>> 西南證券-信用市場跟蹤周報：央行指出協(xié)調(diào)金融支持債務風險化解，證監(jiān)會強調(diào)防范處置城投債券風險-230819
| 上傳日期： |
2023/8/20 |
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pdf 共11頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊杰峰 |
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城投政策大事記
全國：8月17日，央行發(fā)布2023年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告，指出要統(tǒng)籌協(xié)調(diào)金融支持地方債務風險化解工作。近日，證監(jiān)會有關(guān)負責人就活躍資本市場、提振投資者信心答記者，強調(diào)將會同有關(guān)方面穩(wěn)妥防范處置城投債券、房地產(chǎn)等重點領(lǐng)域風險；強化城投債券風險監(jiān)測預警，把公開市場債券和非標債務“防爆雷”作為重中之重。7日，證券時報頭版文章建議從盡快“紓困”的角度，債務置換和債務展期是短期內(nèi)行之有效的方式。近日，據(jù)21世紀經(jīng)濟，下半年化解地方債風險的舉措已經(jīng)有了初步部署。
區(qū)域：據(jù)中國財政官微8月16日的消息，湘潭市實施《關(guān)于進一步加強縣市區(qū)（園區(qū)）財政運行風險監(jiān)控提升管理績效行動方案（2023—2025年）》，著力推動債務平滑降低債務成本。
市場走勢
一級市場：本周信用債市場凈融資轉(zhuǎn)正，短期限城投占比較高，整體發(fā)行結(jié)果相對較好，貼上限發(fā)行多為資質(zhì)較弱區(qū)域城投債。全周信用債總計發(fā)行3525.21億元，凈融資金額145.60億元。從期限來看，短期品種為發(fā)行主力，1年及以內(nèi)的短期品種發(fā)行金額為1247.50億元。從分類來看，城投債發(fā)行數(shù)量仍占據(jù)較大比例，發(fā)行數(shù)量206只，數(shù)量占比46%，發(fā)行金額1416.87億元，金額占比40%。區(qū)域上江蘇、浙江、天津、山東、四川為發(fā)行主力，其次為福建、江西、湖南等區(qū)域。其他行業(yè)方面，非銀金融、電力、建筑、運輸、房地產(chǎn)等行業(yè)發(fā)行較多，電力、建筑類大央企為發(fā)行主力。從發(fā)行結(jié)果來看，全周212只債券發(fā)行區(qū)間可查，最終票面利率落于發(fā)行區(qū)間上半?yún)^(qū)的共104只，落于下半?yún)^(qū)的共108只，一級發(fā)行結(jié)果較預期相對較好。104只結(jié)果位于上半?yún)^(qū)的債券中，貼上限發(fā)行的共59只，其中收益率在4%以上的共9只，發(fā)行主體主要是云南、天津、寧夏等地城投企業(yè)。
二級市場：信用債收益率大幅下行，信用利差持續(xù)壓縮，高估值成交數(shù)量占比高，大幅偏離高估值成交為江蘇、浙江、湖北、山東城投債。信用利差方面，本周城投債和產(chǎn)業(yè)債利差持續(xù)壓縮，截至本周五，分別較上周五壓縮3.30BP、1.97BP。經(jīng)紀商成交方面，全周信用債經(jīng)紀商成交數(shù)量共2091只，高于估值成交數(shù)量1491只，低估值成交數(shù)量600只。從具體交易日來看，由于全周估值呈持續(xù)下行態(tài)勢，且估值調(diào)整存在滯后性，導致全周均以高估值成交為主。全周信用債經(jīng)紀商高估值成交偏離幅度超過20BP的共6只，其中城投債4只，分布在江蘇、浙江、湖北、山東。
高收益?zhèn)袌觯翰糠种形鞑繀^(qū)域城投債成交增幅較大可適當關(guān)注，地產(chǎn)債成交格局變動不大。城投債方面，天津、貴州、山東仍為前三大成交區(qū)域，從增長幅度來看，本周寧夏、青海、河南、陜西、廣西等中西部區(qū)域較上周同期成交增幅較大；地產(chǎn)債方面，成交價格結(jié)構(gòu)性差異較大，地板價中主要為旭輝集團、遠洋控股、合景泰富等主體，50至80元附近中間檔位則主要是廈門中駿、金地集團、上海寶龍實業(yè)，80-95元價格區(qū)間以重慶龍湖、雅樂居為成交主力，另有新湖中寶成交，價格在95元以上。
評級及折算率變化：本周無信用債主體或債項評級下調(diào)。本周上交所及深交所共有76家主體的117只信用債標準券折算率下調(diào)幅度大于或等于0.1，其中城投債37只，主要分布在江蘇、廣東、山東、四川、貴州、湖南等區(qū)域。103只信用債標準券折算率下調(diào)0.1，占據(jù)絕大多數(shù)，主要分布在城投、非銀金融、房地產(chǎn)等行業(yè)；14只信用債標準券折算率下調(diào)幅度大于0.1，主要分布在城投、房地產(chǎn)行業(yè)。
風險提示：城投融資環(huán)境收緊超預期，信用風險暴露超預期。
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