>> 西南證券-信用市場(chǎng)跟蹤周報(bào)：收益率持續(xù)下行，部分中西部省份高收益成交規(guī)模提升-230722
| 上傳日期： |
2023/7/23 |
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| 格式： |
pdf 共12頁(yè) |
來源： |
西南證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
楊杰峰 |
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城投政策大事記
全國(guó)：7月21日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議審議通過《關(guān)于在超大特大城市積極穩(wěn)步推進(jìn)城中村改造的指導(dǎo)意見》，提及加大對(duì)城中村改造政策支持；18日，國(guó)家發(fā)展改革委舉行2023年7月份新聞發(fā)布會(huì)，強(qiáng)調(diào)堅(jiān)持底線思維，穩(wěn)妥處置化解房地產(chǎn)、金融、地方債務(wù)等領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)隱患；據(jù)上海證券報(bào)7月20日的報(bào)道，交易商協(xié)會(huì)創(chuàng)新推出混合型科創(chuàng)票據(jù)；7月19日，財(cái)政部發(fā)布2023年上半年財(cái)政收支情況，上半年地方一般公共預(yù)算本級(jí)收入同比增長(zhǎng)13.5%，全國(guó)國(guó)有土地使用權(quán)出讓收入同比下降20.9%。
區(qū)域：7月20日，鹽城市國(guó)資委表示嚴(yán)控債務(wù)增速，壓降融資成本，全力推進(jìn)綠色債券、基礎(chǔ)設(shè)施REITS發(fā)行。
市場(chǎng)走勢(shì)
一級(jí)市場(chǎng)：本周信用債市場(chǎng)凈融資小幅下降，短期限城投占比較高，整體發(fā)行結(jié)果相對(duì)一般，貼上限發(fā)行多為資質(zhì)較弱區(qū)域城投債。全周信用債總計(jì)發(fā)行3309.48億元，凈融資金額247.65億元。從期限來看，短期品種為發(fā)行主力，1年及以內(nèi)的短期品種發(fā)行金額為1312.85億元。從分類來看，城投債發(fā)行數(shù)量仍占據(jù)較大比例，發(fā)行數(shù)量185只，數(shù)量占比44%，發(fā)行金額1191.72億元，金額占比36%。區(qū)域上江蘇、浙江和河南仍為發(fā)行主力，其次為山東、重慶、福建、廣東等區(qū)域。其他行業(yè)方面，房地產(chǎn)、電力、食品制造業(yè)、建筑、非銀金融等行業(yè)發(fā)行較多，房地產(chǎn)、電力、建筑類大央企為發(fā)行主力。從發(fā)行結(jié)果來看，全周206只債券發(fā)行區(qū)間可查，最終票面利率落于發(fā)行區(qū)間上半?yún)^(qū)的共121只，落于下半?yún)^(qū)的共82只，一級(jí)發(fā)行結(jié)果較預(yù)期相對(duì)一般。121只結(jié)果位于上半?yún)^(qū)的債券中，貼上限發(fā)行的共61只，其中收益率在4%以上的共15只，發(fā)行主體主要是云南、河南、天津、吉林等地城投企業(yè)。
二級(jí)市場(chǎng)：信用債收益率呈現(xiàn)出持續(xù)下行態(tài)勢(shì)，高估值成交數(shù)量占比高，大幅偏離高估值成交均為江蘇、云南和天津城投債。本周城投債利差持續(xù)下行，截至本周五，城投債較上周五壓縮2.14BP；產(chǎn)業(yè)債利差走擴(kuò)0.19BP。經(jīng)紀(jì)商成交方面，全周信用債經(jīng)紀(jì)商成交數(shù)量共1983只，高于估值成交數(shù)量1348只，低估值成交數(shù)量635只。從具體交易日來看，由于全周估值呈現(xiàn)持續(xù)下行態(tài)勢(shì)，且估值調(diào)整存在滯后性，導(dǎo)致全周均以高估值成交為主。全周信用債經(jīng)紀(jì)商高估值成交偏離幅度超過20BP的共3只，分布在江蘇、云南和天津，期限均為半年內(nèi)。
高收益?zhèn)袌?chǎng)：部分中西部區(qū)域城投債成交增幅較大可適當(dāng)關(guān)注，地產(chǎn)債成交格局尚無太大變動(dòng)。城投債方面，天津、貴州、山東仍為前三大成交區(qū)域，從增長(zhǎng)幅度來看，本周寧夏、湖南、甘肅、湖北、廣西、云南、陜西等中西部區(qū)域較上周同期成交增幅較大；地產(chǎn)債方面，成交價(jià)格結(jié)構(gòu)性差異較大，地板價(jià)中主要為旭輝集團(tuán)、合景泰富、遠(yuǎn)洋控股等主體，50至70元附近中間檔位則主要是廣州合景、碧桂園地產(chǎn)等，80-95元價(jià)格區(qū)間以重慶龍湖、金地集團(tuán)、碧桂園控股為成交主力，另有新城控股、新湖中寶等成交，價(jià)格均在95元以上。
評(píng)級(jí)及折算率變化：本周穆迪評(píng)級(jí)調(diào)低了大連萬達(dá)商業(yè)管理集團(tuán)股份有限公司主體評(píng)級(jí)，將臨沂城市發(fā)展集團(tuán)有限公司主體評(píng)級(jí)展望下調(diào)為負(fù)面。中誠(chéng)信國(guó)際將大連萬達(dá)商業(yè)管理集團(tuán)股份有限公司和遠(yuǎn)洋控股集團(tuán)(中國(guó))有限公司列入評(píng)級(jí)觀察名單。本周上交所及深交所共有64家主體的114只信用債標(biāo)準(zhǔn)券折算率下調(diào)幅度大于或等于0.1，均為產(chǎn)業(yè)債，其中102只信用債標(biāo)準(zhǔn)券折算率下調(diào)0.1，占據(jù)絕大多數(shù)，主要分布在房地產(chǎn)、非銀金融、建筑等行業(yè)；12只信用債標(biāo)準(zhǔn)券折算率下調(diào)幅度大于0.1，主要分布在房地產(chǎn)、非銀金融、建筑等行業(yè)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：城投融資環(huán)境收緊超預(yù)期，信用風(fēng)險(xiǎn)暴露超預(yù)期。
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