>> 西南證券-信用市場(chǎng)跟蹤周報(bào)：收益率大多下行，部分省市城投債折算率下調(diào)-230805
| 上傳日期： |
2023/8/6 |
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pdf 共10頁(yè) |
來(lái)源： |
西南證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
楊杰峰 |
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城投政策大事記
全國(guó)：8月1日，央行、外匯局召開(kāi)2023年下半年工作會(huì)議，明確統(tǒng)籌協(xié)調(diào)金融支持地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解工作；4日，國(guó)家發(fā)改委等部門聯(lián)合召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)，強(qiáng)調(diào)穩(wěn)妥處置化解房地產(chǎn)、地方債務(wù)等領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)隱患；3日，上海清算所召開(kāi)2023年年中工作會(huì)議，提及扎實(shí)穩(wěn)妥開(kāi)展債券違約處置。
區(qū)域：近日，貴州省兩家城投被申請(qǐng)破產(chǎn)清算；近日，青島市人民政府辦公廳發(fā)布關(guān)于開(kāi)展小城鎮(zhèn)創(chuàng)新提升行動(dòng)的實(shí)施意見(jiàn)，其中提及支持有條件的搭建鎮(zhèn)級(jí)投融資平臺(tái)；8月3日，柳州市財(cái)政局提及通過(guò)無(wú)償劃撥、資本注入等方式劃入國(guó)企，增強(qiáng)國(guó)企融資造血能力。
市場(chǎng)走勢(shì)
一級(jí)市場(chǎng)：本周信用債市場(chǎng)凈融資有所下降，短期限城投占比較高，整體發(fā)行結(jié)果相對(duì)一般，貼上限發(fā)行多為資質(zhì)較弱區(qū)域城投債。全周信用債總計(jì)發(fā)行2114.10億元，凈融資金額6.96億元。從期限來(lái)看，短期品種為發(fā)行主力，1年及以內(nèi)的短期品種發(fā)行金額為679.25億元。從分類來(lái)看，城投債發(fā)行數(shù)量仍占據(jù)較大比例，發(fā)行數(shù)量136只，數(shù)量占比44%，發(fā)行金額951.18億元，金額占比45%。區(qū)域上江蘇、浙江、山東為發(fā)行主力，其次為四川、天津、湖南等區(qū)域。其他行業(yè)方面，非銀金融、電力、建筑、房地產(chǎn)等行業(yè)發(fā)行較多，電力、建筑類大央企為發(fā)行主力。從發(fā)行結(jié)果來(lái)看，全周129只債券發(fā)行區(qū)間可查，最終票面利率落于發(fā)行區(qū)間上半?yún)^(qū)的共84只，落于下半?yún)^(qū)的共38只，一級(jí)發(fā)行結(jié)果較預(yù)期相對(duì)一般。84只結(jié)果位于上半?yún)^(qū)的債券中，貼上限發(fā)行的共48只，其中收益率在4%以上的共11只，發(fā)行主體主要是天津、云南、陜西、江西等地城投企業(yè)。
二級(jí)市場(chǎng)：信用債收益率大多下行，信用利差被動(dòng)走擴(kuò)，高估值成交數(shù)量占比高，大幅偏離高估值成交主要為江蘇、浙江、天津城投債。本周城投債和產(chǎn)業(yè)債利差被動(dòng)走擴(kuò)，截至本周五，分別較上周五走擴(kuò)0.53BP、0.46BP。經(jīng)紀(jì)商成交方面，全周信用債經(jīng)紀(jì)商成交數(shù)量共2372只，高于估值成交數(shù)量1768只，低估值成交數(shù)量604只。從具體交易日來(lái)看，由于全周估值在周一上行后呈持續(xù)下行態(tài)勢(shì)，且估值調(diào)整存在滯后性，導(dǎo)致周一以低估值成交為主，此后以高估值成交為主。全周信用債經(jīng)紀(jì)商高估值成交偏離幅度超過(guò)20BP的共11只，其中城投債7只、占據(jù)大多數(shù)，分布在江蘇、浙江、天津，期限均為1年內(nèi)。
高收益?zhèn)袌?chǎng)：部分西部區(qū)域城投債成交增幅較大可適當(dāng)關(guān)注，地產(chǎn)債成交格局尚無(wú)太大變動(dòng)。城投債方面，天津、貴州、山東仍為前三大成交區(qū)域，從增長(zhǎng)幅度來(lái)看，本周廣西、甘肅、貴州等西部區(qū)域較上周同期成交增幅較大；地產(chǎn)債方面，成交價(jià)格結(jié)構(gòu)性差異較大，地板價(jià)中主要為旭輝集團(tuán)、遠(yuǎn)洋控股、廣州合景等主體，50至80元附近中間檔位則主要是碧桂園地產(chǎn)，80-95元價(jià)格區(qū)間以金地集團(tuán)、重慶龍湖為成交主力，另有新湖中寶成交，價(jià)格在95元以上。
評(píng)級(jí)及折算率變化：本周8月3日穆迪評(píng)級(jí)將碧桂園控股有限公司主體評(píng)級(jí)由Ba3/負(fù)面下調(diào)為B1/負(fù)面。折算率調(diào)整方面，本周上交所及深交所共有64家主體的90只信用債標(biāo)準(zhǔn)券折算率下調(diào)幅度大于或等于0.1，其中城投債22只，主要分布在四川、山東、江蘇、湖南、河南、貴州等區(qū)域。89只信用債標(biāo)準(zhǔn)券折算率下調(diào)0.1，占據(jù)絕大多數(shù)，主要分布在城投、非銀金融等行業(yè)；1只信用債標(biāo)準(zhǔn)券折算率下調(diào)幅度大于0.1，為房地產(chǎn)行業(yè)主體。
風(fēng)險(xiǎn)提示：城投融資環(huán)境收緊超預(yù)期，信用風(fēng)險(xiǎn)暴露超預(yù)期。
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