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事件：2023年H1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.13億元（+35.66%，較去年同期增長35.66%，下同），歸母凈利潤2.05億元（+188.94%），扣非后歸母凈利潤1.88億元（+253.05%）。單季度看，2023 Q2實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.02億元（+41.99%），歸母凈利潤1.24億元（+1129.67%），扣非后歸母凈利潤1.16億元（+2072.59%）。業(yè)績符合我們的預(yù)期。
　　眼科產(chǎn)品疫后恢復(fù)快速增長，白內(nèi)障產(chǎn)品線及視光材料表現(xiàn)亮眼。2023年H1，眼科產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入4.81億元（+34.98%）。受益于白內(nèi)障手術(shù)量的快速恢復(fù)性增長，公司2023 H1白內(nèi)障產(chǎn)品線實(shí)現(xiàn)收入2.6億元（+55.20%），其中，人工晶狀體貢獻(xiàn)收入2.04億元（+58.15%）。近視防控和屈光矯正方面，2023H1實(shí)現(xiàn)收入2.06億元（+16.36%），受益于全球生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的恢復(fù)以及高透氧材料等產(chǎn)品在國際市場的開拓，視光材料同比增長42.21%。剔除2022年7月出售河北鑫視康60%股權(quán)的干擾，視光終端產(chǎn)品收入較2022H1仍有11.31%的增長。產(chǎn)品布局方面，2023年6月，創(chuàng)新疏水模注非球面人工晶體國內(nèi)獲批上市，疏水模注非球面三焦點(diǎn)人工晶體于7月獲得倫理批件并啟動(dòng)臨床試驗(yàn)，研發(fā)驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品的不斷迭代。
　　 “海魅”高端玻尿酸獲市場認(rèn)可、快速放量，拉動(dòng)醫(yī)美板塊高增長。2023H1，公司醫(yī)美板塊營收4.85億元（+47.49%），其中，玻尿酸收入2.56億元（+114.35%）。公司生產(chǎn)的第三代玻尿酸產(chǎn)品“海魅”憑借其無顆?；案邇?nèi)聚性的特點(diǎn)迅速打開市場，2023年上半年實(shí)現(xiàn)收入1.15億元（+377.37%）。公司第四代有機(jī)交聯(lián)玻尿酸產(chǎn)品已處于注冊申報(bào)階段，未來公司玻尿酸系列產(chǎn)品的市場份額有望進(jìn)一步提升。
　　骨科、外科現(xiàn)金流業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長，公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整帶動(dòng)整體毛利率提升。2023H1，公司骨科產(chǎn)品營收2.32億元（+29.74%），防粘連及止血產(chǎn)品營收0.91億元（+7.87%），現(xiàn)金流業(yè)務(wù)恢復(fù)穩(wěn)健增長。2023H1公司整體毛利率為71.04%，較2022年同期提升1.2pct，主要系毛利率較高的玻尿酸產(chǎn)品占整體營業(yè)收入的比例由上年同期的12%上升到20%。公司盈利能力明顯改善，2023H1銷售凈利率提升至15.9%。
　　盈利預(yù)測與投資評級：我們維持預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤分別為4.56/5.81/7.26億元，對應(yīng)當(dāng)前市值的PE為37/29/23X，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場推廣或不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，新產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)展或不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，市場競爭加劇，集采等醫(yī)藥行業(yè)政策不確定性風(fēng)險(xiǎn)等