>> 西南證券-利率市場跟蹤周報(bào)：多措并舉釋放消費(fèi)，貨幣工具統(tǒng)籌搭配-230805
| 上傳日期： |
2023/8/6 |
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pdf 共11頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
楊杰峰 |
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重要事項(xiàng)：《關(guān)于恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)的措施》出臺(tái)，多措并舉釋放消費(fèi)潛力。7月31日，《關(guān)于恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)的措施》（以下簡稱《措施》）出臺(tái)?！洞胧穱@穩(wěn)定大宗消費(fèi)、擴(kuò)大服務(wù)消費(fèi)、促進(jìn)農(nóng)村消費(fèi)、拓展新型消費(fèi)、完善消費(fèi)設(shè)施、優(yōu)化消費(fèi)環(huán)境等六個(gè)方面，提出20條具體政策舉措。在六大方面中，穩(wěn)定大宗消費(fèi)位居首位，其中特別提出要擴(kuò)大新能源汽車消費(fèi)；另外，《措施》還提及全面落實(shí)帶薪休假制度，促進(jìn)鄉(xiāng)村旅游等?！洞胧愤€強(qiáng)調(diào)，要加強(qiáng)金融對(duì)消費(fèi)領(lǐng)域的支持。引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)按市場化方式，加大對(duì)住宿餐飲、文化旅游、體育健康、養(yǎng)老托育、家政服務(wù)等的綜合金融支持力度。更注重以真實(shí)消費(fèi)行為為基礎(chǔ)，加強(qiáng)消費(fèi)信貸用途和流向監(jiān)管，推動(dòng)合理增加消費(fèi)信貸。在加強(qiáng)征信體系建設(shè)的基礎(chǔ)上，合理優(yōu)化小額消費(fèi)信貸和信用卡利率、還款期限、授信額度。該《措施》將促進(jìn)金融系統(tǒng)資金加快向下游的流動(dòng)速度，改善小微企業(yè)和居民端現(xiàn)金流，提振消費(fèi)市場活力。央行：下半年貨幣政策工具將統(tǒng)籌搭配、靈活運(yùn)用。中國人民銀行貨幣政策司司長鄒瀾4日在新聞發(fā)布會(huì)上說，一方面，降準(zhǔn)、公開市場操作、中期借貸便利，以及各類結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具都具有投放流動(dòng)性的總量效應(yīng)，需要統(tǒng)籌搭配、靈活運(yùn)用，共同保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕，綜合評(píng)估存款準(zhǔn)備金率政策，目標(biāo)是保持銀行體系流動(dòng)性的合理充裕。另一方面，要科學(xué)合理把握利率水平。既根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融形勢和宏觀調(diào)控需要，適時(shí)適度做好逆周期調(diào)節(jié)，又要兼顧把握好增長與風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)部與外部的平衡，防止資金套利和空轉(zhuǎn)，提升政策效率，增強(qiáng)銀行經(jīng)營穩(wěn)健性。近年來企業(yè)貸款利率下降成效明顯，未來還將繼續(xù)發(fā)揮好貸款市場報(bào)價(jià)利率改革效能和指導(dǎo)作用，指導(dǎo)銀行依法有序調(diào)整存量個(gè)人住房貸款利率。同時(shí)，要持續(xù)發(fā)揮存款利率市場化調(diào)整機(jī)制的重要作用，維護(hù)市場競爭秩序，支持銀行合理管控負(fù)債成本，增強(qiáng)金融持續(xù)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。
資金市場：本周市場資金面較為寬松。截至2023年8月4日收盤，R001、R007分別為1.278%和1.707%，DR001、DR007分別為1.146%和1.640%，較7月28日收盤分別變化-29.04BP、-25.30BP、-30.94BP和-17.50BP。從中樞來看，截至2023年8月4日收盤，較上周分別變化約-0.08BP、-0.27BP、-0.11BP和-0.10BP。本周銀行同業(yè)存單總計(jì)發(fā)行3899.80億元，凈融資1016.10億元，而上周凈融資水平為641.90億元。二級(jí)收益率方面，期間AAA級(jí)1月期同業(yè)存單收益率下行11.80BP至1.73%，3月期同業(yè)存單收益率下行9.00BP至1.96%，6月期同業(yè)存單收益率下行6.19BP至2.11%，9月期同業(yè)存單收益率下行3.60BP至2.23%，1年期同業(yè)存單收益率下行3.89BP至2.27%。
債券市場：本周利率債市場下行，短端表現(xiàn)優(yōu)于中長端。1年、3年、5年、7年和10年國債收益率分別下行6.70BP、0.72BP、1.30BP、0.69BP和0.64BP，10Y-1Y國債到期收益率由上周的83.52BP走闊至89.58BP。同期限國開債收益率分別下行3.45BP、1.15BP、3.44BP、2.04BP和1.64BP，10Y-1Y國開債到期收益率曲線由上周的72.25BP走闊至74.06BP。隱含稅率方面，10年期國開債隱含稅率為3.63%，較上周五的3.97%有所下行。
后市展望：本周市場流動(dòng)性較為寬松，債市整體處于下行趨勢，當(dāng)下階段，長期經(jīng)濟(jì)緩慢修復(fù)、短期博弈預(yù)期政策變化的主邏輯未變，近期穩(wěn)增長政策預(yù)期對(duì)資本市場邊際影響降低，市場對(duì)政策性利空因素表現(xiàn)鈍化，交易風(fēng)險(xiǎn)或?qū)碓从诮灰渍邔?duì)穩(wěn)增長政策的預(yù)期偏差。不過在前期已完成部分定價(jià)的情況來看，即便回調(diào)，其幅度也較為有限，若政策力度在預(yù)期之內(nèi)，利率可能仍延續(xù)猶豫中下行態(tài)勢。
風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)運(yùn)行超預(yù)期，政策存在不確定性。
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