>> 山西證券-富創(chuàng)精密(688409)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變動收入高增，產(chǎn)能釋放帶來規(guī)模效應(yīng)利好盈利水平修復(fù)-230819
| 上傳日期： |
2023/8/21 |
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| 418KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
買入-A |
作者： |
徐怡然,高宇洋 |
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事件描述
公司發(fā)布2023年半年度報告。2023年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入8.29億元，同比增長38.61%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.96億元，同比下降4.80%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.25億元，同比下降66.05%。單二季度，公司實現(xiàn)營收4.87億元，同比+53.54%，環(huán)比+42.69%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.56億元，同比-5.72%，環(huán)比+42.92%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.22億元，同比-50.48%，環(huán)比+492.41%。
事件點評
半年報收入高增，模組規(guī)?？焖僭鲩L，國內(nèi)市場貢獻(xiàn)顯著增量。公司2023H1實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入8.17億元，較上年同期增加2.27億元，同比增長38.46%。分產(chǎn)品看，工藝零部件收入1.95億元，同比+11.17%；結(jié)構(gòu)零部件收入2.03億元，同比+1.84%；模組產(chǎn)品收入3.45億元，同比+188.91%，收入占比達(dá)42%，成為公司最大收入來源；氣體管路業(yè)務(wù)收入0.73億元，同比-23.16%。分地區(qū)看，大陸實現(xiàn)收入5.26億元，同比+73.1%，大陸以外實現(xiàn)營收2.91億元，同比+1.7%。報告期內(nèi)公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)由單件定制化向模組化優(yōu)化，受益零部件國產(chǎn)化大陸地區(qū)收入占比明顯提升。
盈利水平短期承壓，系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變動與費用增加影響。公司2023年H1毛利率27.55%，同比-6.02pct；2023H1凈利率11.73%，同比-4.63pct。盈利水平短期承壓主要原因系：1）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化，模組產(chǎn)品收入占比提升但毛利率偏低；2）南通、北京產(chǎn)能建設(shè)儲備人才和設(shè)備，增加人工成本和折舊費用；3）報告期內(nèi)研發(fā)費用同比增長98.8%并分?jǐn)偣煞葜Ц顿M用1592萬元。
新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，規(guī)模效應(yīng)利好未來成長。公司是全球為數(shù)不多能夠量產(chǎn)應(yīng)用于7nm工藝制程半導(dǎo)體設(shè)備精密零部件的國內(nèi)領(lǐng)軍企業(yè)。目前公司已在沈陽、北京、南通以及新加坡進(jìn)行產(chǎn)能布局。其中，南通、北京年產(chǎn)能規(guī)劃均為20億元，南通廠目前處于導(dǎo)入設(shè)備、調(diào)試階段，預(yù)計2025年達(dá)產(chǎn)；北京廠預(yù)計2027年達(dá)產(chǎn)。國產(chǎn)替代趨勢下，新增產(chǎn)能的陸續(xù)釋放有望幫助公司進(jìn)一步提升市場份額，長期來看利好營收增長以及規(guī)模效應(yīng)帶來的盈利水平修復(fù)。
投資建議
預(yù)計公司2023-2025年EPS分別為1.46/2.24/3.07元，對應(yīng)公司8月18日收盤價84.91元，2023-2025年P(guān)E分別為58.2/37.9/27.6倍，維持“買入-A”評級。
風(fēng)險提示
市場競爭加劇，募投項目進(jìn)展不及預(yù)期，單一客戶依賴度過高。
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