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核心觀點(diǎn)：
　　公司發(fā)布23年中報(bào)，利潤端大幅增長。2023年H1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.13億元（yoy+35.66%）、歸母凈利潤2.05億元（yoy+188.94%）、扣非歸母凈利潤1.88億元（yoy+253.05%）。單季度來看，公司Q2實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.02億元（yoy+ 41.99%）、歸母凈利潤1.24億元（yoy+1129.67%）、扣非歸母凈利潤1.16億元，同比由負(fù)轉(zhuǎn)正。23年H1公司各主要產(chǎn)品線的銷量、收入均同比大幅上升，特別是醫(yī)美玻尿酸產(chǎn)品的銷售表現(xiàn)良好，收入增長超過110%，增長超預(yù)期。
　　醫(yī)美業(yè)務(wù)增長超預(yù)期。公司醫(yī)美業(yè)務(wù)23H1實(shí)現(xiàn)收入4.85億元（yoy+47.49%），其中玻尿酸實(shí)現(xiàn)收入2.56億元（yoy+114.35%）。公司第三代無顆粒玻尿酸海魅步入快速放量期，H2有望進(jìn)一步帶動(dòng)公司醫(yī)美業(yè)務(wù)快速增長。人表皮生長因子實(shí)現(xiàn)收入7513.18萬元（yoy+14.70%）。射頻及激光設(shè)備實(shí)現(xiàn)收入1.54億元（yoy+6.92%）。
　　眼科業(yè)務(wù)經(jīng)營情況恢復(fù)良好，各產(chǎn)品線快速增長。23H1眼科產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入4.81億元（yoy+34.98%），其中人工晶狀體實(shí)現(xiàn)收入2.04億元（yoy+58.15%）、眼科粘彈劑實(shí)現(xiàn)收入5612.11萬元（yoy+45.36%）、屈光產(chǎn)品線實(shí)現(xiàn)收入2.06億元（yoy+16.36%）、其他眼科產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入1482.41萬元（yoy+27.72%）。骨科外科實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)增長，市占率維持領(lǐng)先地位。骨科產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入2.32億元（yoy+29.74%）；防粘連及止血產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入9074.36萬元（yoy+7.87%）。
　　盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計(jì)公司23-25年EPS分別為2.70/3.37/4.07元/股，對應(yīng)PE36.28/29.12/24.08x。我們維持A股合理價(jià)值119.5元/股，H股合理價(jià)值54.1港元/股的觀點(diǎn)不變，維持“買入”評級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。集采等政策風(fēng)險(xiǎn)；競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；研發(fā)進(jìn)展不達(dá)預(yù)期。