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銀河觀點(diǎn)集萃
　　宏觀：從基數(shù)和價(jià)格來看出口增速已接近底部——7月進(jìn)出口數(shù)據(jù)分析。出口同比超預(yù)期下降，主要是去年同期高基數(shù)所致，此外出口價(jià)格下降也有貢獻(xiàn)。預(yù)測(cè)出口Q3見底Q4收窄降幅，進(jìn)口也將開始修復(fù)。從全球主要經(jīng)濟(jì)體的進(jìn)出口和貿(mào)易差額來看，2022年全球貿(mào)易受到了美聯(lián)儲(chǔ)與歐央行持續(xù)加息之后全球總需求收縮，俄烏沖突引發(fā)能源供應(yīng)沖擊，以及美國等推進(jìn)行業(yè)性制裁等逆全球化措施的影響，美國的貿(mào)易逆差持續(xù)收窄，但歐洲與亞洲貿(mào)易順差嚴(yán)重下降，日本、韓國、越南等都出現(xiàn)了罕見的貿(mào)易逆差。2023年以來，美聯(lián)儲(chǔ)加息幅度見頂，美國的貿(mào)易逆差收窄趨勢(shì)開始緩和，德國、越南的貿(mào)易順差已經(jīng)回到正常水平，日本、韓國從貿(mào)易逆差回到貿(mào)易順差。全球貿(mào)易形勢(shì)正在逐步走出沖擊。
　　宏觀：貨物順差強(qiáng)勁對(duì)沖短期資本項(xiàng)目波動(dòng)——上半年國際收支平衡表數(shù)據(jù)分析。上半年經(jīng)常賬戶實(shí)現(xiàn)順差1468億美元，同比下降7.7%，在海外需求加速收縮的背景下，仍創(chuàng)下可觀的增量規(guī)模。上半年非儲(chǔ)備性質(zhì)的金融賬戶逆差998億美元，同比擴(kuò)大53%。展望未來，下半年國際收支有望繼續(xù)保持整體平衡。當(dāng)前我國出口韌性仍在，隨著海外需求逐步見底有望進(jìn)入補(bǔ)庫階段，貿(mào)易順差規(guī)模持續(xù)位于高位，貨物貿(mào)易作為我國國際收支基本盤的重要構(gòu)成，將為國際收支的總體平衡提供較強(qiáng)支撐。