>> 國盛證券-銀行業(yè)23Q2經(jīng)營數(shù)據(jù)：息差環(huán)比企穩(wěn)，利潤增速回升-230820
| 上傳日期： |
2023/8/20 |
大?。?/td>
| 518KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
馬婷婷,蔣江松媛 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
一、銀行業(yè)二季度經(jīng)營情況數(shù)據(jù)發(fā)布。
行業(yè)整體：23Q2利潤增速回升，息差環(huán)比企穩(wěn)，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定向好。
1、利潤增速略有回升：上半年商業(yè)銀行累計凈利潤1.25萬億，增速2.56%，較Q1回升1.27pc，但仍處于歷史較低水平。
2、規(guī)模繼續(xù)提升：23Q2總資產(chǎn)同比增長11.10%，增速環(huán)比下降0.58pc，主要是實體經(jīng)濟需求偏弱，從社融信貸數(shù)據(jù)看，二季度人民幣貸款合計同比少增2166億。
3、息差環(huán)比企穩(wěn)：23Q2商業(yè)銀行整體凈息差為1.74%，環(huán)比持平。資產(chǎn)端，重定價壓力在一季度最大，二季度開始有所緩解，此外6月新發(fā)對公貸款利率環(huán)比3月持平，較Q1（下降2bps）企穩(wěn)。負債端，監(jiān)管持續(xù)引導(dǎo)銀行業(yè)壓降負債成本，對息差也形成一定支撐。Q2貨幣政策執(zhí)行報告中也提到了“商業(yè)銀行維持穩(wěn)健經(jīng)營、防范金融風險，需保持合理利潤和凈息差水平”，表明監(jiān)管部門也有意引導(dǎo)銀行息差維持合理水平。展望未來，6月、8月央行兩次降息，商業(yè)銀行資產(chǎn)端利率下行壓力再次加大，預(yù)計未來監(jiān)管將繼續(xù)引導(dǎo)負債端成本下行，支持銀行保持息差相對穩(wěn)定。
4、資產(chǎn)質(zhì)量平穩(wěn)向好：不良率（1.62%）環(huán)比持平，關(guān)注類貸款占比（2.14%），環(huán)比下2bps，撥備覆蓋率為206%，環(huán)比略升1pc，撥貸比達到3.35%，環(huán)比也提升0.03pc。
分銀行類別來看，農(nóng)商行息差環(huán)比提升，利潤增速改善最為明顯。
1、凈利潤增速：23Q2國有大行、股份行、城商行、農(nóng)商行利潤增速分別為0.90%、0.60%、9.25%、5.73%，其中農(nóng)商行利潤增速環(huán)比提升8.74pc，改善最為明顯，國有大行、股份行也略改善2pc左右，城商行則下滑12.15pc（主要是22Q1基數(shù)較低，23Q1利潤增速高達21.40%）。
2、規(guī)模增速：國有大行、股份行、城商行、農(nóng)商行總資產(chǎn)同比增速分別為13.29%、6.98%、11.05%及8.91%，均較Q1略有下滑，國有大行、城商行在基建發(fā)力下增速表現(xiàn)較優(yōu)。
3、凈息差：國有大行（1.67%）、股份行（1.81%）環(huán)比均下滑2bps，城商行（1.63%）環(huán)比持平，農(nóng)商行（1.89%）環(huán)比回升4bps。對于農(nóng)商行來說，今年監(jiān)管取消了兩增兩控的硬性要求，大行對普惠貸款的價格競爭或有所減弱，且農(nóng)商行定期存款占比高，更受益于存款利率調(diào)降，凈息差企穩(wěn)回升。
4、資產(chǎn)質(zhì)量：國有大行（1.29%）、農(nóng)商行（3.25%）不良率略升2bps、1bp，股份行下降2bps至1.29%，城商行不良率環(huán)比持平于1.90%，各類銀行基本均維持穩(wěn)定。
我們的觀點：本輪行情的驅(qū)動因素為經(jīng)濟預(yù)期改變、帶來的估值修復(fù)。當前仍處于政策轉(zhuǎn)向的初期，短期看實體經(jīng)濟、銀行經(jīng)營業(yè)績的數(shù)據(jù)改善具有一定滯后性，影響市場情緒，但這并不是本輪行情的關(guān)鍵。未來銀行板塊行情仍具有持續(xù)性，主要來自于政治局會議后的各項刺激政策落地，“制定實施一攬子化債方案”也有望緩解地方債務(wù)風險，持續(xù)形成催化，帶動銀行估值修復(fù)。
當前新一輪降息周期已經(jīng)開啟（6月和8月降息動作均超市場預(yù)期），短期對于凈息差雖有負面影響，但考慮到銀行板塊估值僅為0.47xPB，基本處于歷史底部，已經(jīng)隱含了市場對于基本面和宏觀經(jīng)濟的悲觀預(yù)期（更多地是對于風險的擔憂）。降息有助于扭轉(zhuǎn)宏觀經(jīng)濟的悲觀預(yù)期（類似于2014年底），對銀行股而言更多地是利好。
個股角度：
1）首推寧波銀行：兼具穩(wěn)健與成長性的龍頭標的。地產(chǎn)、城投等敞口最?。?022年末按揭貸款占比僅為6.2%），負面風險最低，短期業(yè)績有望保持穩(wěn)健，中長期16個利潤中心廣開門路，支撐收入多元化發(fā)展。當前估值僅為1x左右2023PB，具有較高的性價比。
2）博弈順周期，β屬性強的個股：如寧波銀行、成都銀行、招商銀行等。
3）降息環(huán)境下的低估值紅利策略：如農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、交通銀行等。
風險提示：宏觀經(jīng)濟下行；資本市場改革政策推進不及預(yù)期；消費復(fù)蘇不及預(yù)期。
|
|
