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本期投資提示：
　　事件：國(guó)家郵政局公布7月快遞行業(yè)運(yùn)行情況，7月快遞業(yè)務(wù)完成量107.7億件，同比增長(zhǎng)11.6%；業(yè)務(wù)收入完成952.4億元，同比增長(zhǎng)6.0%。1-7月，全國(guó)快遞企業(yè)業(yè)務(wù)累計(jì)完成量703億件，同比增長(zhǎng)15.5%；業(yè)務(wù)收入累計(jì)完成6495.3億元，同比增長(zhǎng)10.5%。
　　量：7月業(yè)務(wù)量保持增長(zhǎng)，快遞彰顯需求韌性。7月實(shí)物網(wǎng)上零售額9233億元，同比增長(zhǎng)6.6%，增速有所放緩。網(wǎng)購(gòu)線上滲透率保持上升趨勢(shì)，調(diào)整后網(wǎng)購(gòu)線上滲透率同比增加1.74pct，長(zhǎng)期提升趨勢(shì)不變。除受益于上游消費(fèi)復(fù)蘇、線上化率提升外，快遞兼具必選消費(fèi)屬性，在淡季依舊彰顯韌性，7月延續(xù)雙位數(shù)增長(zhǎng)趨勢(shì)。展望全年，我們認(rèn)為業(yè)務(wù)量增速依舊有望保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)全年行業(yè)增速15%左右。
　　價(jià)：7月，行業(yè)單票收入為8.84元/件，同比下降5.0%，環(huán)比下降3.3%，金額環(huán)比降幅達(dá)到0.3元/票。行業(yè)處于淡季，疊加今年成本大幅下降（主要系疫情、油價(jià)等外部因素及件量增長(zhǎng)帶動(dòng)的規(guī)模效應(yīng)），行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇大背景下終端價(jià)格承壓。近期金華（義烏）、揭陽(yáng)等多地出臺(tái)行業(yè)性指導(dǎo)條例，引導(dǎo)快遞企業(yè)理性競(jìng)爭(zhēng)，關(guān)注執(zhí)行力度及終端價(jià)格邊際變化。
　　格局：集中度依然保持較高水平。據(jù)國(guó)家郵政局，1-7月快遞與包裹服務(wù)品牌集中度指數(shù)CR8為84.3%，與去年同期相比下降0.5pct，環(huán)比1-6月下降0.2pct，保持較高水平，業(yè)務(wù)量保持領(lǐng)先的公司在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)下市場(chǎng)份額中的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)仍然凸顯。憑借價(jià)格與服務(wù)質(zhì)量的差異，我們認(rèn)為今年集中度仍將繼續(xù)提升。
　　公司層面：競(jìng)爭(zhēng)加劇下單價(jià)環(huán)比普遍下降。單價(jià)環(huán)比變動(dòng)角度：順豐（+0.31元）>圓通（-0.04元）>申通（-0.06元）>韻達(dá)（-0.12元）>行業(yè)（-0.3元），單票環(huán)比下降，主要系公司定價(jià)策略所致。業(yè)務(wù)量增速繼續(xù)分化，申通增速保持領(lǐng)先。業(yè)務(wù)量同比增速：申通（+20.4%）>圓通（+12.2%）>行業(yè)（+11.6%）>順豐（不含豐網(wǎng)）（+7.7%）>韻達(dá)（-0.8%），申通保持高增速態(tài)勢(shì)，韻達(dá)業(yè)務(wù)量環(huán)比有所改善。
　　投資分析意見：快遞高質(zhì)量競(jìng)爭(zhēng)延續(xù)，行業(yè)格局進(jìn)一步改善帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)越來(lái)越近。較為激烈的競(jìng)爭(zhēng)下，下半年快遞行業(yè)或許仍將出現(xiàn)更多的邊際變化，期間蘊(yùn)含長(zhǎng)期配置機(jī)遇。推薦數(shù)字化優(yōu)勢(shì)顯著、全網(wǎng)競(jìng)爭(zhēng)力不斷提升的圓通速遞以及業(yè)務(wù)量高速增長(zhǎng)、經(jīng)營(yíng)持續(xù)改善的申通快遞，關(guān)注港股中通快遞，關(guān)注韻達(dá)股份，直營(yíng)快遞建議關(guān)注業(yè)績(jī)持續(xù)改善的順豐控股。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)增速不及預(yù)期，行業(yè)重大安全事故，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)加劇