>> 華泰期貨-石油瀝青周報：供應(yīng)增幅不及預(yù)期，BU裂解價差反彈-230820
| 上傳日期： |
2023/8/20 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
潘翔,康遠寧 |
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策略摘要
由于鑫海等裝置尚未復(fù)產(chǎn)，8月瀝青實際供應(yīng)增量不及預(yù)期，且需求端存在提升預(yù)期，現(xiàn)貨市場氛圍有所改善，帶動盤面裂解價差反彈。雖然瀝青市場目前不具備大幅走強的驅(qū)動，但考慮到原油端出現(xiàn)調(diào)整，前期空BU裂解價差頭寸的思路可以暫停。
核心觀點
■市場分析
本周瀝青盤面呈現(xiàn)震蕩上行走勢，市場表現(xiàn)強于原油端，裂解價差有所反彈。
國內(nèi)供給：隨著原料通關(guān)問題緩解，國內(nèi)瀝青裝置開工負(fù)荷近期呈現(xiàn)回升態(tài)勢，但增長幅度不及預(yù)期。參考百川資訊數(shù)據(jù)，截至本周國內(nèi)瀝青裝置開工率錄得50%，環(huán)比前一周上漲0.7%。未來一周，鑫?；どa(chǎn)尚未恢復(fù)，但存在復(fù)產(chǎn)瀝青的可能。加之華南地區(qū)的珠海華峰計劃下周復(fù)產(chǎn)瀝青，整體裝置開工負(fù)荷有望繼續(xù)增加。
需求：受到天氣與資金狀況的制約，近期瀝青終端需求整體改善幅度有限。國內(nèi)主要降雨位于東北、華北東部和南部、江南東部、華南大部分及西南地區(qū)東部、西北地區(qū)東南部等地，當(dāng)?shù)亟K端需求短期仍受到抑制；但華東、華中大部分地區(qū)、山東區(qū)域、西北大部分區(qū)域降雨已經(jīng)明顯減少，氣候條件利于項目開工，加之北方部分地區(qū)或?qū)⑦M入趕工階段，有望帶動瀝青需求增加。從季節(jié)性角度來看，國內(nèi)大部分地區(qū)即將進入傳統(tǒng)施工旺季，預(yù)計后期瀝青剛性需求改善情況將愈加明顯。
庫存：瀝青絕對庫存水平仍不高，壓力相對有限。參考百川資訊數(shù)據(jù)，截至本周國內(nèi)瀝青煉廠庫存錄得121.31萬噸，環(huán)比前一周增加0.87%；與此同時瀝青社會庫存錄得121.64萬噸，環(huán)比前一周下降2.02%。
邏輯：近期國際油價出現(xiàn)回調(diào)，主要有兩方面原因：一是前期多頭獲利離場。二是周三公布的七月聯(lián)儲會議紀(jì)要顯示，大部分官員仍然認(rèn)為通脹過高是經(jīng)濟運行最顯著的風(fēng)險，因此可能需要繼續(xù)加息，這一信號對油價產(chǎn)生利空影響?？傮w而言，近期的下跌并非來自基本面驅(qū)動，在供應(yīng)端受到多重因素抑制、需求具備一定韌性的背景下，石油市場或繼續(xù)趨緊，并對油價形成有力的下方支撐，短期深度回調(diào)的概率有限。就瀝青自身基本面而言，由于鑫海等裝置尚未復(fù)產(chǎn)，8月瀝青實際供應(yīng)增量不及預(yù)期，且需求端存在提升預(yù)期，現(xiàn)貨市場氛圍有所改善，帶動盤面裂解價差反彈。雖然瀝青市場目前不具備大幅走強的驅(qū)動，但考慮到原油端出現(xiàn)調(diào)整，前期空BU裂解價差頭寸的思路可以暫停。
策略
單邊中性，下方存在成本端支撐；BU裂解價差空頭頭寸可暫時平倉
風(fēng)險
無
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