>> 國泰君安-紐威股份(603699)2023年中報點評：凈利潤水平高增，下游高景氣助力成長-230821
| 上傳日期： |
2023/8/22 |
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| 960KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張越,徐喬威 |
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本報告導讀：
公司深耕閥門行業(yè)20年，業(yè)務布局廣，下游分散，抗周期性強。國產(chǎn)替代背景下傳統(tǒng)下游景氣提升，疊加新能源、核電等新業(yè)務拓展迅速，公司業(yè)績有望快速增長。
投資要點：
投資建議：公司業(yè)績符合預期，考慮到傳統(tǒng)能源下游景氣回升，疊加新能源、核電等新拓展，業(yè)績有望快速增長，維持2023-2025年EPS為0.85/1.05/1.22元，維持目標價17.58元，增持。
業(yè)績符合預期。公司公告2023年上半年實現(xiàn)營收24.23億元/+29.76%，歸母凈利3.36億元/+78.04%；扣非歸母凈利3.52億元/+86.3%。單二季度實現(xiàn)營收13.31億元/同比+42.31%/環(huán)比+21.92%，歸母凈利2.38億元/同比+97.23%/環(huán)比+142.82%。
公司受益于毛利率提升與期間費用率下降，盈利水平持續(xù)提升。2023年上半年實現(xiàn)毛利率29.70%/+1.79pct，歸母凈利率13.89%/+3.77pct；單二季度實現(xiàn)毛利率30.6%/+2.1pct/環(huán)比+2.0pct，實現(xiàn)歸母凈利率17.9%/+5.0pct/環(huán)比+8.9pct，創(chuàng)近年單季度新高。上半年銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為7.62%/3.46%/2.7%/-2.59%，分別同比-0.3/-0.5/-1.78/-0.15pct。
在手訂單充足，高技術(shù)閥門持續(xù)突破，下游景氣度向好。公司業(yè)績前瞻指標合同負債科目為2.60億元/同比+155.4%，相較2022年底提高23.7%，合同負債高增揭示公司下游需求向好，在手訂單保持高增，為未來業(yè)績增長提供支持。公告披露2023年上半年多產(chǎn)品取得突破，1）液氫閥門實現(xiàn)研發(fā)和訂單突破；2）核電小型化截止閥研發(fā)項目落地；3）FPSO中核心閥門取得技術(shù)突破，且超高壓自控閥完成巴西客戶驗證并交付；4）頁巖氣壓裂閥進入世界先進水平，獲得客戶研發(fā)委托；5）大型節(jié)流壓井管匯交付和中東、歐洲多個海洋鉆井平臺。
風險提示：油價下跌導致下游資本開支減少、多晶硅擴產(chǎn)不及預期等
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