>> 華泰期貨-軟商品周報：宏觀因素影響，棉價偏弱震蕩-230820
| 上傳日期： |
2023/8/20 |
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| 1365KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄧紹瑞 |
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策略摘要
棉花觀點
■市場分析
國際方面，本周美棉價格從上周88.83美分的高位一度下跌至83.40美分，造成大幅下跌的原因主要是德州的降雨對天氣炒作的緩解，以及周度出口數(shù)據(jù)下滑所引發(fā)的市場對于需求端的擔憂。在減產(chǎn)和消費不及預期的情況下，預計價格將維持區(qū)間震蕩。國內(nèi)方面，鄭棉價格出現(xiàn)大幅回調(diào)，國儲棉持續(xù)100%成交，下游需求仍在，但開機率下滑以及消費形勢的不確定性或?qū)r格形成壓力。新花因天氣因素或推遲上市，短期價格進一步大幅下跌的概率不大，后期需持續(xù)關注種植階段的天氣與種植進度以及下游需求情況。
■策略
單邊謹慎看多
■風險
產(chǎn)區(qū)天氣狀態(tài)良好
紙漿觀點
■市場分析
本周，各港口紙漿庫存186噸，較上周增加1.95%，依舊屬于高位。近期匯率接近7.31，進口成本繼續(xù)維持高位。紙漿金融屬性較強，需要密切關注離岸人民幣兌換美元情況以及紙漿貼水情況。最近一周紙漿價格處于偏弱震蕩的模式，其中最主要原因應該是下游消費對紙廠進貨產(chǎn)生了影響，紙廠大多保持觀望態(tài)度，交易市場需求延續(xù)清淡。雖然近期海外漿廠有個別上調(diào)了紙漿價格，且國內(nèi)紙廠也陸續(xù)有漲價函的發(fā)布，但是有由于下游消費疲軟，使得下游紙廠大多只剛需進貨，維持低位的庫存，從而壓制了紙漿上漲的動力。隨著最近期貨現(xiàn)貨的價格表現(xiàn)來看，可以看出目前來看期貨市場應該是在交易預期，并不是在交易當下。后續(xù)應該持續(xù)關注紙漿盤面價格波動。
■策略
單邊中性
■風險
無
白糖觀點
■市場分析
本周內(nèi)外糖價仍然維持高位震蕩趨勢，其中原糖對比鄭糖走勢來看稍顯弱勢。原糖方面巴西源源不斷的生產(chǎn)依然是價格壓力的主要來源，據(jù)7月下半月UNICA雙周報的數(shù)據(jù)顯示巴西甘蔗入榨量5296.2萬噸，同比增加7.81%，創(chuàng)下歷史同期最高水平。但是隨著巴西增產(chǎn)在盤面上的充分體現(xiàn)，市場開始逐漸關注新榨季北半球主產(chǎn)國印度和泰國的產(chǎn)量預估。目前印度官方給出的預估持續(xù)偏向減產(chǎn)，給予了原糖價格明顯的底部支撐。隨著8月下旬巴西大雨天氣來襲，很可能影響巴西開榨及港口出貨，因此當前原糖價格不具備深度回調(diào)的條件。鄭糖方面，本周國內(nèi)商品期貨受經(jīng)濟數(shù)據(jù)不景氣的影響普遍出現(xiàn)了一定程度的回調(diào)，但鄭糖價格在其中卻相對抗跌，主要原因在于當前食糖基本面較為堅挺。首先截至7月底國內(nèi)食糖工業(yè)庫存僅為159萬噸，為同期十年內(nèi)最低水平，同時廣西集團清庫速度也快于同期，較低的庫存給予現(xiàn)貨維持7000元/噸以上高位的信心以及食糖價格底部的支撐；其次09合約即將進入交割，目前倉單接貨意愿較強，同時現(xiàn)貨有一定的放量，時間即將進入雙節(jié)備貨階段，市場對銷售數(shù)據(jù)有所期待；最后是進口問題，7月我國進口食糖11萬噸，同比減少17.1萬噸，進口量低于市場根據(jù)之前船報預期的15萬噸，巴西港口的食糖出運可能有一定的影響，8月進口數(shù)字是否能達到預期還有待驗證。加之市場消息稱糖漿預拌粉可能進行管控以及當前人民幣兌美元破7.3的不利影響，進口窗口難以打開，給予了盤面強力的支撐?？傮w而言，內(nèi)外糖價短時間內(nèi)依然維持高位震蕩的趨勢，其中鄭糖偏強一些。要想打破震蕩區(qū)間需要進一步的消息助推，留意鄭糖逢低做多的機會。
■策略
單邊謹慎看多
■風險
宏觀及政策影響
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