>> 銀河證券-每日晨報(bào)-230822
| 上傳日期： |
2023/8/22 |
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pdf 共11頁(yè) |
來(lái)源： |
銀河證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
周穎 |
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銀河觀點(diǎn)集萃
策略：“一攬子”活躍資本市場(chǎng)舉措，提振A股市場(chǎng)信心。歷次降費(fèi)后市場(chǎng)表現(xiàn)復(fù)盤(pán)：（1）指數(shù)表現(xiàn)：一般情況下，滬深交易所降費(fèi)對(duì)于短期內(nèi)A股市場(chǎng)表現(xiàn)有提振效果。但2015年7月，受股市整體下跌態(tài)勢(shì)影響，該輪降費(fèi)對(duì)于指數(shù)的提振效果并不明顯。（2）行業(yè)表現(xiàn)：由于2022年11月18日僅北交所公告降費(fèi)，而北交所體量較小，市場(chǎng)反響不足，不適用于為本輪三大交易所同步降費(fèi)后的市場(chǎng)表現(xiàn)提供參考。因此，綜合2012年4月、2012年8月以及2015年7月這三輪降費(fèi)，總結(jié)行業(yè)表現(xiàn)。短期內(nèi)可關(guān)注有色金屬、環(huán)保、煤炭行業(yè)，以及美容護(hù)理、醫(yī)藥生物、食品飲料等大消費(fèi)細(xì)分板塊。
策略：此次5年期以上LPR維持不變，正是出于呵護(hù)商業(yè)銀行凈息差空間的考慮。維持5年期以上LPR穩(wěn)定，在存量房貸方面，有助于避免新增和存量房貸利率的利差進(jìn)一步擴(kuò)大帶來(lái)的負(fù)面效應(yīng)，在新增房貸方面，短期內(nèi)為商業(yè)銀行應(yīng)對(duì)貸款利率下降提供緩沖，部分緩解商業(yè)銀行的凈息差壓力。商業(yè)銀行也是地方債市場(chǎng)的主要承銷商和重要投資者，本輪維持5年期以上LPR穩(wěn)定，也有助于為下階段的地方債化解工作打下良好基礎(chǔ)。
宏觀：當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)處于總需求不足狀態(tài)，最顯著的特征就是通脹率為負(fù)。當(dāng)前消費(fèi)恢復(fù)還處于就業(yè)需要改善的階段，接下來(lái)依次是收入、預(yù)期、財(cái)富、人口的改善。城鎮(zhèn)失業(yè)率7月反彈至5.3%（前值5.2%），仍運(yùn)行在政府工作目標(biāo)5.5%以下，但這可能只反映了就業(yè)下沉的情況。青年調(diào)查失業(yè)率于6月升至21.3%的高位，是最具彈性的失業(yè)率指標(biāo)。
銀行：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱，新增社融信貸創(chuàng)新低，需求總體偏弱。政策層面，穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)增強(qiáng)，強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)，降息已經(jīng)落地，結(jié)構(gòu)性貨幣工具和財(cái)政政策有望加碼，有助信貸修復(fù)，地產(chǎn)和城投風(fēng)險(xiǎn)化解利好銀行資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)化。央行二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告指出商業(yè)銀行維持穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)、防范金融風(fēng)險(xiǎn)，需保持合理利潤(rùn)和凈息差水平，后續(xù)存款掛牌利率存在下調(diào)空間，助力息差穩(wěn)定。我們維持之前判斷，預(yù)計(jì)上市銀行業(yè)績(jī)于二季度見(jiàn)底，量?jī)r(jià)層面利空因素加速釋放，拐點(diǎn)有望顯現(xiàn)。結(jié)合當(dāng)前銀行估值性價(jià)比，繼續(xù)看好板塊投資機(jī)會(huì)。
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