>> 西南證券-利率市場跟蹤周報：經(jīng)濟發(fā)展不會走向通縮，堅決防范匯率大起大落-230715
| 上傳日期： |
2023/7/17 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊杰峰 |
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重要事項：經(jīng)濟日報頭版文章稱防范化解地方債風(fēng)險不可松懈。政府債務(wù)管理一旦放松，則容易演變成為“灰犀?！?，潛在風(fēng)險巨大。防范化解地方政府債務(wù)風(fēng)險，不能有絲毫懈怠，一系列問題應(yīng)當(dāng)引起高度重視、進行妥善處置。首先，抓實化解地方隱性債務(wù)風(fēng)險；其次，規(guī)范專項債券發(fā)行使用管理；再次，強化地方財政運行監(jiān)測。制度只有長出“利齒”，才能實現(xiàn)硬約束。要壓實地方屬地責(zé)任、部門監(jiān)管責(zé)任和企業(yè)主體責(zé)任，嚴(yán)格落實政府舉債終身問責(zé)制和債務(wù)問題倒查機制，一旦觸及“高壓線”就嚴(yán)懲不貸。央行副行長劉國強表示下半年不會出現(xiàn)通縮，堅決防范匯率大起大落。經(jīng)濟方面，我國M2、經(jīng)濟保持增長，并未出現(xiàn)通縮，下半年也不會出現(xiàn)通縮，預(yù)計7月份CPI仍會走弱，8月份有望回升，預(yù)計全年走出U型趨勢，年底向1%靠攏；匯率方面，人民銀行下一步將按照黨中央、國務(wù)院決策部署，以保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定為目標(biāo)，以預(yù)期管理為核心，綜合施策、穩(wěn)定預(yù)期，必要的時候?qū)κ袌鲰樦芷?、單邊行為進行糾偏，堅決防范匯率大起大落。
資金市場：本周市場資金面有所收緊。截至2023年7月14日收盤，R001、R007分別為1.463%和1.962%，DR001、DR007分別為1.320%和1.815%。較7月7日收盤分別上行20.24BP、7.83BP、20.31BP和5.22BP。從中樞來看，截至2023年7月14日收盤，較上周分別下行約1.04BP、1.25BP、0.97BP和0.83BP。本周銀行同業(yè)存單總計發(fā)行4067.60億元，凈融資-1168.00億元，而上周凈融資水平為1790.00億元。二級收益率方面，期間AAA級1月期同業(yè)存單收益率上行1.91BP至1.95%，3月期同業(yè)存單收益率上行5.24BP至2.08%，6月期同業(yè)存單收益率下行0.96BP至2.12%，9月期同業(yè)存單收益率上行2.56BP至2.29%，1年期同業(yè)存單收益率上行4.43BP至2.32%。
債券市場：本周市場處震蕩上行態(tài)勢，長端表現(xiàn)優(yōu)于短端。1年、3年、5年、7年和10年國債收益率分別上行1.06BP、0.77BP、2.17BP、0.29BP和0.41BP，10Y-1Y國債到期收益率由上周的81.24BP收窄至80.59BP。同期限國開債收益率分別變動3.31BP、1.73BP、2.04BP、0.16BP和-0.14BP，10Y-1Y國開債到期收益率曲線由上周的70.54BP收窄至67.09BP。隱含稅率方面，10年期國開債隱含稅率為4.41%，較上周五的4.61%有所下行。
后市展望：本周市場流動性較上周略有收緊，債市維持震蕩略有小幅上行。當(dāng)下階段，長期經(jīng)濟緩慢修復(fù)、短期博弈預(yù)期政策變化的主邏輯未變，市場對相關(guān)數(shù)據(jù)表現(xiàn)有所鈍化，短期市場仍將以震蕩格局為主。在已完成部分定價的情況下，10年國債收益率仍難突破2.75%關(guān)鍵位置，若政策力度在預(yù)期之內(nèi)，利率可能仍延續(xù)猶豫中下行態(tài)勢。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟運行超預(yù)期，政策存在不確定性。
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