MLF利率下調(diào)帶動，周二中國10年期國債收益率一度跌破2.6%大關(guān)，創(chuàng)下近兩年來新低。國債收益率作為國內(nèi)資產(chǎn)收益及定價的錨，其跌破2.6%，意味著中國無風險收益率中樞系統(tǒng)性下降，高分紅、高股息的標的將更受青睞。穩(wěn)健角度，我們根據(jù)低PB、高ROE、高股息率、高Wind ESG評級等指標，挑選出具備估值修復(fù)潛力的銀行標的主要有：交通銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行。進攻角度，可關(guān)注盈利能力強、資產(chǎn)質(zhì)量高、業(yè)績增速較快的招商銀行、寧波銀行。
?。?）紡織服裝（匯率貶值，業(yè)績改善）。7月份社融、地產(chǎn)銷售、PMI等均不及市場預(yù)期，顯示國內(nèi)經(jīng)濟仍有下行壓力，疊加MLF利率下調(diào)，周二離岸人民幣匯率一度跌破7.3，為去年11月來新低。紡織服裝業(yè)的技術(shù)門檻低，成本是其核心競爭力，隨著我國生產(chǎn)成本增加，近年來我國紡織服裝業(yè)面臨東南亞國家的競爭壓力。7月，我國紡織品服裝對全球出口271.1億美元，同比下降17.7%（以人民幣計同比下降12.7%），較7月份中國出口整體增速（以美元計下降14.5%、以人民幣計下降9.2%）的下滑幅度更快。人民幣匯率階段性貶值，有利于提高我國紡織服裝業(yè)的競爭力。從歷史來看，紡織服裝行業(yè)（尤其是女裝行業(yè)）的競爭格局不佳、業(yè)績穩(wěn)定性不強、行業(yè)難出牛股，長期投資價值一般，板塊長期在低位震蕩。在紡織服裝（女裝行業(yè)）龍頭更迭較快下，更宜投資紡織服裝行業(yè)的賣水人（偉星股份）。服裝行業(yè)雖然追求新穎，但鈕扣、拉鏈等服裝輔料生產(chǎn)相對標準化，目前偉星股份在中國拉鏈市場的市占率僅在低個位數(shù)水平，未來仍有較大成長空間。
?。?）消費板塊（低位布局，靜待風來）。7月份，社會消費品零售總額36761億元，同比增長2.5%。其中，除汽車以外的消費品零售額32906億元，增長3.0%。消費數(shù)據(jù)疲軟，壓制汽車、白酒、農(nóng)林牧漁等消費板塊走勢。此前國家發(fā)改委發(fā)布恢復(fù)和擴大消費二十條措施。從政策要點來看，目前擴大消費的政策重點還是通過供給側(cè)改革來提升消費，而不是直接需求端的刺激。發(fā)改委強調(diào)：促消費政策不是所謂的“掏空錢包”、“透支需求”，恰恰相反，促消費政策的出發(fā)點是幫助居民節(jié)約開支，買到物美價廉的商品，買到更有科技含量、更符合需求的新產(chǎn)品、新服務(wù)，避免不法“套路”、假冒偽劣等產(chǎn)品。從政策傾向來看，后續(xù)政策圍繞地產(chǎn)供需發(fā)力的概率較大，但受制于地方財政壓力，政策直接從需求端刺激消費的概率較低。消費板塊短期可能仍需磨底，但中長期來看，白酒、養(yǎng)殖等消費板塊的估值性價比凸顯，已具備中長期投資價值。
熱點板塊分析：
（1）人工智能：目前產(chǎn)業(yè)對ChatGPT趨于冷靜，根據(jù)Similarweb，2023年前5個月，ChatGPT全球訪問量環(huán)比增幅分別為131.6%、62.5%、55.8%、12.6%、2.8%，增長幅度明顯下降；6月份ChatGPT的訪問量環(huán)比下滑9.7%，為其推出以來首次。目前人工智能板塊有破位下行跡象，后面大概率跌破5月份低點，短期不宜抄底。
（2）中概互聯(lián)板塊：近期監(jiān)管層持續(xù)釋放政策暖意，預(yù)計中概互聯(lián)網(wǎng)板塊最悲觀時期已經(jīng)過去，后續(xù)隨著中美關(guān)系修復(fù)、美聯(lián)儲加息進入尾聲、中國經(jīng)濟復(fù)蘇、人工智能趨勢加持，預(yù)計中概互聯(lián)網(wǎng)板塊將迎來估值與業(yè)績的雙重修復(fù)。
?。?）新能源板塊。7月份政治局會議提及“要提振汽車、電子產(chǎn)品、家居等大宗消費，推動體育休閑、文化旅游等服務(wù)消費”，但未明顯提及新能源和雙碳目標。當下在高頻經(jīng)濟數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)弱下，預(yù)計經(jīng)濟發(fā)展速度將高于清潔能源轉(zhuǎn)型，光伏、風電等新能源短期或有所承壓。
?。?）汽車板塊。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，7月，汽車產(chǎn)銷分別完成240.1萬輛和238.7萬輛，環(huán)比分別下降6.2%和9%，同比分別下降2.2%和1.4%。此外，2023年8月14日起，Model Y長續(xù)航版起售價從31.39萬元下降為29.99萬元，Model Y高性能版從36.39萬元下降為34.99萬元。短期汽車高頻數(shù)據(jù)走弱、降價壓力凸顯，疊加消費政策不及預(yù)期，后續(xù)汽車板塊
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