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銀河觀點(diǎn)集萃:
　　宏觀：下半年CPI和PPI預(yù)期：3季度和4季度CPI預(yù)計(jì)0%和0.5%左右，全年CPI預(yù)計(jì)在0.5%左右。8月可能在0.1%左右。3季度和4季度PPI增速分別為-3.4%和-2.5%，全年預(yù)計(jì)在-3%左右運(yùn)行。PPI轉(zhuǎn)正時(shí)間推遲，我們預(yù)計(jì)可能在2024年2季度到來(lái)。我們對(duì)物價(jià)的判斷：自我革新的“通縮”。工業(yè)品和居民生活用品價(jià)格分化，工業(yè)品價(jià)格下行主要因?yàn)榉康禺a(chǎn)疲軟。但房地產(chǎn)的調(diào)整并不完全是市場(chǎng)化調(diào)整。這一次的工業(yè)品“通縮”帶有自我改革的特征，這種長(zhǎng)期轉(zhuǎn)型和短期“通縮”的壓力并存，是未來(lái)一段時(shí)間的物價(jià)的主要特征。
　　社服：政治局會(huì)議釋放積極信號(hào)，關(guān)注酒店板塊左側(cè)布局機(jī)會(huì)。7月24日中共中央政治局召開(kāi)會(huì)議，7月31日國(guó)務(wù)院公布《關(guān)于恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)的措施》。我們認(rèn)為一系列政策釋放積極信號(hào)，后續(xù)隨著經(jīng)濟(jì)刺激政策落地，經(jīng)濟(jì)預(yù)期有望改善從而帶動(dòng)酒店商旅需求缺口回補(bǔ)、加盟商信心回升，疊加疫情期間行業(yè)供給出清，頭部酒店集團(tuán)有望迎來(lái)量?jī)r(jià)齊升從而帶動(dòng)業(yè)績(jī)彈性釋放，或有望于4Q23迎接估值修復(fù)，建議關(guān)注酒店板塊左側(cè)布局機(jī)會(huì)。
　　社服：市場(chǎng)空間：中性預(yù)計(jì)帶來(lái)百億增量，核心看購(gòu)物額度設(shè)置。競(jìng)爭(zhēng)格局：增量市場(chǎng)，競(jìng)爭(zhēng)預(yù)計(jì)較為溫和。雖然今年以來(lái)免稅行業(yè)復(fù)蘇弱于市場(chǎng)預(yù)期，但我們認(rèn)為中國(guó)免稅業(yè)回流消費(fèi)的中長(zhǎng)期邏輯并未發(fā)生變化，部分階段性利空因素有望隨時(shí)間逐步改善。此外，考慮市內(nèi)免稅政策存在落地可能，我們預(yù)計(jì)2H23板塊有望迎接估值修復(fù)。推薦中國(guó)中免，建議關(guān)注王府井、百聯(lián)股份。