>> 財通證券-嗶哩嗶哩-W(9626.HK)廣告業(yè)務(wù)較快增長，聚焦平臺生態(tài)與商業(yè)化效率-230820
| 上傳日期： |
2023/8/21 |
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| 686KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉洋,李躍博,潘寧河 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：嗶哩嗶哩公布2023年中期業(yè)績，2023H1實現(xiàn)凈營業(yè)總額104億元（yoy+4%），經(jīng)調(diào)整凈虧損20億元，同比收窄45%。其中Q2總收入53億元（yoy+8%），經(jīng)調(diào)整凈虧損9.64億元，同比收窄51%。
廣告業(yè)務(wù)較快增長，增值服務(wù)收入穩(wěn)定提升，商業(yè)化效率提高：公司上半年廣告業(yè)務(wù)收入28億元（yoy+29%），其中效果廣告收入同增58%；增值服務(wù)收入45億元（yoy+7%），其中直播收入同比增長23%。上半年公司毛利潤同比增長51%，其中Q2實現(xiàn)毛利潤12.3億元（yoy+66%），毛利率23.1%，連續(xù)4個季度保持增長，商業(yè)化效率提升。公司毛利率提升、成本管理成效顯著，凈利潤水平改善，上半年凈虧損、經(jīng)調(diào)整凈虧損分別收窄49%、45%。
平臺生態(tài)持續(xù)向好，用戶保持高活躍度，探索AI應(yīng)用與生態(tài)結(jié)合：供給端，上半年日活內(nèi)容創(chuàng)作者數(shù)量、月均視頻投稿量分別同增30%、61%；用戶側(cè)，Q2日活用戶9650萬（yoy+15%），月活用戶3.24億，用戶活躍度提升，DAU/MAU達(dá)到約30%，日均視頻播放量41億（yoy+31%），其中豎屏視頻播放量同增超76%。公司積極探索AI融入平臺生態(tài)，對由AIGC輔助的新功能進(jìn)行Beta測試，包括AI驅(qū)動的搜索功能等，有望進(jìn)一步豐富內(nèi)容供應(yīng)。
聚焦流量變現(xiàn)效率提升、成本管控收窄虧損、日活用戶增長，重點游戲上線有望推動收入回升：公司下半年將持續(xù)通過廣告、直播等形式推動流量變現(xiàn)，提升商業(yè)化效率；加強(qiáng)成本及開支管控，進(jìn)一步收窄虧損；聚焦日活用戶增長，推動用戶生態(tài)持續(xù)優(yōu)化。下半年《閃耀！優(yōu)俊少女》等重點游戲上線，有望推動公司游戲業(yè)務(wù)收入回升。
投資建議：公司用戶生態(tài)持續(xù)優(yōu)化，商業(yè)化效率提升。我們預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)營業(yè)收入229.1/267.4/301.8億元，凈利潤-33.72/-14.69/4.95億元，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：用戶增長不及預(yù)期；游戲上線不及時；監(jiān)管趨嚴(yán)等風(fēng)險
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