>> 西南證券-信用市場(chǎng)跟蹤周報(bào)：信用債凈融資持續(xù)為負(fù)，到期收益率維持下行-230708
| 上傳日期： |
2023/7/10 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
楊杰峰 |
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城投政策大事記
全國：7月4日，中國人大網(wǎng)發(fā)布《國務(wù)院關(guān)于2022年中央決算的報(bào)告》，其中關(guān)于有效防范化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)調(diào)下一步將督促省級(jí)政府加大對(duì)市縣工作力度，統(tǒng)籌資金資產(chǎn)資源和各類政策措施穩(wěn)妥化解隱性債務(wù)存量，逐步降低風(fēng)險(xiǎn)水平；據(jù)21世紀(jì)財(cái)經(jīng)報(bào)道，目前并沒有關(guān)于融資平臺(tái)新增貸款期限拉長到25年且暫免四年本金或利息的貸款政策出臺(tái)；7月6日，證監(jiān)會(huì)債券部主任周小舟在“民生、消費(fèi)、產(chǎn)業(yè)REITs發(fā)展峰會(huì)”上表示，下一步將完善信息披露體系、加大力度推動(dòng)配置型長期機(jī)構(gòu)投資者參與投資，推動(dòng)REITs市場(chǎng)平穩(wěn)健康運(yùn)行。
區(qū)域：據(jù)財(cái)政部官網(wǎng)7月3日發(fā)布的消息，財(cái)政部天津監(jiān)管局將加強(qiáng)債務(wù)動(dòng)態(tài)監(jiān)控，按月形成監(jiān)測(cè)報(bào)告，保持堅(jiān)決遏制違法違規(guī)舉債融資的高壓態(tài)勢(shì)；據(jù)每日甘肅網(wǎng)7月3日發(fā)布的消息，甘肅公航旅集團(tuán)制定金融領(lǐng)域腐敗和作風(fēng)問題專項(xiàng)整治5年工作方案，一體推進(jìn)懲治金融腐敗、防范金融風(fēng)險(xiǎn)建設(shè)。
市場(chǎng)走勢(shì)
一級(jí)市場(chǎng)：本周信用債市場(chǎng)凈融資持續(xù)為負(fù)，短期限城投占比較高，整體發(fā)行結(jié)果相對(duì)一般，貼上限發(fā)行多為資質(zhì)較弱區(qū)域城投債。全周信用債總計(jì)發(fā)行2087.91億元，凈融資金額-184.28億元。從期限來看，短期品種為發(fā)行主力，1年及以內(nèi)的短期品種發(fā)行金額為977.94億元。從分類來看，城投債發(fā)行數(shù)量仍為多數(shù)，發(fā)行數(shù)量95只，數(shù)量占比36.12%，發(fā)行金額586.43億元，金額占比28.09%。區(qū)域上江蘇、浙江和江西仍為發(fā)行主力，其次為山東、重慶、廣東、四川、河北等區(qū)域。其他行業(yè)方面，非銀金融、房地產(chǎn)、建筑、電力等行業(yè)發(fā)行較多，房地產(chǎn)、建筑、電力類大央企為發(fā)行主力，產(chǎn)業(yè)債票面較高的包括23津渤海SCP011、23魯商SCP011、23淮控02、23遼寧方大MTN001、23津融資產(chǎn)PPN001等。從發(fā)行結(jié)果來看，全周113只債券發(fā)行區(qū)間可查，最終票面利率落于發(fā)行區(qū)間上半?yún)^(qū)的共63只，落于下半?yún)^(qū)的共46只，一級(jí)發(fā)行結(jié)果較預(yù)期相對(duì)一般。63只結(jié)果位于上半?yún)^(qū)的債券中，貼上限發(fā)行的共33只，其中收益率在4%以上的共7只，發(fā)行主體主要是山東、重慶等地城投企業(yè)。
二級(jí)市場(chǎng)：信用債收益率呈現(xiàn)出持續(xù)下行態(tài)勢(shì)，高估值成交數(shù)量占比高，大幅偏離高估值成交以江蘇、天津、江西等區(qū)域城投債為主。本周城投債和產(chǎn)業(yè)債利差持續(xù)下行，截至本周五，城投債、產(chǎn)業(yè)債較上周五分別壓縮2.59BP、4.28BP。經(jīng)紀(jì)商成交方面，全周信用債經(jīng)紀(jì)商成交數(shù)量共2850只，高于估值成交數(shù)量2180只，低估值成交數(shù)量670只。從具體交易日來看，由于周內(nèi)估值呈現(xiàn)持續(xù)下行態(tài)勢(shì)，且估值調(diào)整存在滯后性，導(dǎo)致全周均以高估值成交為主。全周信用債經(jīng)紀(jì)商高估值成交偏離幅度超過20BP只，其中城投債的共86只、占據(jù)絕大多數(shù)，數(shù)量上分布在江蘇、天津、江西等省份，久期方面以1年以內(nèi)為主。
高收益?zhèn)袌?chǎng)：西部區(qū)域城投債成交增幅較大可適當(dāng)關(guān)注，地產(chǎn)債成交格局尚無太大變動(dòng)。城投債方面，天津、貴州、山東仍為前三大成交區(qū)域，從增長幅度來看，本周吉林、貴州、寧夏、四川等區(qū)域較上周同期成交增幅較大；地產(chǎn)債方面，成交價(jià)格結(jié)構(gòu)性差異較大，地板價(jià)中主要為旭輝集團(tuán)、合景泰富集團(tuán)、遠(yuǎn)洋控股集團(tuán)等主體，50至70元附近中間檔位則主要是廣州合景控股集團(tuán)、碧桂園地產(chǎn)集團(tuán)等，80-95元價(jià)格區(qū)間以金地集團(tuán)、碧桂園控股為成交主力，另有廈門中駿集團(tuán)、重慶龍湖、新城控股集團(tuán)等成交，價(jià)格均在80元以上。其中受國有股東已聘請(qǐng)中金公司對(duì)集團(tuán)進(jìn)行盡職調(diào)查等消息影響，市場(chǎng)解讀或指向重組，本周遠(yuǎn)洋控股集團(tuán)成交價(jià)均值由上周的53.58元大幅下跌至31.71元。
評(píng)級(jí)及折算率變化：本周無信用債主體或債項(xiàng)評(píng)級(jí)下調(diào)。折算率調(diào)整方面，本周上交所及深交所共有27家主體的85只信用債標(biāo)準(zhǔn)券折算率下調(diào)幅度大于或等于0.1，均為產(chǎn)業(yè)債，其中75只信用債標(biāo)準(zhǔn)券折算率下調(diào)0.1，占據(jù)絕大多數(shù)，主要分布在非銀金融、運(yùn)輸行業(yè)；10只信用債標(biāo)準(zhǔn)券折算率下調(diào)幅度大于0.1，主要分布在房地產(chǎn)、非銀金融行業(yè)，發(fā)行主體主要有遠(yuǎn)洋控股集團(tuán)(中國)有限公司、廣東粵財(cái)投資控股有限公司等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：城投融資環(huán)境收緊超預(yù)期，信用風(fēng)險(xiǎn)暴露超預(yù)期。
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