>> 德邦證券-情緒、輪動與估值周觀察(8月第3期)：風偏調整期，靜候市場筑底-230820
| 上傳日期： |
2023/8/20 |
大小： |
1090KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
蘆哲,潘京 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
投資要點：
權益大勢與風險偏好：上周大盤整體保持相對弱勢；上周全AERP延續(xù)上行，權益市場整體風險偏好繼續(xù)受壓制。
市場情緒：上周各項情緒指標指向市場情緒仍較冷；期權PCR顯示上周對各指數(shù)/指數(shù)ETF的沽空壓力上升，期權市場對后市整體保持謹慎。
行業(yè)輪動：
絕對收益輪動：7月，TMT整體熱度繼續(xù)消退，金融地產表現(xiàn)轉為強勢，部分消費以及上中游行業(yè)亦表現(xiàn)較好；從風格上看，6月以來強勢板塊開始轉向周期及金融，與行業(yè)表現(xiàn)相互印證。周度維度看，上周行業(yè)多數(shù)收跌，金融、穩(wěn)定跌幅較淺。
超額收益輪動：（1）截至上周五，各行業(yè)的相對旋轉圖（RRG）顯示：①大消費中，紡織服飾處于領先區(qū)域；②周期資源品中，石油石化處于領先區(qū)域；③制造業(yè)及交運中，輕工制造處于領先區(qū)域；④金融地產鏈中，非銀金融、銀行、建筑裝飾處于領先區(qū)域；⑤TMT及國防軍工中，通信、傳媒、計算機處于弱化區(qū)域。（2）截至上周五，風格RRG顯示金融、穩(wěn)定風格處于領先區(qū)域，消費風格處于改善區(qū)域，周期、成長風格處于滯后區(qū)域。
估值結構：
寬基估值：上周主要寬基指數(shù)PE（TTM）估值延續(xù)普遍回落；估值-盈利拆解看，年初以來估值貢獻了大部分寬基指數(shù)漲幅。
風格估值：上周各風格PE（TTM）估值普遍邊際回落，其中，高市盈率、高市凈率風格相對前一周估值回落較大；上周價值相對成長更強勢，大盤相對小盤更強勢。
行業(yè)估值：環(huán)保、國防軍工、紡織服飾、輕工制造的PE（TTM）擴張靠前，計算機、社會服務、電子、傳媒的PE（TTM）收縮較大；環(huán)保、紡織服飾、國防軍工、輕工制造的PB（LF）擴張靠前，計算機、電子、食品飲料、電力設備的PB（LF）收縮較大。
估值極化：上周，表征行業(yè)間估值差異度的估值極化系數(shù)顯示，一級行業(yè)、二級行業(yè)的估值極化程度邊際有所減弱。
估值-盈利匹配：PB-ROE視角下，交通運輸、煤炭、銀行、建筑裝飾、石油石化、建筑材料、紡織服飾、基礎化工等行業(yè)或相對被低估；PE-G視角下，房地產、鋼鐵、交通運輸、紡織服飾等行業(yè)或相對被低估。
風險提示：（1）測算誤差；（2）數(shù)據(jù)統(tǒng)計誤差；（3）政策或內外經濟環(huán)境變動超預期
|
|
