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主要觀點(diǎn)
　　茶百道沖刺港交所，新茶飲行業(yè)馬太效應(yīng)進(jìn)一步凸顯。茶百道正式向港交所遞交招股書，或?qū)⒊蔀槔^奈雪的茶之后第二家新茶飲上市品牌。截止2023年8月8日，茶百道在全國(guó)共有7117家門店，遍布全國(guó)31個(gè)省市，實(shí)現(xiàn)中國(guó)大陸所有省份各線級(jí)城市的全覆蓋。2022年，茶百道門店零售額約133億元，2020-2022的復(fù)合年增長(zhǎng)率為139.7%，是中國(guó)前十大新式茶飲企業(yè)中增長(zhǎng)最快的一家。根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2022年，中國(guó)新式茶飲店市場(chǎng)的市場(chǎng)規(guī)模為2029億元，按零售額計(jì)，前五大參與者合計(jì)占據(jù)約31.6%的市場(chǎng)份額。其中，茶百道排名第三，市場(chǎng)份額為6.6%。目前，新茶飲行業(yè)仍然處于3.0階段，行業(yè)整體還沒(méi)有出現(xiàn)壟斷寡頭，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，主要以“品牌+爆品”的模式，占領(lǐng)大量年輕消費(fèi)者的心智。在產(chǎn)品上，不斷研發(fā)創(chuàng)新同時(shí)快速?gòu)?fù)制對(duì)手優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品是行業(yè)顯性迭代方式，提升消費(fèi)者認(rèn)知是新茶飲能夠引起年輕消費(fèi)群體共鳴的核心競(jìng)爭(zhēng)力，即隱性迭代。此外，諸多品牌也在通過(guò)打造不同場(chǎng)景下的產(chǎn)品探索擴(kuò)大消費(fèi)群體。另?yè)?jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，中國(guó)新式茶飲店行業(yè)規(guī)模2017年至2022年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)24.9%，遠(yuǎn)高于中國(guó)軟飲料行業(yè)4.1%的整體增速，新式茶飲店成長(zhǎng)空間廣闊，2022年至2027年復(fù)合增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)達(dá)19.0%，整體行業(yè)高速增長(zhǎng)。在這一背景下，各大茶飲品牌紛紛加速擴(kuò)張，喜茶、奈雪的茶等頭部品牌陸續(xù)開(kāi)啟加盟模式，密集拓展門店規(guī)模，行業(yè)馬太效應(yīng)進(jìn)一步凸顯。看好疫情后新型茶飲行業(yè)格局持續(xù)優(yōu)化，建議關(guān)注通過(guò)加盟進(jìn)入雙輪驅(qū)動(dòng)新階段，加速市場(chǎng)拓展和品牌覆蓋的奈雪的茶。
　　7月中國(guó)城鎮(zhèn)失業(yè)率達(dá)5.3%，關(guān)注人服行業(yè)投資機(jī)會(huì)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2023年7月，全國(guó)城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.3%，比上月上升0.1個(gè)百分點(diǎn)，低于2022年同期，與2019年同期持平。2023年以來(lái)，隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)，穩(wěn)就業(yè)政策顯效發(fā)力，中國(guó)就業(yè)形勢(shì)總體改善，全國(guó)城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率整體趨于下降。供給端，城鎮(zhèn)勞動(dòng)力市場(chǎng)供給逐步增加，農(nóng)村外出務(wù)工勞動(dòng)力比上年同期增多。需求端，服務(wù)業(yè)吸納勞動(dòng)力明顯增加，住宿餐飲業(yè)、交通運(yùn)輸業(yè)、旅游業(yè)等就業(yè)帶動(dòng)增強(qiáng)，為就業(yè)改善創(chuàng)造了較好條件。我們認(rèn)為就業(yè)形勢(shì)總體保持穩(wěn)定，但仍需考慮到當(dāng)前就業(yè)的總量壓力和結(jié)構(gòu)性問(wèn)題仍然存在，青年人的“求職難”和部分行業(yè)“招工難”并存，穩(wěn)就業(yè)需要持續(xù)加力。下一步或?qū)⒓涌觳⒓哟舐鋵?shí)相關(guān)就業(yè)政策以完成全年就業(yè)目標(biāo)，更多新增崗位有望釋放，看好穩(wěn)就業(yè)背景下人服行業(yè)投資機(jī)會(huì)，建議關(guān)注科銳國(guó)際、北京人力。
　　旅行需求強(qiáng)勁釋放，看好出境游復(fù)蘇節(jié)奏加快。攜程數(shù)據(jù)顯示，自文旅部發(fā)布通知宣布擴(kuò)大出境團(tuán)隊(duì)業(yè)務(wù)國(guó)家規(guī)模以來(lái)，通過(guò)攜程預(yù)訂國(guó)慶出行的境外跟團(tuán)產(chǎn)品訂單量，環(huán)比上月同期增長(zhǎng)近3.5倍，私家團(tuán)訂單量增長(zhǎng)超過(guò)3倍。第三批境外開(kāi)放旅游國(guó)家中，日本韓國(guó)等亞洲國(guó)家預(yù)訂熱度不斷提升，訂單占比近10%。我們認(rèn)為跟團(tuán)游目的地大幅擴(kuò)容將為處于供應(yīng)鏈修復(fù)期的出境游帶來(lái)利好，但目前來(lái)看，航班運(yùn)力和簽證等仍存在資源恢復(fù)分布不均、供小于需的情況，國(guó)際航班運(yùn)力恢復(fù)情況仍是當(dāng)前旅行社業(yè)績(jī)提升的重要限制。伴隨跨境出行政策的不斷優(yōu)化調(diào)整，預(yù)計(jì)未來(lái)在航班運(yùn)力、簽證、旅行產(chǎn)品等各項(xiàng)資源供給相對(duì)充足的情況下，出境游復(fù)蘇節(jié)奏有望加快，“十一”假期旺季出境游預(yù)計(jì)將有明顯提升。
　　過(guò)去一周市場(chǎng)表現(xiàn)（2023.08.14-08.18）：
　　過(guò)去一周申萬(wàn)社會(huì)服務(wù)行業(yè)指數(shù)下跌2.90%，板塊整體跑輸滬深300指數(shù)0.32個(gè)百分點(diǎn)。滬深300下跌2.58%，上證綜指下跌1.80%，深證成指下跌3.24%，創(chuàng)業(yè)板指下跌3.11%。在31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，社會(huì)服務(wù)排名第24名。申萬(wàn)社會(huì)服務(wù)各二級(jí)行業(yè)中，酒店餐飲下跌4.12%，旅游及景區(qū)下跌4.80%，教育下跌1.24%，專業(yè)服務(wù)下跌1.44%。
　　投資建議
　　酒店板塊建議關(guān)注華住集團(tuán)-S、首旅酒店；餐飲板塊建議關(guān)注海底撈；旅游及景區(qū)板塊建議關(guān)注中青旅；免稅板塊建議關(guān)注中國(guó)中免；專業(yè)服務(wù)板塊建議關(guān)注米奧會(huì)展、科銳國(guó)際；潮流零售板塊建議關(guān)注名創(chuàng)優(yōu)品。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、政策變化風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、門店拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)