>> 國信證券-金蝶國際(00268.HK)年末ARR目標(biāo)調(diào)整為30億，云蒼穹GPT有望促進(jìn)大企業(yè)拓展-230821
| 上傳日期： |
2023/8/21 |
大?。?/td>
| 816KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
謝琦 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
云服務(wù)收入增長22%，年末ARR目標(biāo)調(diào)整為30億。2023年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入25.66億元，同比增長17%。其中云服務(wù)收入同比增長22%，云訂閱ARR同比增長36.3%；ERP收入同比增長2%。公司將2023年ARR目標(biāo)重新設(shè)定為30億，較原目標(biāo)33億有下調(diào)，同比增速仍然在40%以上。公司仍然維持對未來經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額年復(fù)合增速50%的目標(biāo)。
虧損率同比縮窄5pct，經(jīng)營費(fèi)率優(yōu)化較為明顯。2023上半年，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈虧損2.84億元，較去年同期顯著縮窄。凈虧損率11%，同比降低5pct；其中云服務(wù)經(jīng)營虧損率約22%，同比降低9pct。虧損縮窄主要得益于經(jīng)營費(fèi)率合計(jì)降低7pct，銷售費(fèi)率/管理費(fèi)率/研發(fā)費(fèi)率分別同比降低3pct/1pct/3pct。根據(jù)業(yè)績會議，公司將產(chǎn)品線聚焦在蒼穹平臺，研發(fā)會更聚焦，有助于提升人效比。
大企業(yè)云訂閱ARR增長96%，發(fā)布云蒼穹GPT。2023上半年，公司企業(yè)云服務(wù)、小微財(cái)務(wù)云服務(wù)、行業(yè)云服務(wù)分別實(shí)現(xiàn)收入14.05億元、5.01億元、1.33億元，同比增速分別為21%、32%、-2%。其中蒼穹和星瀚云服務(wù)合計(jì)實(shí)現(xiàn)收入約3.93億元，同比增長約38.3%；云訂閱ARR同比增長約95.9%，凈金額續(xù)費(fèi)率108%。8月8日，金蝶在“2023全球創(chuàng)見者大會”發(fā)布了金蝶云·蒼穹GPT大模型。蒼穹GPT是蒼穹PaaS的一部分，作為企業(yè)級大模型平臺，為企業(yè)利用大模型能力提供了完整工程技術(shù)方案，廣泛接入百度、微軟等通用大模型能力，提供創(chuàng)意生成、知識引擎、分析洞察等能力。
投資建議：公司將2023年云訂閱ARR的目標(biāo)調(diào)整為30億。受到宏觀環(huán)境的變化和大企業(yè)交付進(jìn)展的影響，今年上半年金蝶云的收入增速有所放緩。但是利潤端趨勢向好，云服務(wù)的經(jīng)營虧損率顯著縮窄，同時公司維持對未來經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額年復(fù)合增速50%的目標(biāo)。綜合上述原因，我們小幅上調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤為-2.18/-1.23/0.66億元（原為-2.98/-1.78/0.37億元）。維持目標(biāo)價18.4-19.7港幣，繼續(xù)維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期，企業(yè)信息化投資下滑，疫情反復(fù)影響項(xiàng)目交付，競爭格局惡化的風(fēng)險。
|
|
