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歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)78%，下游高景氣助力盈利能力提升
　　紐威股份8月21日晚發(fā)布23年半季報(bào)，23H1營(yíng)收24.23億元，同比增長(zhǎng)29.76%；歸母凈利潤(rùn)3.36億元，同比增長(zhǎng)78.04%。下游石油海工高景氣與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，疊加匯兌收益增加及費(fèi)控加強(qiáng)，公司盈利能力持續(xù)修復(fù)。我們認(rèn)為持續(xù)進(jìn)口替代、拓展非能源石化領(lǐng)域，加大新能源等高端市場(chǎng)布局，有望帶動(dòng)公司盈利能力進(jìn)一步提升。維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)23~25年歸母凈利6.02/7.30/8.61億元?？杀裙?3年Wind一致預(yù)期19倍PE，考慮公司出海優(yōu)勢(shì)強(qiáng)化，給予公司23年20x PE，維持目標(biāo)價(jià)16.00元，維持增持。
　　受益石油海工等高端市場(chǎng)，費(fèi)用管控持續(xù)加強(qiáng)
　　23年上半年，公司受益石油、海工等下游高景氣，在訂單、銷(xiāo)售等方面均得到提升；據(jù)蘇州高新區(qū)官網(wǎng)，紐威子公司紐威石油的23Q1產(chǎn)值同比增長(zhǎng)100%以上。23H1綜合毛利率29.70%/ yoy+1.79 pct，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)帶動(dòng)盈利能力持續(xù)修復(fù)。23H1公司費(fèi)用率管控持續(xù)加強(qiáng)，疊加部分研發(fā)項(xiàng)目未按期投入和當(dāng)期匯兌收益較多（匯兌凈收益約6900萬(wàn)元），整體費(fèi)用率yoy-2.72 pct至11.20%，其中銷(xiāo)售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為7.62%、3.46%、2.71%、-2.59%，yoy-0.30pct、-0.50pct、-1.78pct、-0.15pct。
　　強(qiáng)化產(chǎn)品端國(guó)際化優(yōu)勢(shì)，全球競(jìng)爭(zhēng)力有望提升
　　公司持續(xù)提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，在中國(guó)/意大利/美國(guó)設(shè)有研發(fā)中心和超200人的國(guó)際化研發(fā)團(tuán)隊(duì)。全球資源與環(huán)境問(wèn)題日益凸顯，著眼系統(tǒng)性、全局性、全過(guò)程性的生命周期理念越發(fā)重要，產(chǎn)品碳足跡也成為當(dāng)前綠色制造體系建設(shè)的支撐依據(jù)之一；公司官網(wǎng)顯示7月份閘閥與蝶閥兩款產(chǎn)品獲得ISO14067碳足跡認(rèn)證證書(shū)，有望依靠碳中和產(chǎn)品強(qiáng)化公司創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)與綠色貿(mào)易壁壘，爭(zhēng)取國(guó)際貿(mào)易的話語(yǔ)權(quán)。我們看好公司行業(yè)經(jīng)驗(yàn)積累與全球競(jìng)爭(zhēng)力提升。
　　高端閥門(mén)進(jìn)口替代填空白，大客戶合作持續(xù)深化
　　據(jù)公司半年報(bào)，紐威不斷推進(jìn)高端閥門(mén)的研發(fā)與升級(jí)，推進(jìn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，在國(guó)內(nèi)新能源等高端需求市場(chǎng)持續(xù)拓展，石油設(shè)備則在海工領(lǐng)域和頁(yè)巖氣壓裂領(lǐng)域獲得新突破。據(jù)公司官網(wǎng)，7月初公司超大口徑氣動(dòng)高溫三偏心蝶閥成功交付客戶丙烷脫氫項(xiàng)目，閥門(mén)設(shè)計(jì)溫度高達(dá)704℃，同時(shí)解決了高溫下卡阻、扭矩大等問(wèn)題，在大口徑高溫蝶閥領(lǐng)域填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)空白。公司在各領(lǐng)域加強(qiáng)客戶聯(lián)動(dòng)，據(jù)公司官網(wǎng)，紐威與殼牌全球品類(lèi)管理團(tuán)隊(duì)共同參加助力中西部地區(qū)失學(xué)和貧困兒童的慈善活動(dòng)，有望為未來(lái)合作提供更多契機(jī)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加??；運(yùn)費(fèi)與匯率波動(dòng)；與石油化工行業(yè)需求關(guān)聯(lián)性較高；新領(lǐng)域拓展不及預(yù)期。