>> 華西證券-恒瑞醫(yī)藥(600276)業(yè)績恢復增長，加速創(chuàng)新藥與國際化布局-230821
| 上傳日期： |
2023/8/21 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
崔文亮 |
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事件概述
公司發(fā)布2023年半年度報告：公司2023上半年實現(xiàn)營業(yè)收入111.68億元（+9.19%）、歸母凈利潤23.08億元（+8.91%）、扣非歸母凈利潤22.43億元（+11.68%）。公司2023Q2實現(xiàn)營業(yè)收入56.76億元（+19.51%）、歸母凈利潤10.69億元（+21.17%）、扣非歸母凈利潤10.23億元（+23.48%）。
創(chuàng)新藥驅(qū)動收入增長，仿制藥銷售平穩(wěn)過渡
創(chuàng)新藥方面，根據(jù)公司半年報，截至2023年7月31日，公司已上市14款創(chuàng)新藥，2023年上半年，公司創(chuàng)新藥收入達49.62億元（含稅）、累計研發(fā)投入30.58億元，其中費用化研發(fā)投入23.31億元，高研發(fā)投入下，公司創(chuàng)新藥臨床價值凸顯，驅(qū)動收入增長；仿制藥方面，2023年上半年，受集采影響（未中標及降價等因素），第二/七批集采涉及產(chǎn)品銷售額同比減少5.23/ 5.78億元，受益于醫(yī)療機構(gòu)診療復蘇，處方藥需求逐步釋放，公司手術麻醉、造影等產(chǎn)品以及新上市的仿制藥銷售同比增長較為明顯。
創(chuàng)新藥產(chǎn)品矩陣形成，國際化進程加快
根據(jù)公司官方公眾號，2023年上半年，公司有3款創(chuàng)新藥、3項新適應癥獲批，6款創(chuàng)新藥上市申請獲國家藥監(jiān)局受理，1項適應癥美國申報上市獲FDA受理，取得創(chuàng)新藥臨床批件32個，平均5.7天獲得一項創(chuàng)新藥臨床批準，研發(fā)勢能強勁；根據(jù)公司半年報，2023年2月，公司將自主研發(fā)的EZH2抑制劑SHR2554除大中華區(qū)以外的全球權(quán)益，有償許可給Treeline Biosciences；Treeline已向公司支付1,100萬美元首付款。進入商業(yè)銷售階段以后，Treeline將根據(jù)實際年凈銷售額，支付累計不超過6.5億美元的銷售里程碑款。2023年8月，公司將TSLP除大中華區(qū)以外的全球權(quán)益，有償許可給One Bio, Inc.，One Bio將向公司支付2,500萬美元首付款，向公司支付研發(fā)及銷售里程碑款累計不超過10.25億美元；公司首個國際多中心Ⅲ期臨床卡瑞利珠單抗聯(lián)合阿帕替尼治療晚期肝癌國際多中心Ⅲ期研究已達到主要研究終點，美國FDA已正式受理卡瑞利珠單抗的BLA。2023年5月，子公司創(chuàng)新藥Edralbrutinib片用于治療視神經(jīng)脊髓炎譜系疾病（NMOSD）適應癥獲得了美國FDA授予的孤兒藥資格認定，有望加快推進臨床試驗及上市注冊的進度。
投資建議
維持公司盈利預測：預計公司2023-2025年營業(yè)收入分別為226/258/295億元,預計2023-2025年EPS分別為0.72/0.86/1.04元，對應2023年8月20日39.95元/股收盤價，PE分別為56/46/39倍，維持公司“買入”評級。
風險提示
創(chuàng)新藥海內(nèi)外臨床進度低于預期、醫(yī)保談判大幅降價、仿制藥集采降價風險
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