>> 信達證券-銀行業(yè)周報：政策空間有望打開，期待基本面修復-230820
| 上傳日期： |
2023/8/20 |
大?。?/td>
| 1079KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
王舫朝,廖紫苑,張曉輝 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
核心觀點
央行發(fā)布二季度貨幣政策執(zhí)行報告，支持銀行利潤釋放。8月17日，央行發(fā)布《2023年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》，其中指出，貸款層面，銀行信貸規(guī)模合理增長，但今年以來貸款利率下行幅度較大，主要是上半年對公端貸款投放力度較大，零售貸款投放較弱，在引導企業(yè)融資成本穩(wěn)中有降、LPR進一步下行的背景下，利率處于下行通道。風險層面，延期金融“16條”時限、協(xié)調(diào)金融支持地方債務(wù)風險化解，推動房地產(chǎn)市場紓困回暖等表態(tài)，利好銀行進一步化解風險，后續(xù)地產(chǎn)需求端、地方化債等政策空間有望打開，為穩(wěn)控風險保駕護航。利潤層面，1）要合理看待我國商業(yè)銀行利潤水平，“以量補價”邏輯明顯；2）強調(diào)內(nèi)源性利潤留存來補充資本，從而抵御滯后風險、提高綜合能力，銀行凈利潤用于留存核心一級資本以及股東分紅，進而通過資本的杠桿作用助力經(jīng)濟發(fā)展，則是良性循環(huán)。應(yīng)注意金融周期及經(jīng)濟周期并非完全同步，但銀行業(yè)績也隨經(jīng)濟周期波動。
從報告來看，今年我國經(jīng)濟處于恢復階段，支持信貸以推進企業(yè)實際融資成本下行則表明信貸的重要性及支持力度進一步提升，預計未來將合理引導存款利率下調(diào)以打開貸款利率下行空間，銀行息差下降幅度有望收窄，緩解負債成本壓力。本月OMO、MLF雙雙調(diào)降，結(jié)構(gòu)性政策工具或已打開，下階段政策力度加碼可能性較大。
近期多次會議表態(tài)利好銀行基本面中長期修復。緩釋風險方面，針對地方城投、房地產(chǎn)潛在風險，政治局會議提出“有效防范化解地方債務(wù)風險，制定實施一攬子化債方案”、下半年工作會議提出“統(tǒng)籌協(xié)調(diào)金融支持地方債務(wù)風險化解工作”，或?qū)⒊雠_政策協(xié)助債務(wù)壓力較大的地區(qū)釋放壓力，會議提出及時優(yōu)化房地產(chǎn)政策，未來將在銀行涉房資產(chǎn)風險、房企融資端釋放積極信號。業(yè)務(wù)方面，重點支持農(nóng)業(yè)、普惠小微等重點領(lǐng)域，運用再貸款、再貼現(xiàn)等工具支撐薄弱環(huán)節(jié)，促進鄉(xiāng)村振興，增加居民收入擴大內(nèi)需，刺激消費需求。銀行挖掘普惠小微、涉農(nóng)企業(yè)的信貸機會，直接利好表內(nèi)信貸規(guī)模增長、信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化。資本市場波動降低居民風險偏好，提升居民儲蓄意愿，可以進一步挖掘機構(gòu)和個人的綜合金融業(yè)務(wù)需求，增加銀行表外收入來源。
投資建議：1）關(guān)注國企改革背景下，基本功扎實+低估值的全國性銀行：郵儲、農(nóng)業(yè)、中信。2）長期高業(yè)績景氣/區(qū)域新亮點/小微復蘇優(yōu)質(zhì)區(qū)域行，寧波、齊魯、常熟。3）風險緩釋可期帶來估值修復、活躍資本市場下具備財富管理優(yōu)勢的招行等。
上周高頻數(shù)據(jù)跟蹤：
銀行板塊整體跑贏滬深300。上周（08.14-08.18）A股市場呈現(xiàn)整體下降趨勢，上證綜指上升至3,131.95點附近。銀行板塊整體跑贏滬深300，上周銀行板塊指數(shù)（申萬一級）跌幅為0.81%，跑贏滬深300指數(shù)（-2.58%）1.77個百分點。
銀行板塊表現(xiàn)分化。上周（08.14-08.18）A股市場銀行股有升有跌。漲幅前五分別為常熟銀行（3.24%）、貴陽銀行（3.03%）、長沙銀行（1.72%）、蘭州銀行（1.33%）、江蘇銀行（0.99%）。跌幅前五分別為招商銀行（-3.83%）、平安銀行（-2.78%）、浦發(fā)銀行（-2.21%）、蘇州銀行（-1.70%）、重慶銀行（-1.48%）。
北上資金持股變化：截至8月18日，北上資金持股郵儲銀行、農(nóng)業(yè)銀行、招商銀行分別占其流通A股的0.91%、0.78%、6.24%，相較于2023年年初，郵儲銀行、農(nóng)業(yè)銀行和招商銀行分別變動-5.10pct、-0.04pct和-1.04pct。
銀行間流動性跟蹤：上周（08.14-08.18）存款類機構(gòu)質(zhì)押式回購加權(quán)利率整體回升。2023年8月18日，存款類機構(gòu)質(zhì)押式回購加權(quán)利率：1天為1.94%，較前一周上升60BP；存款類機構(gòu)質(zhì)押式回購加權(quán)利率：7天為1.92%，較前一周上升16BP；國債質(zhì)押式回購加權(quán)利率GC001較前一周上升25BP，GC007較前一周上升18BP。
國股銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率跟蹤：上周（08.14-08.18）國股銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率整體下降。2023年8月18日，國股銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率：1個月為0.45%，較前一周下降50BP；3個月為1.23%，較前一周下降7BP；6個月為1.09%，較前一周下降10BP。
銀行資本工具跟蹤：上周（06.26-06.30）銀行資本工具到期收益率有升有降。2023年8月18日，1年期、5年期、10年期AAA-二級資本債到期收益率分別為2.37%、3.04%和3.10%，較前一周分別變動-5BP、-8BP、6BP；1年期、5年期、10年期銀行永續(xù)債到期收益率分別為2.45%、3.21%、3.30%，較前一周分別變動-7BP、-8BP、-6BP。
商業(yè)銀行同業(yè)存單跟蹤：上周（08.14-08.18）同業(yè)存單發(fā)行利率有升有降。2023年8月18日，1個月期1.92%，3個月期2.08%，6個月期2.29%，相較于前一周分別變動9BP、-1BP、-12BP。從6M同業(yè)存單發(fā)行利率來看，國有行、城商行分別變動-3BP、-28BP至2.05%、2.28%，城商行同業(yè)存單發(fā)行利率較高，股份行未披露。
上周（08.14-08.18），同業(yè)存單收益率有升有降。2023年8月18日，1M、3M、6M、9M同業(yè)存單（AAA）到期收益率分別為1.81%、1.96%、2.09%、2.16%，相較于前一周分別變動7BP、-1BP、-3BP、-6BP。分銀行類型來看，國有行、股
|
|
