>> 銀河證券-每日晨報(bào)-230808
| 上傳日期： |
2023/8/8 |
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| 格式： |
pdf 共11頁(yè) |
來(lái)源： |
銀河證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
周穎 |
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宏觀：四個(gè)維度重構(gòu)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究的新范式：基于百年變局和庫(kù)恩不可通約性，我們嘗試從“周期、增長(zhǎng)、經(jīng)濟(jì)和中國(guó)”這四個(gè)維度重新構(gòu)建中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究的范式，核心內(nèi)容是要跳出傳統(tǒng)的短周期視角/需求增長(zhǎng)視角/狹隘經(jīng)濟(jì)視角/中國(guó)內(nèi)部視角，從長(zhǎng)周期視角/供給側(cè)增長(zhǎng)視角/社會(huì)政治視角/全球視角來(lái)審視和分析中國(guó)經(jīng)濟(jì)。百年大變局對(duì)全球所有政策制定者和學(xué)者都是全新的課題，在此背景下探索和重建中國(guó)經(jīng)濟(jì)的研究新范式需要時(shí)間的長(zhǎng)期磨礪和實(shí)踐的反復(fù)驗(yàn)證。鑒于新舊范式的不可通約性，在重塑新范式的過(guò)程中必然有各種觀點(diǎn)和思想的激烈碰撞，所有參與者要有廣闊的視野和開(kāi)放的思想才能有所突破。
宏觀：重要事件：本周關(guān)注即將發(fā)布的中國(guó)7月進(jìn)出口數(shù)據(jù)（預(yù)計(jì)出口仍有下行壓力）、CPI與PPI數(shù)據(jù)（預(yù)計(jì)CPI會(huì)降至-0.7%；PPI會(huì)收窄降幅至-3.7%）；貨幣與金融數(shù)據(jù)（7月之后企穩(wěn)回升的概率在上升）；央行OMO利率變化與可能的降準(zhǔn)操作。以及美國(guó)7月CPI數(shù)據(jù)（預(yù)計(jì)之后會(huì)運(yùn)行在3.0%以上的粘性區(qū)間）。
策略：2023年7月中央政治局會(huì)議內(nèi)容解讀：（1）更好統(tǒng)籌發(fā)展和安全，國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)、總體回升向好，高質(zhì)量發(fā)展扎實(shí)推進(jìn)，產(chǎn)業(yè)升級(jí)厚積薄發(fā)，為實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)打下了良好基礎(chǔ)。但當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨新的困難挑戰(zhàn)，主要是國(guó)內(nèi)需求不足，一些企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難，重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)隱患較多，外部環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻。（2）加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)和政策儲(chǔ)備。（3）會(huì)議刪除“房住不炒”的表述，改為“適應(yīng)我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)供求關(guān)系發(fā)生重大變化的新形勢(shì)”，同時(shí)推動(dòng)城中村改造和“平急兩用”。（4）會(huì)議重視AI和數(shù)字經(jīng)濟(jì)。（5）繼4月表示“強(qiáng)化就業(yè)優(yōu)先導(dǎo)向”后，這次會(huì)議強(qiáng)調(diào)“把穩(wěn)就業(yè)提高到戰(zhàn)略高度通盤(pán)考慮”。
金工：預(yù)期差驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)行情，轉(zhuǎn)債攻守優(yōu)勢(shì)凸顯。2023上半年轉(zhuǎn)債市場(chǎng)延續(xù)估值高位震蕩特征，依靠正股拉動(dòng)博取收益，且在純債偏強(qiáng)運(yùn)行和流動(dòng)性寬松環(huán)境下，下跌風(fēng)險(xiǎn)可控。轉(zhuǎn)債走勢(shì)和正股高度相關(guān)，宏觀條件仍然是主要影響因素，市場(chǎng)交易信心受?chē)?guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期影響，此外政策預(yù)期、人民幣匯率、地緣政治和國(guó)際關(guān)系等形成階段性擾動(dòng)。從指數(shù)走勢(shì)上看，轉(zhuǎn)債跟隨正股先后呈現(xiàn)強(qiáng)勁反彈、震蕩走弱、二次反彈、二次探底和震蕩回暖的形態(tài)。
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