>> 新華匯富-匯富快訊：香港及中國市場日報-230821
| 上傳日期： |
2023/8/21 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
新華匯富 |
| 評級： |
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作者： |
崔喻盛,王學(xué)宏 |
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今日焦點:
華潤啤酒（291.HK-港幣46.0）：白酒重塑超預(yù)期，啤酒高端化卓有成效。
2023年上半年業(yè)績與預(yù)期一致。收入同比增長14%至人民幣239億元，符合預(yù)期?？鄢厥忭椖康南⒍惽袄麧欉_(dá)人民幣63億元，同比增長23%，主要由啤酒業(yè)務(wù)貢獻。淨(jìng)利潤達(dá)人民幣46億元，同比增長23.5%。華潤啤酒宣派中期股息28.7港仙，派息率穩(wěn)定在20%。管理層對2023年下半年的復(fù)蘇充滿信心，預(yù)計2023財年的營收增長為20%。
啤酒業(yè)務(wù)高端化戰(zhàn)略進展良好。啤酒收入達(dá)到人民幣220億元，同比增長9%，占總收入的96%。增長主要原因是銷量和平均售價均同比增長4.4%。受益于較低的包裝材料成本和較好的運營效率，2023年上半年毛利率大幅增長2.9個百分點至45.2%。次高端產(chǎn)品達(dá)到144萬千升，同比增長26.4%。值得注意的是，由於喜力同比增長近60%，次高端產(chǎn)品銷量占總銷量的22%，創(chuàng)歷史新高，而2022年上半年為18%。隨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的不斷升級，管理層預(yù)計2023財年次高端產(chǎn)品將出現(xiàn)兩位數(shù)增長。
白酒業(yè)務(wù)預(yù)計將成為短期內(nèi)的增長點。華潤啤酒已於2023年上半年完成貴州金沙股權(quán)轉(zhuǎn)讓。憑藉在啤酒行業(yè)的豐富經(jīng)驗和資源，華潤啤酒通過完善管道機制、重組整體產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，對白酒業(yè)務(wù)進行重組。2023年上半年營業(yè)額和息稅前利潤分別達(dá)到人民幣9.77億元和7,100萬元。
我們的觀點：我們認(rèn)為華潤啤酒能夠在下半年維持增長趨勢，基於1）啤酒和白酒業(yè)務(wù)的雙賦能模式；2）啤酒業(yè)務(wù)進一步高端化；3）消費需求恢復(fù)。該股目前的2023財年市盈率為10倍。（研究部）
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