>> 申萬宏源-農林牧漁行業(yè)周觀點：生豬價格沖高乏力，雞苗價格快速回落-230820
| 上傳日期： |
2023/8/21 |
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| 2112KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
盛瀚,趙金厚 |
| 下載權限： |
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本周申萬農林牧漁指數(shù)下跌2.78%，滬深300下跌2.58%。個股漲幅前三名：天馬科技（3.4%）、*ST正邦(0.7%)、安琪酵母（0.3%)，跌幅前三名：民和股份(-13.7%)、金龍魚（-13.5%)、南寧糖業(yè)(-7.2%)。投資分析意見：配置養(yǎng)殖業(yè)持續(xù)周期性改善，關注“非瘟”疫苗進展、轉基因玉米試點種植、“厄爾尼諾”重現(xiàn)等行業(yè)主題。重點關注上市公司：①行業(yè)持續(xù)周期性改善：益生股份、圣農發(fā)展；巨星農牧、溫氏股份、牧原股份、中寵股份；②相關行業(yè)主題投資：非洲豬瘟疫苗商業(yè)化：生物股份、中牧股份、普萊柯、科前生物；轉基因玉米試點種植：登海種業(yè)、隆平高科、大北農。
生豬養(yǎng)殖：消費需求未有明顯拉動，豬價震蕩，沖高乏力。據(jù)涌益咨詢，8月18日全國外三元生豬銷售均價為17.04元/kg，周環(huán)比+0.2%。7月下旬豬價快速反彈后，8月漲勢漸緩（8月1日至今，生豬價格上漲0.6%）。屠企需求仍承壓，據(jù)涌益咨詢監(jiān)測樣本點數(shù)據(jù)，本周平均屠宰量下滑0.35%。出欄均重小幅慢速上行，仍有進一步抬升空間。本周全國平均出欄體重為121.5kg/頭，周環(huán)比+0.15%，月環(huán)比+1.17%，較去年同期-4%，仍處在近五年同期相對低位。投資分析意見：預計能繁母豬趨勢性“緩步”下降，產能去化繼續(xù)在曲折中前行，建議布局優(yōu)質豬企。豬價短期因供需變化與博弈而有所上漲，但供給充沛之基調并未改變，Q3-Q4豬價大概率仍將回落至成本線之下。本輪能繁母豬調減始于22年末23年初，且降幅絕對值不高（據(jù)國家統(tǒng)計局，6月末全國能繁母豬存欄4296萬頭，較22年末下降2.14%），本輪豬價上漲的持續(xù)性與高度均缺乏供給數(shù)據(jù)支撐。行業(yè)產能或仍需進一步的收縮，助推豬價進入新一輪的上行周期（若無疫病等外力刺激，或需依賴虧損期的進一步拉長）。短期豬價跳漲，產能去化確有階段性放緩乃至停滯的預期，左側布局板塊的邏輯受到?jīng)_擊；但階段性錯配或博弈情緒帶來的短期上漲，并不能支撐行業(yè)盈利中樞抬升，后續(xù)虧損或進一步加深；高位能繁母豬存欄與低位的板塊估值，仍是支撐板塊左側布局的底層邏輯。基于此，仍建議關注出欄增速、現(xiàn)金儲備、成本管控俱佳的優(yōu)質豬企，左側布局，靜待花開。與此同時，短期豬價異動之下，亦可以關注部分資金壓力較大豬企階段預期反轉的機會。
肉雞養(yǎng)殖：白羽肉雞：雞苗價格快速回落。據(jù)上海鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，本周白羽肉雞商品代雞苗銷售均價為3.05元/羽，周環(huán)比-19.3%，白羽肉雞毛雞銷售均價4.45元/羽，周環(huán)比-2.2%。具體來看，中秋、國慶節(jié)前集中出欄雞補欄需求漸入尾聲，部分養(yǎng)殖戶存在規(guī)避小長假出欄的心態(tài)，養(yǎng)殖端集中補欄的現(xiàn)象減弱。與此同時，白羽肉毛雞價格的走弱，亦對補欄情緒造成沖擊，預計短期雞苗仍有震蕩走弱的可能。黃羽肉雞：價格繼續(xù)快速回暖，季節(jié)性景氣兌現(xiàn)。據(jù)新牧網(wǎng)，8月18日全國中速雞出欄均價為15.98元/kg，周環(huán)比+4.9%，較7月末水平已上漲18.8%。8月全行業(yè)恢復盈利，按當前價格計，預計頭部上市企業(yè)羽均盈利將超過4元/羽。投資分析意見：白雞驗證反轉，黃雞布局景氣。投資分析意見：白羽肉雞：短期看季節(jié)性需求波動，中期驗證周期彈性。消費端增量保障白雞供給頂部全行業(yè)維持盈利，23年下半年，上游供給的收縮將逐步傳導至商品代環(huán)節(jié)，換羽比例/效率與國產種雞的滲透情況是影響兌現(xiàn)時點與周期高度的關鍵變量。當前時點重點推薦父母代種雞環(huán)節(jié)具備自給優(yōu)勢的企業(yè)，推薦圣農發(fā)展、益生股份。黃羽肉雞：供給為基，季節(jié)性需求為矛，建議關注黃雞秋季季節(jié)性景氣兌現(xiàn)。黃雞產能與供給仍處歷史底部，2023年全國黃羽肉雞出欄量大概率創(chuàng)2017年后新低，但在食品工業(yè)化的浪潮之下，白雞、817雜交肉雞對其的替代是需求端難以避免的沖擊，黃雞仍在經(jīng)歷供需再次平衡的過程。除季節(jié)性需求的拉動外，豬價波動對其拉動作用將再次提升。鑒于當前黃雞供給水平，我們認為23H2 “金九銀十”仍有，但結合豬價預期，黃雞年內季節(jié)性高點難超去年是大概率事件。低位布局季節(jié)性景氣，建議關注立華股份。
寵物食品：亞寵展在滬盛大開幕，參展商家數(shù)量創(chuàng)歷史新高，關注國內寵物經(jīng)濟高景氣。8月16-20日，第二十五屆亞寵展在上海召開，本次亞寵展參展商家數(shù)量達到2000家以上，創(chuàng)歷史新高。參展人數(shù)預計超過25萬人，恢復至接近疫情前2019年同期水平。投資分析意見：國內業(yè)務成長延續(xù)，出口業(yè)務明顯恢復，繼續(xù)推薦寵物食品板塊。建議關注乖寶寵物，中寵股份，佩蒂股份等。
風險提示：生豬、肉雞價格持續(xù)低迷；轉基因玉米推廣與非洲豬瘟疫苗研發(fā)推廣進程延后；養(yǎng)殖疫情爆發(fā)等。
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