>> 申萬宏源-紡織服裝行業(yè)周報：7月服裝社零增長2%，紡織制造Q2環(huán)比改善-230819
| 上傳日期： |
2023/8/20 |
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| 1240KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
王立平,求佳峰,劉佩 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
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本期投資提示：
本周紡織服飾板塊表現(xiàn)強(qiáng)于市場。8月14日-8月18日，SW紡織服飾指數(shù)上漲0.7%，跑贏SW全A指數(shù)3.0pct。其中，SW服裝家紡指數(shù)上漲0.9%，跑贏SW全A指數(shù)3.2pct；SW紡織制造指數(shù)上漲1.3%，跑贏SW全A指數(shù)3.7pct。
近期行業(yè)數(shù)據(jù)：1）社零：7月限額以上服裝鞋帽、針織品類零售總額達(dá)961億元，同比增長2.3%，1-7月累計額達(dá)7776億元，同比增長11.4%。2）出口：7月國內(nèi)紡織業(yè)出口額達(dá)271億美元，同比下滑18.4%。其中，紡織品出口額同比下滑17.9%至112億美元，服裝出口額同比下滑18.7%至160億美元。3）棉價：據(jù)中國棉花網(wǎng)數(shù)據(jù)，8月18日，國家棉花價格B指數(shù)報于17922元/噸，鄭棉主力合約2401報于16955元/噸，較8月11日下跌0.5%/1.6%。國際棉花價格M指數(shù)報于95美分/磅，ICE2號棉花主力合約2312報于84美分/磅，較8月11日下跌2.2%/4.7%。
【本周板塊觀點(diǎn)】
1）服裝：本周361度發(fā)布中報業(yè)績，業(yè)績增長強(qiáng)勁。361度上半年歸母凈利潤同比增長28%，凸顯運(yùn)動品牌的需求韌性。特步、安踏二季度流水持續(xù)改善。預(yù)計在下半年旺季拉動、低基數(shù)及亞運(yùn)熱潮下，終端零售將加速回暖，持續(xù)看好運(yùn)動板塊后續(xù)銷售反彈，推薦：安踏體育、李寧、361度、特步國際。品牌端繼續(xù)演繹K型復(fù)蘇趨勢，繼續(xù)看好高端與高性價比品牌的復(fù)蘇彈性，推薦：比音勒芬、報喜鳥、海瀾之家、贏家時尚。建議關(guān)注受益于冬季旺季、渠道輕裝上陣、加盟商開店及訂貨積極的波司登。
2）紡織：紡織制造Q2業(yè)績環(huán)比改善，拐點(diǎn)步步顯現(xiàn)。本周紡織制造公司密集發(fā)布中報，中游環(huán)比改善，華利集團(tuán)Q2收入同比降幅收窄至個位數(shù)、利潤已同比正增長；上游業(yè)績恢復(fù)更快，新澳股份Q2扣非凈利潤延續(xù)20%以上增長，偉星股份Q2營收、利潤增速均已轉(zhuǎn)正。當(dāng)前下游品牌客戶去庫存已臨近尾聲，制造板塊業(yè)績拐點(diǎn)信號步步顯現(xiàn)，預(yù)計23Q3末至23Q4訂單恢復(fù)更優(yōu)，展望全年逐季環(huán)比改善、前低后高?？春弥圃旎謴?fù)彈性，上游推薦：新澳股份、偉星股份、百隆東方；中游推薦：華利集團(tuán)、申洲國際。
【本周重點(diǎn)回顧】
偉星股份（002003）2023年中報點(diǎn)評：23Q2營收、利潤雙增超預(yù)期，業(yè)績逐季改善加速。23Q2營收/歸母凈利潤同比增長2.4%/0.6%。國內(nèi)外產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)大，全球市場份額有望不斷提升。預(yù)計23-25年歸母凈利潤5.6/6.6/7.9億元，上調(diào)至“買入”評級。
華利集團(tuán)（300979）2023年中報點(diǎn)評：23Q2毛利率環(huán)比回升，下游去庫壓力逐步緩解。23Q2銷量降幅收窄，美金ASP延續(xù)高增，毛利率環(huán)比改善，凈利率創(chuàng)單季度新高，預(yù)計23-25年歸母凈利潤32.6/38.5/46.4億元，維持“買入”評級。
361度（1361.HK）2023年中報業(yè)績點(diǎn)評：業(yè)績增長強(qiáng)勁，電商及童裝表現(xiàn)亮眼。23H1收入/歸母凈利潤同比增長18%/27.7%。品牌升級持續(xù)推進(jìn)，渠道優(yōu)化加速進(jìn)行,推動市占率繼續(xù)提升。預(yù)計23-25年凈利潤為9.6/11.5/13.4億元，維持“買入”評級。
行業(yè)觀點(diǎn)與投資分析意見：內(nèi)需復(fù)蘇穩(wěn)步進(jìn)行，K型復(fù)蘇分化持續(xù)演繹，梳理以下方向：1）社交商務(wù)需求復(fù)蘇下看好男裝板塊，中高端業(yè)績韌性更強(qiáng)，推薦：比音勒芬、報喜鳥、海瀾之家；2）國貨戶外運(yùn)動服飾具備中長期景氣度，推薦：安踏體育、李寧、361度、特步國際、波司登。3）紡織制造：板塊基本面下半年有望環(huán)比改善，優(yōu)選成長性方向，推薦：新澳股份、偉星股份、百隆東方、華利集團(tuán)、申洲國際。
風(fēng)險提示：終端零售恢復(fù)速度低于預(yù)期；行業(yè)競爭加?。淮尕浽黾?；原材料成本上漲
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