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艾為電子Q2收入超預(yù)期，毛利率仍面臨壓力，但利潤(rùn)開始扭虧為盈
　　艾為電子公告1H23實(shí)現(xiàn)收入10.09億元，yoy-22.3%；歸母凈利潤(rùn)-0.7億元，yoy-153.6%。其中Q2收入6.24億元（yoy-11.3%，qoq+62.4%），歸母凈利潤(rùn)0.01億元（yoy-98.8%，qoq+101%）。受益于市場(chǎng)回暖和庫(kù)存逐步去化，公司Q2營(yíng)業(yè)總收入超出我們預(yù)期的5.3億元，但競(jìng)爭(zhēng)激烈下價(jià)格承壓，毛利率環(huán)比下滑2.4pcts至26.4%，公司積極進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品布局，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)扭虧為盈。我們維持公司2023/24/25年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)0.06/2.5/5.4億元，對(duì)應(yīng)最新攤薄EPS為0.03/1.08/2.35元，我們看好公司多點(diǎn)布局的增長(zhǎng)動(dòng)能，考慮到競(jìng)爭(zhēng)加劇及股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用影響，基于100倍24年P(guān)E（上市至今PE中位數(shù)為110倍），基于最新股本維持目標(biāo)價(jià)108元及“買入”評(píng)級(jí)。
　　Q2收入環(huán)比顯著增長(zhǎng)，庫(kù)存去化，毛利率仍面臨壓力，利潤(rùn)開始扭虧為盈
　　根據(jù)公司公告，1H23高性能數(shù)模混合芯片收入為4.94億元，占比49%；電源管理芯片收入3.61億元，占比36%；信號(hào)鏈芯片收入1.39億元，占比14%。公司2Q23實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.24億元（yoy-11.3%，qoq+62.4%），歸母凈利潤(rùn)0.01億元( yoy-98.8%，qoq+101%)；凈利率為0.14%（yoy-10.2pcts，qoq+18.5pcts）；2Q公司存貨環(huán)比減少1.08億元至7.96億元。公司盈利能力同比下滑的主要原因在于為應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)激烈和庫(kù)存去化帶來的價(jià)格承壓，毛利率環(huán)比下滑2.4pcts至26.4%，但隨著市場(chǎng)回暖及庫(kù)存去化，公司持續(xù)豐富產(chǎn)品品類和開拓市場(chǎng)，2Q利潤(rùn)扭虧為盈。
　　看好公司消費(fèi)電子+AIOT+汽車+工業(yè)多點(diǎn)布局，逐步進(jìn)入收獲期
　　截止1H23公司主要產(chǎn)品型號(hào)達(dá)1100余款，2023年度上半年產(chǎn)品銷量超21億顆，可廣泛應(yīng)用于消費(fèi)電子、AIoT、工業(yè)、汽車領(lǐng)域，公司對(duì)未來發(fā)展信心充足。公司積極進(jìn)行多賽道多場(chǎng)景應(yīng)用布局：1）公司延續(xù)自身消費(fèi)領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)，多產(chǎn)品線已在手機(jī)品牌旗艦機(jī)型上得到廣泛應(yīng)用；2）AIOT領(lǐng)域今年進(jìn)入微軟供應(yīng)鏈，AR、VR領(lǐng)域與Meta、抖音、Pico、Nreal、小米等知名公司均達(dá)成了戰(zhàn)略合作；3）工業(yè)與汽車領(lǐng)域營(yíng)收占比也持續(xù)上升，燈效，馬達(dá)等產(chǎn)品已打入比亞迪、零跑等汽車廠商供應(yīng)鏈，同時(shí)公司自建車規(guī)認(rèn)證實(shí)驗(yàn)室持續(xù)推進(jìn)，長(zhǎng)期發(fā)展可期。
　　維持買入評(píng)級(jí)，基于最新股本維持目標(biāo)價(jià)108元
　　我們維持公司2023/24/25年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)0.06/2.5/5.4億元，考慮到公司短期利潤(rùn)端承壓，基于100倍24年P(guān)E（上市至今PE中位數(shù)為110倍），基于最新股本維持目標(biāo)價(jià)108元及“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：智能手機(jī)需求下滑，半導(dǎo)體下行周期，行業(yè)高估值難以維持。